11月豬糧價比下滑、股東減持948萬股,新希望的豬週期到頭了?

日期:2019年11月11日 下午5:12作者:鄭鵬超 編輯:李雨謙
11月豬糧價比下滑、股東減持948萬股,新希望的豬週期到頭了?

今年的「豬週期」算是富了一小撥人,苦了一大撥人,一小撥人主要指的是養豬公司,一大撥人主要指的是,吃豬肉的普通老百姓。

我們先來看一組數據,根據養豬大戶新希望(000876-CN)最新披露的月報顯示,2019年1月商品豬價格每公斤13.12元(人民幣,下同),到了10月份每公斤竟然高達33.98元,足足翻了1.5倍還多。另外,公司10月銷售生豬37.69萬頭,環比增長5%,同比增長65%;收入環比增長47%,同比增長266%;商品豬銷售均價每公斤33.98元,環比增長27%,同比增長142%。

前三季度新希望的營業總收入同比增長12.01%,歸屬母公司淨利潤同比增長111.73%,扣非後淨利潤同比增長98.29%。

從新希望最新一期的銷售情況和前三季度的經營業績來看,這家公司業績呈爆發式增長。進入10月份,新希望銷售數據繼續量價齊升,保持高速增長,且還進一步提高了增速。

但是,在這麽好的業績之下,新希望的股東之一,新希望投資(是由劉永好和新希望集團其他9名董事和高管成立的),在8月12日至11月8日之間,減持公司股份948.74萬股,平均減持價格每股為23.23元,業績這麽好,為什麽要減持呢?另外,我們還注意到,在2018年底至2019年初,公司股東出現密集增持股份這又是為什麽呢?

「豬週期」進入尾部?

首先,我們來看股價,2018年底至2019年11月,新希望股價不到一年上漲超過200%,在同一時間段内,新希望股價漲幅超過A股99%上市公司股價的漲幅。 

2018年底2019年初,新希望股東持續增持自家股份的原因找到了,因為判斷到公司未來一段時間業績和股價會明顯增長,那麽,近期減持的原因呢?

先來看業績,影響新希望業績的主要原因,就是商品豬的供需,市場供給多了,新希望的豬肉價格就下來了,豬也就沒有以前那麽好賣了,所以,我們先來看市場能繁母豬的數量,根據WIND整理的數據顯示,9月能繁母豬數量為1913萬頭,8月為1968萬頭、7月為2165萬頭、6月為2376萬頭、5月為2501萬頭,4月為2608萬頭,9月份能繁母豬數量雖然環比還在下降,但是相比較近半年環比數據,下滑幅度已經大幅放緩了,生豬存欄數據變化也基本和能繁母豬數量變化一致,這里還需要關注一下,10月份及未來2個月的能繁母豬及生豬存欄數量變化。

但是,進入11月之後,豬糧價比的數據出現了松動,由2019年11月1日的20.39,下降至11月8日的19.66,這是否意味著豬肉價格見頂了,這後期還需要繼續觀察,但是近期的數據顯示,短期豬肉價格出現了松動,另外,豬肉價格具有週期性,所以,中期來看,豬肉價格下跌也是大概率事件。

最後,我們再來看看估值,這也是決定股東增持、減持公司股價的核心因素。

動態看估值已經不便宜

根據WIND數據顯示,截至2019年11月11日新希望股價收盤,市淨率3.9倍,市盈率為28.23倍,簡單的看一眼,感覺並不貴,因為消費類公司,業績增速沒有新希望快,但市場給的估值也不比新希望的低,其主要原因還在於持續性。

新希望28.23倍的市盈率是不可持續性的,因為新希望的淨利潤大概率是不可持續的,以2019年前三季度公司的經營數據和10月份的銷售數據看,新希望全年淨利潤大概率翻倍,在這樣的背景下算出新希望市盈率為28.23倍,如果明後年豬肉價格下跌了呢?而這又是大概率事件,現在28.23倍的市盈率恐怕會大幅上升,另外,業績大幅跳水,市場給公司的合理估值又會向下移動,這會導致新希望的股價出現雙殺。

所以,動態看新希望的股價並不便宜,這或許也是股東減持自家股份的真正原因。

整體來看,今年來新希望經營業績非常棒,主要還是得益於豬肉價格的大幅上漲,而根據近期的數據顯示,豬肉價格有疲軟迹象,加上政府對生豬產業鏈的補貼,預計豬肉價格未來一段時間降溫是大概率事件。

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