金字火腿：單季淨利最高大增超70%，大家都躲在家吃火腿了？

原創

消費類公司股價近期普遍都受到市場追捧，其主要原因是受疫情影響，飯店關門了，一些直接可以吃的消費食品，必然會受到消費者的青睐，加上近期貨幣比較寬松，此類公司也會在一定程度受益，導致的結果就是，市場對此類公司的熱情短期提高了。

金字火腿（002515-CN）就是受益的公司之一，根據這家公司披露的2020年1季度業績快報顯示，歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長41.16%至72.53%，單季盈利4500萬元至5500萬元。

公司進一步披露，淨利潤大增主要是網上收入較去年同期出現大增，同時新增進口品牌肉業務收入，所以2020年一季度淨利潤較上年同期大幅增長。網上銷售大增，不用想都知道主要原因是受疫情影響，消費者對成品食品的網上消費增加了，當然了，這中間可能也與網紅帶貨有一定關係。

另外，財華社還關注到2019年金字火腿實現歸屬上市公司股東淨利潤4070.3萬元，同比增長582.84%，這還是剔除了對中钰資本回購應收款減值4883.84萬元，不然歸屬上市公司股東淨利潤8954.17億元。

由於2018年公司淨利潤是虧損的，所以2019年淨利潤增速數據並不重要，還是絕對值具有參考性。

筆者注意到2019年1季度、2季度、3季度公司的淨利率分别為33.96%、31.23%和28.25%，毛利率分别為44.93%、45.94%和44.25%，這組數據還是非常棒的，因為，2019年豬肉價格大漲，公司的產品原材料就是豬肉，竟然沒有受豬肉價格波動的影響。

原因筆者在公司報表找到了。雖然金字火腿的主要原材料是豬肉，但是公司可以利用資金、進口、自有冷庫等優勢，在原材料價格較低時多採購，並存放在自有冷庫里，或者豬肉價格高的時候，採購進口原材料，減少豬肉價格對公司經營業績的影響。

很明顯，金字火腿的盈利能力還是非常強的，尤其是在豬肉價格大幅波動的背景下，公司可以通過自身調整使毛利率保持穩定，淨利潤率維持在30%附近。

加上2020年一季度金字火腿的業績爆發式增長，市場對公司的發展前景比較樂觀，所以，一季度報告次日，公司股價在二級市場漲停了。

但是，千萬不要過度樂觀，2020年一季度公司業績爆發式增長，主要是受疫情影響加上網紅的帶貨效應所致，未來增速預計會逐步放緩。2019年業績大增也是由於2018年公司虧損所致。

整體來看，金字火腿主營業務經營的非常健康，原材料價格雖然波動較大，但是公司通過結構調整，可以規避原材料大幅波動帶來的不利影響，淨利潤率也非常高，經營業績也處於快速擴張器，但也要注意市場過於樂觀的情緒，導致公司估值過分高估的風險。