上市僅一年，豆盟科技業績變臉，成本端承壓是導火索？

原創

引言：

上市後業績出現變臉，在復雜多變的資本市場時有發生，亦是普遍的現象，不需過渡猜忌或揣測。但是，業績轉負之後的資本運作，更值得投資者留意，部分企業借業績告負之際，調整上市募資用途，甚至有的通過增發或配售等方式，進行所謂的融資「纾困」，稀釋小股東的權益。

3月6日，在港上市僅一年的豆盟科技(01917-HK)發佈了盈警公告，預計2019年全年營收同比下滑45%，淨利潤更是同比下滑65%至70%。

那麽，業績變臉之後的豆盟科技，有何值得考究，以及是否也會選擇變更上市資金用途，緩解短期現金流壓力？

下半年業績出現負增長

按照豆盟科技2018年營收人民幣3.53億(單位下同)，以及應佔淨利潤4321.9萬進行換算，2019年全年營業收入為1.94億，應佔淨利潤為1512.6萬元至1296.6萬元。

按照2019年上半年披露的業績換算，2019年下半年豆盟科技的收入僅有0.61億元，下半年應佔淨利潤則較上半年（上半年應佔淨利潤為2378.1萬元）淨流出865.5萬元至1081.5萬元。由此可見，2019年全年豆盟業績變臉是發生在下半年度。

對於業績的變臉，豆盟科技管理層將原因歸於兩個因素驅動所致。

第一、為了提高毛利率，選擇性放棄部分毛利率較低的非互動廣告業務。此外，2019年下半年推出了短視頻雲平台，該平台仍處於研發和市場投入階段，導致收入及毛利減少所致。

第二、在2019年，豆盟科技增設市場部門，並加大了營銷、營運、管理及技術等多個領域的投入，導致營銷及人力資源開支雙雙增加，影響整體開支。

從管理層給出答案中，不難發現，在行業競爭急劇激烈形勢下，豆盟科技選擇將發家業務非互動廣告逐步出清，將業務重心轉向了互動廣告業務領域，並加大了研發及投入，拓展互動廣告新業態。因此，業績承壓轉負是受自身轉型深耕互動廣告領域帶來的影響。而這種戰略性轉型帶來的影響是階段性還是長效性，仍存在諸多不確定性因素的。

業績變臉之下：成本端的控制決定的未來盈利走勢

從業績盈警公告中獲知，營銷及人力資源開支雙雙增加，也是導致豆盟科技利潤下滑嚴重的主要影響因素之一。這也意味著如何進行降本增效，將決定豆盟科技未來的盈利能力及業績的擴張速度。

具體而言，階段性營銷及人力資源成本增加並未是困擾豆盟科技盈利能力釋放的「枷鎖」，而真正影響利潤好壞的因素是流量獲取的成本。豆盟科技作為一家移動廣告技術公司，主要通過廣告網絡為廣告客戶提供投放服務，為媒體提供變現的服務。一般情況下，豆盟科技主要通過自媒體發佈者供應廣告位為廣告主投放廣告。如此一來，流量獲取成本就決定了公司的盈利能力。

據此前招股書顯示，截至2015年至2017年底及2018年前9月份，流量獲取成本分别佔總銷售成本比重為99.5%、99.6%、99.9%及99.5%。

2018年年度財報顯示，2018年銷售成本同比增長55.5%，至2.69億元，銷售成本大幅增加的原因便是流量獲取成本增加所致。因此，如何在增加廣告業務收入的同時，降低流量獲取成本，是豆盟科技未來面臨的考驗之一。

尾語：

在業績承壓之際，又遭遇疫情肆虐，豆盟科技是否會變更上市資金用途改善短期現金壓力，在缺乏詳細數據及資料之前，筆者並不能妄下定論。但是，通過觀察過往其他企業變更上市企業直接用途來看，往往變更資金用途，除了加大日常運營資金的比重外，更為重要一點是公司經營環境及業務戰略發展方向與上市前存在較大變動後，才會選擇變更上市資金用途。譬如，2月21日，途屹控股（01701-HK）變更上市資金用途是受宏觀營商環境及發展需要，將上市資金用途調整為建立其市場地位及銷售網絡。