【大行报告】交银国际：上调药明生物(02269-HK)目标价至100港元 重申买入

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交银国际发表研报指，药明生物(02269-HK)19年上半年收入/净利润分別为16.1亿/4.495亿元人民币(下同)，同比增长52%/80%，分別符合该行预期的16.2亿元/超出该行预期的4.074亿元。

研报指出，该公司上半年毛利率/净利润率同比增加2.4/4.3个百分点至41.8%/28%，主要归功于产能利用率的提高以及里程碑收入和政府补助的增加。该行预计快速增长的里程碑费用以及特许权使用费将继续推动利润率扩张。

研报又指，该公司上半年未完成服务订单额同比增长225%，环比增长6%至17亿美元。考虑到18年下半年的高基数，该行认为环比温和的增长是合理的，订单收入比稳定在1.5倍，显示出目前未完成服务订单额有力支持未来的收入增长。

由于利润率提高和业务发展迅速，该行将该公司2019-21年的每股盈利预测上调5.0%/7.6%/6.8%。重申买入评级并将12个月目标价上调至100.00港元(前为95.00港元)，对应20年市盈率58倍和市盈增长率1.1倍。