【大行報告】交銀國際：上調藥明生物(02269-HK)目標價至100港元 重申買入

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交銀國際發表研報指，藥明生物(02269-HK)19年上半年收入/淨利潤分別為16.1億/4.495億元人民幣(下同)，同比增長52%/80%，分別符合該行預期的16.2億元/超出該行預期的4.074億元。

研報指出，該公司上半年毛利率/淨利潤率同比增加2.4/4.3個百分點至41.8%/28%，主要歸功於產能利用率的提高以及里程碑收入和政府補助的增加。該行預計快速增長的里程碑費用以及特許權使用費將繼續推動利潤率擴張。

研報又指，該公司上半年未完成服務訂單額同比增長225%，環比增長6%至17億美元。考慮到18年下半年的高基數，該行認為環比溫和的增長是合理的，訂單收入比穩定在1.5倍，顯示出目前未完成服務訂單額有力支持未來的收入增長。

由於利潤率提高和業務發展迅速，該行將該公司2019-21年的每股盈利預測上調5.0%/7.6%/6.8%。重申買入評級並將12個月目標價上調至100.00港元(前為95.00港元)，對應20年市盈率58倍和市盈增長率1.1倍。