斥8.1億收購虧損公司，深圳高速公路意在何處？

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1月8日，深圳高速公路(00548-HK)(600548-CN)發佈公告稱，通過全資公司深圳高速環境公司，斥資8.1億元收購一家正處於虧損階段的有機垃圾處理公司約68.1%股權。

作為收費高速公路行業的頭部企業，深圳高速公司為何如此青睐環保產業，不惜重金購入虧損公司呢？

深高速入主，虧損5795萬的藍德環保有未來嗎？

深高速擬斥資8.1億元（單位人民幣，下同）收購的公司是鄭州的藍德環保科技集團股份有限公司（下稱「藍德環保」）。藍德環保成立於2004年，主要從事為客戶提供餐廚垃圾、垃圾滲濾液等市政有機垃圾處理的系統性綜合解決方案。截至2018年底，藍德環保有機垃圾日處理規劃規模超過3,000噸/日。

值得注意的是，在未被深圳高速公路（下稱「深高速」）收購之前，有過四次融資記錄。據啓信寶顯示，藍德環保A輪融資發生在2012年11月6日，融資金額為5400萬元，投資資方為聯升資本、博信資產、天津匯通太和投資管理；2015年11月份進行新三板融資（未披露融資信息）；2016年06月-2017年06月共進行了兩次新三板定增的融資，累計融資金額約為2.02億元，投資方分别是天堂矽谷、創業接力天使及雲和資本。

近些年，藍德環保雖有幾次不錯的融資，但經營業績表現並不理想，目前正處於虧損階段。截至2018年12月31日，藍德環保營業收入為1.82億元，淨虧損5795萬元。值得注意的是，業績雖不怎麽樣，藍德環保官司可沒少打。截至2013年-2019年底，藍德環保收到的裁判文書多達64份。單單2019年一年就有17次開庭的公告公示。

除此之外，藍德環保法定代表人、股東、董事長兼總經理施軍營曾在2019年7月17日被鄭州市中級人民法院限制消費令。

由此可見，當前藍德環保不管從經營業績還是企業管理上均出現了不少問題。而本次引入深高速這個「大金主」，可借助深高速雄厚的資本實力及在環保產業的資源優勢，為公司未來實現扭虧為盈帶來一定的機遇。

進軍有機垃圾處理，完善環保產業結構

少有人知，深高速除了深耕收費高速公路主業外，還有環保產業業務。深高速進軍環保產業主要是受近些年我國高速公路行業政策持續收緊、區域壁壘、成本上漲等一系列外部影響，同時在深圳本地所持有的高速公路資產面臨流失及萎縮的風險，可持續發展自然面臨嚴峻的發展瓶頸和拐點。對此，深高速選擇進軍環保產業，希望打造出新的業務增點。

目前，深高速逐步實現在城市固體廢物處置、生活垃圾處理、水環境治理、危險廢物處置、城市礦產資源化、環衛一體化、土壤治理修復等環保業務全面佈局。因此，本次將藍德環保納為麾下，意味著深高速將進軍有機垃圾處理細分領域，完善了環保產業鏈的結構，提升環保產業業務間的業務協同效用。

至於為何選擇問題頻發及處於虧損狀態下的藍德環保，據深高速公告顯示「有機垃圾處理屬本集團（深高速）大環保產業下著重發展的細分行業，受國家政策支持，市場前景廣闊。藍德環保是目前國内重要的有機垃圾綜合處理和建設運營的企業，擁有較強的科技創新及研製能力和百餘項專利技術，管理團隊較為成熟，具有技術研發、設備製造、集成和銷售、投資和建造、運營和維護全產業鏈服務能力。截至2019年1月8日，藍德環保擁有有機垃圾處理BOT/PPP項目共16個（投入運營項目2個，試運營項目5個，在建6個，籌建1個，中標項目2個）。其中大部分項目位於經濟發展較好的城市，具較長的特許經營期，能產生相對穩定的回報。」

由此可見，深高速是看中的是有機垃圾處理未來的發展前景，以及藍德環保在有機垃圾處理領域的管理經驗及科研能力。對於現階段處於虧損狀態的藍德環保，深高速相信可依託其手頭的16個有機垃圾處理BOT/PPP項目，可產生穩定的回報。

對於此次投資，二級市場投資似乎並看好，股價表現平平。截至2019年1月9日收盤，H股深高速報收11.24港元，漲幅為0.90%，跑輸恒指指數的1.68%；A股深高速報收11.35元，漲幅為0.62%，跑輸上證指數的0.91%。