渣打料明年中国GDP增长6%左右 首阶段贸易协议或增加中国外汇透明度

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渣打银行董事总经理兼大中华及北亚首席经济师丁爽认为，要达到2020年实现国內生产总值比2010年翻一番的经济增长目标，中国2020年的GDP增长至少要达到6.1%，因而GDP增速破6%的可能性较低，预计全年GDP增长维持在6%左右。

他认为目前全球经济未进入衰退，中国财政政策会扩张以刺激经济增长，2019年减税政策力度大，但相信2020年更多会出台财政支出方面的政策，其刺激力度会大于减税作用。在财政政策起到主要刺激作用的情况下，货币政策方面会保持流动性合理充裕，以会起到配合刺激经济增长之作用。他预计，央行明年会三次下调春款准备金率，每次下调50个基点，中期借贷便利（MLF）亦会下调至少20个基点，央行可暂时容忍杠杆率上升。

周期性因素方面，丁爽指目前工业库存已在3至4年的周期尾端，触底反弹将是大概率事件，而汽车销售负增长的幅度有所缓解，对经济增长拖累将减小。他认为，过去汽车行业低迷主要因房地产低迷、购置税优惠政策取消以及限购政策等內部因素所致，随着未来政策宽鬆利好和基数效应显现，2020年汽车行业对经济下行所带来的压力会有所缓解。

不过他指出仍有负面因素存在，一方面虽然中美双方近日已初步达成首阶段贸易协议，但剩余加征的关税对2020年中国GDP增长仍有负面影响，预计将会减少中国GDP增长约0.2至0.3个百分点。另一方面，过去房地产是支撑经济增长的有利因素，但预料明年房地产行业的投资增长率会有下降。

人民币基本面向好  料2020年有升值空间

渣打银行董事总经理兼中国宏观策略主管刘洁认为，2020年人民币有升值空间，预计明年初中美之间可签署首阶段贸易协议，第二阶段贸易谈判也会开启，而人民币基本面向好，贸易盈余较去年同期上升35%。

她又指，自去年人民币贬值开始至今，市场未见明显资本外流，加上被动投资基金增加，相信2020年资本账户下人民币向好。刘洁称，因美元过去多年强势，目前市场上对美元看淡，预计2020年美元会有所走弱。而另一个人民币的支撑因素来自中美息差，美国方面年內累计减息75个点子，中国减息幅度远追不上美国，中美息差为人民币带来支撑。

中美此次达成的初步贸易协议提及中方外汇透明度问题，刘洁认为这或将使得人行在未来进行外汇干预时需要披露更多信息，人民币中间价的计算方式等可能更加透明清晰，相信可令人民币更趋于市场主导。不过，可以确定中国方面不会对人民币设定确切数值的硬指标，以防破坏协议。

虽然美国大选等因素或会令人民币有所走弱，但相信下跌空间不大，该行预计人民币汇率明年上半年将升至6.86水平，但下半年涨幅有所回吐，到2020年底人民币汇率将回落至7.02水平。

今年八月，美国财政部长姆努钦发表声明宣布将中国列入汇率操纵国。刘洁认为，不排除明年初签署贸易协议时美方或将中国移出货币操纵国之列，这对中美关系是一大利好，不过其实际影响早前已消化，现时对中国经济影响并不大。

香港经济下行短期內难有反弹

渣打银行执行董事兼大中华高级经济师刘健恒称，香港经济放缓反应內忧外患，且这一趋势短期內难有反弹，预计明年首两个季度经济负面影响较大，到明年下半年经济数据或有扩张跡象。他认为，香港过去累计十几年的财政盈余，可用来应付目前经济下行的境况，又呼吁政府利用财政盈余刺激经济发展，财政赤字并不是大问题。

从內在因素方面，目前香港本地社会运动的影响难以快速消退，预期明年上半年失业率数字仍会增长，尤以零售、餐饮、酒店以及其他旅游相关行业为重灾区，并有可能蔓延至其他行业，这也拖延了经济复苏的速度。

他对中美双方贸易协议签订的影响力较为谨慎，认为协议签订解除了部分风险，但并未有全面逆转贸易摩擦之影响，而香港作为贸易转口的重要地点，若全球贸易量无明显反弹，香港亦会受到影响。