【大行報告】國海證券：出口增速可能仍有下行空間

國海證券發表研報指，10月14日，海關總署公佈了9月份中國以美元計價的出口、進口增速分別為-3.2%(前值-1%)和-8.5%(前值-5.6%)。出口增速下滑除了基數偏高的影響之外，也反映出外部需求相對疲弱；進口金額增速的超預期下滑主要受到大宗商品價格同比增速下滑的影響，但是可能也意味著短期的內需仍然維持在弱勢狀態。

該行指，出口仍將維持弱勢，進口在年底有望反彈。中美達成第一階段貿易協定，美國不對2000億美元中國產品進一步加征5%的關稅對於出口而言是正面消息，但是在美方關稅已經較高且全球經濟面臨放緩的壓力之下，出口增速可能仍有下行空間；10月份基數偏高，進口增速或有一定下行，但是伴隨著內部需求的企穩，仍有望在年底出現反彈。

風險提示：經濟低於預期，政策力度不及預期，中美關系持續惡化。