11月猪粮价比下滑、股东减持948万股，新希望的猪周期到头了？

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今年的“猪周期”算是富了一小拨人，苦了一大拨人，一小拨人主要指的是养猪公司，一大拨人主要指的是，吃猪肉的普通老百姓。

我们先来看一组数据，根据养猪大户新希望（000876-CN）最新披露的月报显示，2019年1月商品猪价格每公斤13.12元（人民币，下同），到了10月份每公斤竟然高达33.98元，足足翻了1.5倍还多。另外，公司10月销售生猪37.69万头，环比增长5%，同比增长65%；收入环比增长47%，同比增长266%；商品猪销售均价每公斤33.98元，环比增长27%，同比增长142%。

前三季度新希望的营业总收入同比增长12.01%，归属母公司净利润同比增长111.73%，扣非后净利润同比增长98.29%。

从新希望最新一期的销售情况和前三季度的经营业绩来看，这家公司业绩呈爆发式增长。进入10月份，新希望销售数据继续量价齐升，保持高速增长，且还进一步提高了增速。

但是，在这么好的业绩之下，新希望的股东之一，新希望投资（是由刘永好和新希望集团其他9名董事和高管成立的），在8月12日至11月8日之间，减持公司股份948.74万股，平均减持价格每股为23.23元，业绩这么好，为什么要减持呢？另外，我们还注意到，在2018年底至2019年初，公司股东出现密集增持股份这又是为什么呢？

“猪周期”进入尾部？

首先，我们来看股价，2018年底至2019年11月，新希望股价不到一年上涨超过200%，在同一时间段内，新希望股价涨幅超过A股99%上市公司股价的涨幅。 

2018年底2019年初，新希望股东持续增持自家股份的原因找到了，因为判断到公司未来一段时间业绩和股价会明显增长，那么，近期减持的原因呢？

先来看业绩，影响新希望业绩的主要原因，就是商品猪的供需，市场供给多了，新希望的猪肉价格就下来了，猪也就没有以前那么好卖了，所以，我们先来看市场能繁母猪的数量，根据WIND整理的数据显示，9月能繁母猪数量为1913万头，8月为1968万头、7月为2165万头、6月为2376万头、5月为2501万头，4月为2608万头，9月份能繁母猪数量虽然环比还在下降，但是相比较近半年环比数据，下滑幅度已经大幅放缓了，生猪存栏数据变化也基本和能繁母猪数量变化一致，这里还需要关注一下，10月份及未来2个月的能繁母猪及生猪存栏数量变化。

但是，进入11月之后，猪粮价比的数据出现了松动，由2019年11月1日的20.39，下降至11月8日的19.66，这是否意味着猪肉价格见顶了，这后期还需要继续观察，但是近期的数据显示，短期猪肉价格出现了松动，另外，猪肉价格具有周期性，所以，中期来看，猪肉价格下跌也是大概率事件。

最后，我们再来看看估值，这也是决定股东增持、减持公司股价的核心因素。

动态看估值已经不便宜

根据WIND数据显示，截至2019年11月11日新希望股价收盘，市净率3.9倍，市盈率为28.23倍，简单的看一眼，感觉并不贵，因为消费类公司，业绩增速没有新希望快，但市场给的估值也不比新希望的低，其主要原因还在于持续性。

新希望28.23倍的市盈率是不可持续性的，因为新希望的净利润大概率是不可持续的，以2019年前三季度公司的经营数据和10月份的销售数据看，新希望全年净利润大概率翻倍，在这样的背景下算出新希望市盈率为28.23倍，如果明后年猪肉价格下跌了呢？而这又是大概率事件，现在28.23倍的市盈率恐怕会大幅上升，另外，业绩大幅跳水，市场给公司的合理估值又会向下移动，这会导致新希望的股价出现双杀。

所以，动态看新希望的股价并不便宜，这或许也是股东减持自家股份的真正原因。

整体来看，今年来新希望经营业绩非常棒，主要还是得益于猪肉价格的大幅上涨，而根据近期的数据显示，猪肉价格有疲软迹象，加上政府对生猪产业链的补贴，预计猪肉价格未来一段时间降温是大概率事件。