【大行報告】交銀國際：下調愛奇藝(IQ-US)目標價至22.4美元 維持買入

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交銀國際發表研報指，愛奇藝(IQ-US)19年2季度收入為71億元人民幣(下同)，環比/同比增2%/15%，符合市場預期。毛利率為2%，比該行預期高5個百分點，因主要內容在本季度有所延遲導致內容成本低於預期。經調整淨虧損率為29%，環比擴大7個百分點，同比收窄4個百分點。

基於廣電總局對娛樂內容的限制，該行下調下半年收入預測。同時考慮到政策能見度仍然有限，下調全年會員數預測，淨增長從2900萬下調至2400萬，對3/4季度的會員淨增量預測為500萬/600萬。該行預期3/4季度運營虧損為30億/32億元，環比擴大，主要因季節性和運營開支高企。

該行下調愛奇藝目標價至22.40美元(前為26.10美元)，對應2020年市銷率3.4倍。該行認為短期營收增長和費用控制都面臨挑戰，但內容成本控制能力提升，有助利潤率改善。維持買入。