疫情短期衝擊有限，無礙伊利長期發展

原創

春節作為中國人心中最重要的節日，逢年過節，禮品自然少不了，乳製品作為便捷攜帶、實惠且有益身體的食品飲料，是過年送禮的佳品。值得注意的是，2020年的春節受新型冠狀病毒疫情的影響，人們減少了訪親送禮，乳業產品的銷量減少，乳業企業的業績自然也會受到影響。

跌幅小於乳業板塊，非典時期逆市上漲

由於疫情的嚴重性不斷加深，2020年春節大街上的人群寥寥無幾，各大商場超市紛紛閉門營業，乳業作為具備禮品和聚會消費屬性的休閑食品，在春節線下實體商店的銷售有明顯的負面影響。

春節過後的第一個交易日（2月3日）至2月6日，同花順編制下的A股乳業板塊跌幅4.88%，大於滬指在此期間跌幅3.70%，而伊利股份（600887-CN）作為乳業龍頭企業在此期間的跌幅僅0.34%，跌幅遠低於乳業板塊的整體跌幅，表現也優於滬指整體平均水平。

雖然伊利股份是乳業的龍頭企業，但從非典時期的歷史經驗來看，本次新型冠狀病毒疫情對公司的業績影響應該不是很大，所以節後的伊利股份才如此抗跌。回顧2003年非典時期（2002年12月至2003年7月），按單季度來看，即使是非典高峰期（2003年3月5月份），伊利股份的營業收入及淨利潤增速仍然保持高速增速，2003年第二季度，伊利股份的營收17.65億元，同比增長47.99%，淨利潤0.58億元，同比增長46.42%，但從營收的增速來看，伊利股份在2003年第一季度及第二季度的營收增速分别是43.43%及47.99%低於第三季度及第四季度的營收增速69.06%及66.60%，說明非典疫情對伊利的收入增速有所影響，但無礙伊利的發展。

由於非典疫情期間伊利股份的業績表現優異，股價也在疫情期間逆市上漲，從非典時期（2002年12月15日到2003年月6月24日）的股價表現來看，伊利股份的股價漲幅10.58%，而滬指在此期間的跌幅23.89%，食品飲料行業在此期間的跌幅6.83%，伊利股份的股價表現遠遠優於同行業及整個滬指平均水平，這說明即使在疫情如此嚴重的情形下，伊利股份表現出極佳的抗風險性，為何伊利股份受疫情的影響較低，讓我們來一探究竟。

禮品消費影響收入有限，電商渠道彌補商超停業

每年的春節是食品飲料企業銷量大增的時期，對於本次疫情，投資者的顧慮之一是乳業產品作為春節送禮將大量減少，勢必影響乳企在2020年第一季度的銷量，從而影響全年的業績。但從伊利在2018年四大季度的收入來看，伊利在2018年Q1、Q2、Q3及Q4的營業收入分别達到197.53億元、201.90億元、213.85億元及182.26億元，每個季度的營業收入佔比較為均勻，且第一季度的收入是2018年全年收入佔比第三低的季度，可見，在疫情影響下的乳業銷量在一季度會有所減少，但對伊利股份全年的業績影響不是最為重要的。

雖然疫情的嚴重性使得全國各大商超閉門停業，造成乳業產品的線下購買力下滑，但近年來，在互聯網和大數據應用技術的驅動下，伊利股份不斷擴展線上電商渠道，與京東聯合建立協同倉，對線上服務、線下體驗以及現代物流進行深度融合的新零售模式，公司在2018年的電商業務收入較上年增長61%，實現迅速發展，彌補了線下渠道因疫情所帶來的影響，可見，伊利的線上電商渠道偏強。

安全邊際高，股息率領先同行

「在别人恐懼時我貪婪，在别人貪婪時我恐懼。」這是巴菲特的經典語錄，由於疫情的影響，A股在春節後的第一個交易日接近3000只股票跌停，其中不乏許多價值股也被恐慌抛售，伊利股份作為穿越A股牛熊的價值投資標的，也不例外下跌。

股息率是挑選收益型股票的重要參考標準，若股票多年的年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票可視為收益型股票，隨著股價的大跌，伊利股份股息率也在走高，按2020年2月3日收盤價28.38元計，伊利的股息率高達2.47%，而當前四大行的1年期銀行存款利率還不到2%，這也是伊利下跌時抗跌的原因之一。

相對於其它乳企，伊利股份多年的股息率一直較高，遠遠領先乳業同行，按2020年2月6日收盤計，蒙牛乳業（02319-HK）、燕塘乳業（002732-CN）、光明乳業（600597-CN）在2019年的股息約0.6%、0.5%及0.9%，都遠低於伊利股份。

回到疫情話題，本次疫情給乳企帶來的不僅僅是負面影響，在消費升級的背景下，人們對健康的重視程度加強，而乳業能夠增強人體的免疫力，疫情的嚴重性使得人們更為關註身體的免疫力，一定程度上促進了乳業的需求，從而促進往後乳業的長期發展，伊利作為乳業的龍頭企業，自然受益其中。

抗擊疫情，舉國上下眾志成城，不少企業主更是竭儘所能為疫情防控捐贈防護物資。近日，伊利股份決定持續投入1億元抗擊新型冠狀病毒肺炎，捐贈近15萬盒牛奶支持浙江抗擊疫情，另外，全國各地也有部分伊利員工向各省區送去物資資助。伊利捐贈物資到一線疫區的舉動不僅幫助到疫區的人們，同時也為企業的品牌起到一定的宣傳作用，有利於企業的長期發展。