高瓴接盤格力、次日股價大漲5.35%,董明珠團隊和股東達成了什麽?

日期:2019年12月3日 下午5:11作者:鄭鵬超 編輯:彭尚京
高瓴接盤格力、次日股價大漲5.35%,董明珠團隊和股東達成了什麽?

格力電器(000651-CN)的國企混改方案終於落地了,接盤方是珠海明駿(據企查查資料顯示,珠海明駿背後實際操盤者是高瓴資本),其中管理層也通過珠海明駿持有一定比例股份。

具體看:

1.格力集團於2019年12月2日轉讓給珠海明駿其持有的15%格力電器股份有限公司股份。珠海明駿的最終控制主體為珠海毓秀。

2.珠海毓秀股東為珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance、格臻投資,其中,格臻投資股東由格力電器管理層構成,其中,董明珠佔比股份95.482%。

3.管理層和股東均無法控制珠海毓秀,格力電器無實際控制人,充分給予管理層權限。

4.轉讓價格為每股46.17元,轉讓總價為416.6億元,其中自有資金認繳金額為218.5億元,剩餘一部分向銀行貸款不超過225億元。

5.後期股東大會涉及分紅,珠海毓秀會通過董事會促使分紅比例不低於每年淨利潤的50%。

6.珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance 和格臻投資一致同意,應在本次交易完成交割後,推進格力電器給予管理層實體認可的管理層和骨幹員工總額不超過4%格力電器股份的股權激勵計劃。

從以上交易數據看,我們可以發現,此次格力的股權混改,里里外外均照顧到了各方利益,首先,原本除權除息之後轉讓價格每股不低於44.17元,實際轉讓價格每股46.17元,充分照顧到了珠海政府。其次,格力管理層持有珠海毓秀6.3794%的股權,且格力電器後期推進給予管理層和骨幹員工4%的股權激勵計劃,公司無控股的股東,後期決策權還在於以董明珠為首的管理層,給予充分信任和自由。最後,高瓴自身通過槓桿交易,順利的拿下了比以往更加團結一致、更加市場化的格力電器。

此次股權改革落地之後,會對格力電器從哪些方面產生影響呢?

管理層和股東之間利益達到一致,以往管理層持有格力電器股份很少,管理層主要是從公司拿工資,股東和管理層利益並不一致,看看貴州茅台就知道管理層和股東利益不一致(1.出廠價和市場零售價存在巨大的利潤空間2.賬上有大額的閑置資金),有多麽糟糕了,如果茅台也混改,其利潤、市值絕對不止現在這點,格力電器現在完全沒有了這個問題,以後公司各項經營、利潤分配等計劃,更加和股東利益一致,以後不會再出現「我五年不給你們分紅,你們能拿我怎麽樣」這種問題了。

在制定經營上,董明珠包括管理層、核心骨幹等,比以往會更加賣力,經營計劃更會傾向於股東利益最大化,不會盲目擴張,不會浪費股東的錢,因為,管理層團隊自身持有的格力電器股份也不少,損耗公司的錢,也相當於損害自己的利益。

在制定分紅計劃中,分紅比例比以往會有所提高,比以往會更加穩定,不會再出現2017年管理層不高興,就不給股東分紅這種問題,另外,截至2019年3季度格力電器賬上現金高達1362億元,且每年還在幾百億的增加,而短期借款和長期借款總額則不到216億元,運營也不需要這麽多的資金,不排除公司未來會大幅提高派息率或者派發特别股息。

最後,我們不得不注意一點,此次格力電器股權改革,高瓴資本一點也沒有限制管理層的權利,且讓給了很大一部分股權,另外,沒有實際控制人,反而使管理團隊的權利前所未有的大。

這也是高瓴的聰明之處,雖然沒有控股,也沒有限制格力管理層的權利,但是,使管理層和自己的利益捆綁在一塊了,這樣的效果反而比行政手段強制性幹預要更好一點,因為,格力電器管理層以往的經營業績是非常優秀的,沒有以董明珠為首的格力團隊,其他團隊來管理格力,大概率幹的不如董明珠好(格力畢竟不是茅台,它存在競爭比較激烈的市場)。

總體來看,格力電器此次混改落地方案,公司各方利益都還是比較滿意的,最重要的是,此次混改,使管理層和股東的利益完全捆綁在一塊了,有益於公司未來發展,有利於股東利益最大化,這點也從公司股價次日表現反映了(截至2019年12月3日股市收盤,格力電器在二級市場股價上漲5.35%)。

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