廣發策略分析疫情對A股影響？

中國新型冠狀病毒肺炎確診病例增加，市場關注疫情發展。廣發證券一份報告就此作出分析。以下為報告重點。

1.客觀看待疫情，慎重但無需盲目誇大。與非典相同點:①均跨春節，非典始於02/11，全國性應對03/04，WHO解禁令03/05，前後歷時半年。此次始於19/12；②等級一致，均納入乙類傳染病，采取甲類控制措施；不同點:①本次反應更快，非典從始發到全國性應對間隔約5個月，本次間隔約1個月；②本次始發地人口相對少於上次。湖北常住約6000萬人，03年廣東約9000萬人；武漢非戶籍人口約780萬人，03年非戶籍廣州750萬人/深圳620萬人；③本次經驗更豐富、信息更透明、技術更先進。後續建議關註：每日感染人數、WHO通報等信息。

2.非典期間：①經濟增長:03年經濟覆蘇中期，因非典03Q2階段性下滑2個百分點，Q3再度覆蘇；②通脹先上後下:02Q4/03Q1/03Q2 PPI從0.4%升至4.6%再降至1.3%，CPI從-0.4%升至0.9%再降至0.3%。

3.歷史經驗事件性沖擊通常對股市不構成趨勢性影響。參考港股非典表現，疫情前期(02/11-03/03)恒指下跌9%，疫情後期(03/04-03/05)上漲10%，後進入四年牛市；(彼時前期上證綜指上漲29%，後期下跌11%)。此次疫情抑制A股風險偏好，經濟基本面預計整體影響不大(年初數據真空&非典僅影響經濟1個季度)。

4.行業配置上A股科技成長股繼續占優。港股經驗非典期間醫療保健/能源/公用事業/材料/信息技術相對較好，電信/地產/金融/工業相對較差。此次疫情短期將強化科技成長股占優邏輯: ①傳統強周期(偏線下+勞動密集型)基本面受階段影響，而5G產業周期(偏線上+技術密集型)影響不大；②為對沖疫情擾動經濟可能性，流動性維持較寬裕。建議繼續關註消費電子/新能車/遊戲，而線下行業(如交運/休閑服務/地產鏈/電影院線/線下零售等）預計短期受一定影響。