扭虧靠一部電影，寰宇娛樂文化持續性盈利能力存疑

原創

這些年，寰宇娛樂文化(01046-HK，下稱「寰宇」)太難了。

過去4個財年，寰宇虧損連連，每年都虧了1個多億港元。而從財年中期報看，寰宇的虧損時間線更長，上一次記錄盈利的中期報已是7年前的事了。

而近日，寰宇終於揚眉吐氣一回，終結了7年來的挫敗感。從寰宇披露的2020財年中期報看，其向市場提交的成績單讓人驚歎，與同日同行傳遞娛樂(01326-HK)所公佈糟糕的業績報相比顯得十分強勁。

截至2019年12月31日止6個月，寰宇實現總收益2.24億港元，同比暴增693.2%；公司擁有人應佔期内溢利4390.1萬港元，去年同期則虧損4956.8萬港元。

扭虧靠一部電影

本次爆發性的業績，全都是寰宇期内新賣座巨片《掃毒2天地對決》的功勞。在2019年7月，寰宇發行了由香港導演邱禮濤執導，劉德華、古天樂、林嘉欣、鄭則士等著名演員主演的《掃毒2天地對決》。該片安利的「天地對決」獲得了眾多影迷的喜愛，成為近些年來香港影視業少有的警匪經典影視片。

《掃毒2天地對決》自上映以來大獲成功，在中國(包括香港)共攬得13億元的票房。該理想的票房也帶動了寰宇在2020財年中期取得近7倍的營收增長，從而實現了多年來扭虧的夢想。

按收益劃分，寰宇涉足三個領域，分别為銷售貨品業務、影視業務以及其他業務，其中影視業務包含電影發行及放映、授出及轉授電影版權收入。

寰宇的影視業務經營表現極其不穩定，去年同期因無新電影發佈，該分部收益僅為3710萬港元，佔當期營收比重12.3%。但到了2020財年中期，該分部成為公司最亮的星，報告期内收入同比大幅增加50.7倍至1.92億港元，佔當期營收比重85.59%。

寰宇的銷售貨品和其他業務在報告内表現不及影視業務，兩者營收分别同比增長43.6%及2.7%。但該兩項業務利潤不佳，報告期内銷售貨品業務虧損688.9萬港元，其他業務(不含已終止業務)虧損1223.2萬港元。而影視業務則取得6266.5萬港元的淨利潤，去年同期虧損1243.8萬港元。

所以，寰宇此次翻天覆地的經營業績表現，全都是靠一部電影實現的。換個角度看，過於依賴新發行的電影支撐業績，隨時會有陷入虧損泥潭的風險，例如去年同期公司無新增發行的電影，造成營收縮水近半，虧損額則增長超7倍。

疫情肆虐下，多元化業務能否平衡業績？

寰宇旗下的產業覆蓋了多個行業，除了影視相關產業外，銷售貨品業務中包括了光學、鍾表及珠寶產品。在其他業務方面，寰宇涉足了證券投資及出租投資物業業務、放貸業務、娛樂業務以及財經印刷業務。 

從過往的業績表現看，術業有專攻，戰線拉得過長，對寰宇來說並不是什麽好事。除影視板塊，寰宇的其他各類板塊表現並不令人滿意。因受激烈的競爭、零售市場表現不佳以及成本管控不足影響，公司的銷售貨品業務常年虧損，不斷拖累公司發展進程。

而在今年，公司的眼鏡及鍾表業務將迎來史無前例的挑戰。香港及中國内地鍾表及眼鏡消費市場將持續受以下各項的負面影響：持續的中美貿易戰、香港社會事件不斷，加上今年上半年在香港内地快速廣泛擴散的新型冠狀病毒疫情衝擊。因此，公司的眼鏡及鍾表業務的下行趨勢將於今年上半年持續及惡化。

其他業務方面，深受整體宏觀經濟環境影響，近幾年來因資本市場不明朗以及公司缺乏競爭實力，所以該板塊業績表現極其不穩定，虧損亦是常事。

當前，國内經濟下行壓力較大，且在疫情的衝擊下，金融市場正在被攪動，全球各大金融市場普遍大跌。在這種背景下，市場融資環境降至冰點，這對於寰宇的證券投資及放貸等業務亦受波及。

總結：綜上所述，在今年上半年，寰宇經營業績將在大環境中遭受重創，業務多元化在這種特殊時期也難以發揮出作用，反而成了公司穩定發展的障礙。

但好的一面是，在2020年，寰宇計劃發行兩部電影。其中有一部重頭電影——《拆彈專家2》，該片仍然由擁有強大吸粉力的演員劉德華主演，劉青雲及倪妮加入該部影片。2017年上映的《拆彈專家》獲觀眾熱捧，收獲了4億元的票房，《拆彈專家2》的票房無疑是值得我們關注的。

今年上半年，由於疫情爆發導致國内大量電影院暫時關閉，我國電影市場將遭受嚴重損失。隨著疫情逐步消退，在2020年下半年，寰宇的《拆彈專家2》及另一部影片《阿龍》或能為公司帶來驚喜。