業績扭虧為盈，百德國際盈利拐點到了？

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經歷漫長的虧損後，百德國際(02668-HK)終迎來了扭虧為盈的時刻。百德國際發佈正面盈利公告稱，2019年度實現了扭虧為盈。那麽，這是否意味著百德國際盈利拐點降至呢？

依靠出售資產，實現短暫性盈利

據百德國際發佈正面盈利公告顯示，業績出現扭虧為盈主要由於來自供應鏈業務的營業額及溢利增加，以及在2019年5月完成出售成衣業務公司產生的一次性收益所致。 

雖然百德國際並未公佈預期盈利金額，但可從2019年中期業績報尋找些許答案。

百德國際2019年中期業績報中，已經出現扭虧為盈的迹象。2019年上半年，百德國際期内溢利約為4110萬港元，較去年同期的19.2萬港元約增長了213倍。淨利潤大增的原因與正面盈利公告基本一致，出售成衣業務公司及供應鏈業務貢獻溢利。與正面盈利公告不同的是，溢利金額及收入來源較為詳細，其中出售成衣業務公司產生的一次性收益3590萬港元，供應鏈業務產生的溢利約為660萬港元。

對此，不難看出2019年全年業績扭虧為盈的主要是出售成衣業務公司驅動所致，而來自供應鏈業務產生的溢利較少。由此，不禁讓人有所猜忌，若扣除成衣業務帶來一次性收益，2019年全年百德國際實際盈利及收益情況是否較去年有所好轉呢？在缺乏詳細數據及資料背景下，財華社並不對其2019年業績盈利能力妄下定論，具體情況仍需百德國際公佈完整的年度報告，再進行解讀。

扭虧為盈的背後：業務雖多元，成效卻不佳

從涉足業務領域來看，百德國際與其他因單一業務而出現虧損的企業不同，其業務較為多元。若剔除以出售的成衣業務，百德國際旗下仍有五大業務分部，即放貸業務、租賃業務、供應鏈業務、物業投資及咨詢業務、以及證券投資業務。

從業務收入結構來看，百德國際業務看似多元，但實際收入來源主要依託供應鏈業務，其他業務分部貢獻基本可以忽略不計。截至2019年上半年，百德國際供應鏈業務收入為4.217億港元，剔除以出售成衣業務收入帶來的影響，供應鏈業務收入約佔總收入的比重高達98%，其他業務分部合計收入僅約佔2%左右。另外，從實際收入貢獻角度來看，現階段百德國際收入來源較為單一，並非是多元收入。因此，供應鏈業務表現的好壞將決定公司未來經營業績盈虧狀況。

值得注意的是，從過往業績表現來看，百德國際供應鏈業務盈利表現並不理想，2018年度更是出現虧損情況。這主要是百德國際供應鏈業務主要提供採購及分銷有色金屬及建築材料為主，採購及營運成本的波動將直接影響供應鏈業務的盈利表現。

隨著成衣業務的出售，未來業績能否實現盈利的拐點，得看供應鏈業務的表現，而供應鏈業務盈利表現得看市場金屬價格及建材材料價格的波動，以及百德國際在成本端的控制。