【大行報告】華創證券：維持吉利汽車(00175-HK)強推評級 目標價15.1港元

華創證券發表研報指，吉利汽車(00175-HK)發布公告：6月批發銷量9.1萬輛，同比-29%，環比+1%;將全年銷量目標從151萬輛下調至136萬輛，對應同比-9.4%;業績預告1H19歸母淨利-40%左右。

研報指，市場對汽車股擔憂近期主要集中在7/8月銷量和中報上。銷量方面，鑒於6月行業終端需求超預期，市場對7/8月行業及各公司銷量預期已逐步下調;吉利本次降低全年目標也將在一定程度上降低市場對後續幾個月的銷量預期。中報方面，市場擔心汽車股表現，吉利率先發布了業績預告則是將不確定性一次性消除。展望接下來一個季度，吉利庫存已降至低位、銷量有望隨行業回暖而回升、中報因素已開始在股價中反映，該行認為近期可見的潛在利空基本全部落地。

研報又指，上半年吉利廠家折扣相對克制，對銷量雖有一定影響，但拉長周期來看能夠保證其品牌力不下滑，為後期中高端車型進一步發展做好鋪墊，以維護發展質量。本次下調全年目標，該行將其視作公司再次發出不做價格競爭的信號。全年該行預估該公司銷量143萬輛/-4%，高於公司本次下調後的銷量目標，其中吉利品牌127萬輛/-7%，領克品牌15萬輛/+21%，2H19合計78萬輛，同環比分別+7%、+20%。

該行表示，短期來看吉利汽車利空出盡，中長期來看，作為自主龍頭，國內份額、中高端車型、海外市場仍留有充足成長空間，隨汽車周期性回暖帶來配置價值。考慮2019年上半年銷量低於此前預期，該行將其19-20年淨利預測由144億、187億元下調為100億、152億元，同比-20%、+52%，對應19PE9.4倍，19PB1.9倍，位於3年以來底部區域，給予19年12倍PE，目標價15.1港元，維持“強推”評級。

風險提示：國內宏觀經濟不及預期、乘用車需求回暖不及預期、領克銷量回暖不及預期、新車型銷量爬坡不及預期。