11月豬糧價比下滑、股東減持948萬股，新希望的豬週期到頭了？

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今年的「豬週期」算是富了一小撥人，苦了一大撥人，一小撥人主要指的是養豬公司，一大撥人主要指的是，吃豬肉的普通老百姓。

我們先來看一組數據，根據養豬大戶新希望（000876-CN）最新披露的月報顯示，2019年1月商品豬價格每公斤13.12元（人民幣，下同），到了10月份每公斤竟然高達33.98元，足足翻了1.5倍還多。另外，公司10月銷售生豬37.69萬頭，環比增長5%，同比增長65%；收入環比增長47%，同比增長266%；商品豬銷售均價每公斤33.98元，環比增長27%，同比增長142%。

前三季度新希望的營業總收入同比增長12.01%，歸屬母公司淨利潤同比增長111.73%，扣非後淨利潤同比增長98.29%。

從新希望最新一期的銷售情況和前三季度的經營業績來看，這家公司業績呈爆發式增長。進入10月份，新希望銷售數據繼續量價齊升，保持高速增長，且還進一步提高了增速。

但是，在這麽好的業績之下，新希望的股東之一，新希望投資（是由劉永好和新希望集團其他9名董事和高管成立的），在8月12日至11月8日之間，減持公司股份948.74萬股，平均減持價格每股為23.23元，業績這麽好，為什麽要減持呢？另外，我們還注意到，在2018年底至2019年初，公司股東出現密集增持股份這又是為什麽呢？

「豬週期」進入尾部？

首先，我們來看股價，2018年底至2019年11月，新希望股價不到一年上漲超過200%，在同一時間段内，新希望股價漲幅超過A股99%上市公司股價的漲幅。 

2018年底2019年初，新希望股東持續增持自家股份的原因找到了，因為判斷到公司未來一段時間業績和股價會明顯增長，那麽，近期減持的原因呢？

先來看業績，影響新希望業績的主要原因，就是商品豬的供需，市場供給多了，新希望的豬肉價格就下來了，豬也就沒有以前那麽好賣了，所以，我們先來看市場能繁母豬的數量，根據WIND整理的數據顯示，9月能繁母豬數量為1913萬頭，8月為1968萬頭、7月為2165萬頭、6月為2376萬頭、5月為2501萬頭，4月為2608萬頭，9月份能繁母豬數量雖然環比還在下降，但是相比較近半年環比數據，下滑幅度已經大幅放緩了，生豬存欄數據變化也基本和能繁母豬數量變化一致，這里還需要關注一下，10月份及未來2個月的能繁母豬及生豬存欄數量變化。

但是，進入11月之後，豬糧價比的數據出現了松動，由2019年11月1日的20.39，下降至11月8日的19.66，這是否意味著豬肉價格見頂了，這後期還需要繼續觀察，但是近期的數據顯示，短期豬肉價格出現了松動，另外，豬肉價格具有週期性，所以，中期來看，豬肉價格下跌也是大概率事件。

最後，我們再來看看估值，這也是決定股東增持、減持公司股價的核心因素。

動態看估值已經不便宜

根據WIND數據顯示，截至2019年11月11日新希望股價收盤，市淨率3.9倍，市盈率為28.23倍，簡單的看一眼，感覺並不貴，因為消費類公司，業績增速沒有新希望快，但市場給的估值也不比新希望的低，其主要原因還在於持續性。

新希望28.23倍的市盈率是不可持續性的，因為新希望的淨利潤大概率是不可持續的，以2019年前三季度公司的經營數據和10月份的銷售數據看，新希望全年淨利潤大概率翻倍，在這樣的背景下算出新希望市盈率為28.23倍，如果明後年豬肉價格下跌了呢？而這又是大概率事件，現在28.23倍的市盈率恐怕會大幅上升，另外，業績大幅跳水，市場給公司的合理估值又會向下移動，這會導致新希望的股價出現雙殺。

所以，動態看新希望的股價並不便宜，這或許也是股東減持自家股份的真正原因。

整體來看，今年來新希望經營業績非常棒，主要還是得益於豬肉價格的大幅上漲，而根據近期的數據顯示，豬肉價格有疲軟迹象，加上政府對生豬產業鏈的補貼，預計豬肉價格未來一段時間降溫是大概率事件。