高瓴接盤格力、次日股價大漲5.35%，董明珠團隊和股東達成了什麽？

原創

格力電器（000651-CN）的國企混改方案終於落地了，接盤方是珠海明駿（據企查查資料顯示，珠海明駿背後實際操盤者是高瓴資本），其中管理層也通過珠海明駿持有一定比例股份。

具體看：

1.格力集團於2019年12月2日轉讓給珠海明駿其持有的15%格力電器股份有限公司股份。珠海明駿的最終控制主體為珠海毓秀。

2.珠海毓秀股東為珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance、格臻投資，其中，格臻投資股東由格力電器管理層構成，其中，董明珠佔比股份95.482%。

3.管理層和股東均無法控制珠海毓秀，格力電器無實際控制人，充分給予管理層權限。

4.轉讓價格為每股46.17元，轉讓總價為416.6億元，其中自有資金認繳金額為218.5億元，剩餘一部分向銀行貸款不超過225億元。

5.後期股東大會涉及分紅，珠海毓秀會通過董事會促使分紅比例不低於每年淨利潤的50%。

6.珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance 和格臻投資一致同意，應在本次交易完成交割後，推進格力電器給予管理層實體認可的管理層和骨幹員工總額不超過4%格力電器股份的股權激勵計劃。

從以上交易數據看，我們可以發現，此次格力的股權混改，里里外外均照顧到了各方利益，首先，原本除權除息之後轉讓價格每股不低於44.17元，實際轉讓價格每股46.17元，充分照顧到了珠海政府。其次，格力管理層持有珠海毓秀6.3794%的股權，且格力電器後期推進給予管理層和骨幹員工4%的股權激勵計劃，公司無控股的股東，後期決策權還在於以董明珠為首的管理層，給予充分信任和自由。最後，高瓴自身通過槓桿交易，順利的拿下了比以往更加團結一致、更加市場化的格力電器。

此次股權改革落地之後，會對格力電器從哪些方面產生影響呢？

管理層和股東之間利益達到一致，以往管理層持有格力電器股份很少，管理層主要是從公司拿工資，股東和管理層利益並不一致，看看貴州茅台就知道管理層和股東利益不一致（1.出廠價和市場零售價存在巨大的利潤空間2.賬上有大額的閑置資金），有多麽糟糕了，如果茅台也混改，其利潤、市值絕對不止現在這點，格力電器現在完全沒有了這個問題，以後公司各項經營、利潤分配等計劃，更加和股東利益一致，以後不會再出現「我五年不給你們分紅，你們能拿我怎麽樣」這種問題了。

在制定經營上，董明珠包括管理層、核心骨幹等，比以往會更加賣力，經營計劃更會傾向於股東利益最大化，不會盲目擴張，不會浪費股東的錢，因為，管理層團隊自身持有的格力電器股份也不少，損耗公司的錢，也相當於損害自己的利益。

在制定分紅計劃中，分紅比例比以往會有所提高，比以往會更加穩定，不會再出現2017年管理層不高興，就不給股東分紅這種問題，另外，截至2019年3季度格力電器賬上現金高達1362億元，且每年還在幾百億的增加，而短期借款和長期借款總額則不到216億元，運營也不需要這麽多的資金，不排除公司未來會大幅提高派息率或者派發特别股息。

最後，我們不得不注意一點，此次格力電器股權改革，高瓴資本一點也沒有限制管理層的權利，且讓給了很大一部分股權，另外，沒有實際控制人，反而使管理團隊的權利前所未有的大。

這也是高瓴的聰明之處，雖然沒有控股，也沒有限制格力管理層的權利，但是，使管理層和自己的利益捆綁在一塊了，這樣的效果反而比行政手段強制性幹預要更好一點，因為，格力電器管理層以往的經營業績是非常優秀的，沒有以董明珠為首的格力團隊，其他團隊來管理格力，大概率幹的不如董明珠好（格力畢竟不是茅台，它存在競爭比較激烈的市場）。

總體來看，格力電器此次混改落地方案，公司各方利益都還是比較滿意的，最重要的是，此次混改，使管理層和股東的利益完全捆綁在一塊了，有益於公司未來發展，有利於股東利益最大化，這點也從公司股價次日表現反映了（截至2019年12月3日股市收盤，格力電器在二級市場股價上漲5.35%）。