请输入关键字:

热门搜寻:

当转型遇上环保,港灯-SS难免尴尬
原創

日期:2019年8月1日 上午8:59作者:覃汉计 編輯:黎璐璐
当转型遇上环保,港灯-SS难免尴尬

毗邻维多利亚港的香港岛夜景像星光般璀璨,流光溢彩,让人颇感震撼。参与点亮香港岛漆黑夜幕的,是当前世界上历史最悠久的电力公司之一——港灯-SS(02638-HK)(以下简称“港灯”),港灯为香港岛及南丫岛千千万万的居民提供电力供应。

港灯在香港供电已超过120年,历经风风雨雨,无论战火亦是繁荣,港灯始终时刻照亮香港。穷苦的人们都会安慰自己“苦尽甘来”,然而,港灯虽然不穷,苦与辣都品尝过,但如今却难以体验其中的“甘”,这是为何?

我们从港灯最新公布的业绩报谈起。

中期营收多年停滞不前,净利4连降

7月30日,港灯披露了其截至2019年6月30日止6个月的业绩报。根据公告,港灯期内营收净利齐降,其中实现收入约50.03亿港元,同比减少约8.32%;公司股份持有人应占期内溢利7.09亿港元,同比减少约27.8%。

30日中午业绩公布后,市场似乎对港灯下滑的业绩表现得习以为常。当日下午开市,港灯股价短暂下跌最低至2%,随后触底反弹,收盘仅跌0.88%,成交额不到3500万港元。31日,港灯股价表现亦是平平淡淡,无风无浪,最终收涨0.25%。

翻看最近5年的业绩数据,终于发现市场对港灯的运营表现习以为常的原因。近5年来,港灯的营收停滞不前,徘徊在50亿港元-55亿港元之间。而净利润就比较让人失望了,算上此次中期业绩,港灯的净利润已是4连降,而且是平稳下降,不拖泥带水。净利润下滑也拖累了港灯的净利率表现,2015年上半年-2019年上半年的净利率下降了16.32个百分点,幅度相当大。

当转型遇上环保,港灯-SS难免尴尬

实际上,在2018年及今年上半年,包括香港市场在内的电力供应企业整体利润呈下降趋势。环保、电力体制改革等多重因素使电力供应企业面临转型压力,盈利能力减弱。

能源结构转型刻不容缓

港灯的发电厂位于南丫岛,发电燃料包括天然气和燃煤,发电厂产生的电力透过电缆网络输配至各用户。

在港灯的南丫发电厂中,主要以燃煤发电为主,发电量占了总发电量的60%以上。天然气发电是港灯第二大发电业务,港灯还涉及燃气轮机及后备发电,还有风力及光伏发电,不过占比较小。

当转型遇上环保,港灯-SS难免尴尬

从上图看,港灯到目前为止仍是一家很传统的发电企业。在面对气候变化和环保问题日益严峻的今天,以污染严重的燃煤作为发电燃料显然并不时代发展潮流,燃煤发电在燃料运输、环保等方面受到限制,运输成本较高,发电燃料结构转型已刻不容缓。港灯也有为此而努力过,在天然气、风电等也有所探索。例如,港灯分别在2006年及2010年启用风力发电机组及燃气机组。

香港政府的“2030+气候”行动计划,意味港灯以天然气替代煤炭的程度将比市场预期高。在经香港政府批准的发展计划中,港灯2019-2023年资本支出总计将达到266亿港元。

为此,港灯计划将2018年发电量占比为30%的燃气发电比例提升至2020年的50%,进而进一步提升至2023年的70%。然而遗憾的是,港灯的发电结构转型近些年来十分缓慢,清洁能源的发电比例远远跟不上来,以至于目前有多台旧燃煤和燃气发电机组仍在运行。

新利润管制协议下的尴尬

港灯于2017年4月与香港政府签订新管制计划协议,根据新管制计划协议,港灯的准许利润将由9.99%降至8%,新管制计划协议将于2019年1月1日起生效,为期15年。

新管制计划协议的更新可逐步把香港两电(港灯及中电控股(00002-HK))燃煤发电机组更换为燃气发电机组将可减低碳排放,大大有助香港的减碳工作。

因此,新管制计划协议是政策的需求,也是港灯进行深度转型的长远发展必经之路,对港灯来说是一项长期的利好推动因素。但新管制计划协议造成的庞大资本开支也让港灯经历转型的阵痛,盈利水平离新管制计划中8%的准许利润相差甚远,反而在2019年上半年出现了负增长。毕竟准许利润并非保证利润,能衡量好两者并非易事。

由于新管制计划协议将于2019年1月1日起生效,所以自2019年起,燃料调整费在因应实际燃料成本更频密调整的情况下,港灯将会在适时于电费中反映燃料成本的变动,因此或会使电费受压。所以,在电费可能受压以及实际利润增速不如意的双重重压下,港灯必须要准备一定数额的电费稳定基金,中电控股也是如此。电费稳定基金实际上等同于运营成本的资本支出,其作用是在公司利润少于准许利润时,能从稳定基金中拨出款项,给投资者一个交代。

在管制计划下,港灯在今年上半年不得不扩容电费稳定基金。在2016年,港灯的电费稳定基金仅为2400万港元,到了2018年增至6.2亿港元,2019年上半年则大幅攀升至9.8亿港元,9.8的数额已高于其2019年上半年的净利润。

当转型遇上环保,港灯-SS难免尴尬

总结:

新利润管制协议以及公司能源结构转型下,港灯的盈利更是充满不确定性,财务费用及非直接营运成本增加拉低了2019年上半年的盈利,且后续的资本支出及派息需求或将令港灯现金流承压。

但从另一个角度看,港灯可透过固定投资取得准许利润,这将成为港灯长期能走稳健发展的一个推动力。随着后续燃气及风电机组的建成逐步进行运营期,可助力港灯成功走向转型,更高效清洁的能源供给也可带来更具有前景的盈利。港灯在今年5月24日成功入选第七届“港股100强”榜单,表明其综合实力仍十分强劲,如今遇到的困境也将会是暂时的。

财华网所刊载内容之知识产权为财华网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

如有意愿转载,请发邮件至content@finet.com.hk,获得书面确认及授权后,方可转载。

更多精彩内容,请登陆
财华香港网(https://www.finet.hk/)
财华智库网(https://www.finet.com.cn)

现代电视(http://www.fintv.hk)

相關文章

7月31日
阜博集团开启增持潮,管理层4个交易日增持1350万股
7月31日
券商给予波司登增持评级,盈利情况超预期
7月31日
首款5G游戏长啥样?腾讯与高通宣布合作开发5G游戏
7月30日
非执行董事及董事会主席相继增持,阜博集团股价顺势反弹6.16%
7月30日
毛利、净利大幅下滑,天虹纺织的牛仔裤卖不动了?
7月30日
迪信通的野心:携手京东布局国内,海外蓄势待发
7月30日
净利大增66%,“神药”金嗓子的股价能否重回新高?
7月30日
获5500万美元里程碑付款,金斯瑞研发管线能创多少价值?
7月30日
下游需求放缓,注塑机老大海天国际寻出路
7月29日
净负债率261%,阳光100“失意”,万通六君子怎么了?

视频

马斯克再次成为世界首富

2024年3月25日 下午12:16

舜宇光学科技2023年收入约3168亿元

2024年3月21日 上午11:59

中国石化2023年实现净利604.63亿元

2024年3月25日 上午10:59

中国中免2023年净利润67.14亿元

2024年3月28日 上午10:37

中信证券2023年营业收入600.68亿元

2024年3月27日 下午12:04

快讯

17:37
外汇局:2月中国国际收支货物和服务贸易进出口规模32308亿元
17:33
外汇局:截至2023年末全口径(含本外币)外债余额为173352亿元人民币(等值24475亿美元)
17:33
上汽集团:2023年净利润同比下降12.48% 拟10派3.69元
17:28
复旦张江(01349.HK)年度股东应占利润同比减少21.28% 末期息0.07元
17:26
苏泊尔:2023年净利润同比增长5.42% 拟10派27.3元
17:19
国务院发布关于《中国—上海合作组织冰雪体育示范区建设总体方案》的批复
17:16
【盈警】超智能控股(01402.HK)料年度盈转亏约800万至1200万港元
17:05
涪陵榨菜:2023年净利润同比下降8.04% 拟10派3元
16:57
快狗打车(02246.HK):朱嘉盈获任独立非执行董事
16:57
中国中铁:2023年净利同比增7.07% 拟10派2.1元