【大行報告】中泰國際：料旅客增長繼續支撐今年澳門博彩業的發展

中泰國際發表研報指，6月澳門博彩毛收入為238億澳門元，同比增長5.9%，符合該行同比增長3-5%的預測，反映貴賓廳在6月跌勢開始放緩。該行預測7月博彩毛收入同比增長3%至261億澳門元，主要由於去年世界杯低基數效應及赴澳旅客保持高增長所帶動。

研報指，上半年中美貿易摩擦及外圍地區性競爭加劇，貴賓廳博彩毛收入下行壓力較大，該行把2019年澳門博彩毛收入同比增長預測由+0.4%微調至-0.4%，全年預測澳門博彩毛收入為3,014億澳門元，這主要由於貴賓廳下跌帶來的影響，但是在高利潤率的中場推動下，該行認為行業EBITDA仍然可以保持增長，並相信行業盈利下調的周期已經完結。

研報又指，5月入境澳門旅客為339萬人次，同比增長25.6%，其中留宿旅客同比增加10.3%;不過夜旅客同比大增43.3%。今年1-5月累計旅客同比大增21%，該行相信主要是港珠澳大橋開通後所帶動。中國在4月1日開始放寬內地居民來往港澳通行證的簽證至「全國通辦」，同時氹仔輕軌及珠機城軌一期預計可在今年下旬開通，進一步增加潛在旅客數字。因此該行相信下半年旅客增速出現斷層式下跌的機會較微，旅客增長繼續支撐今年澳門博彩業的發展。

該行指，雖然板塊自6月以來估值明顯修復，但是預測EV/EBITDA只有11.45倍，仍然低於12.88倍的10年均值。該行建議優先關注銀河娛樂(00027-HK;買入;目標價60.9港元)及永利澳門(01128-HK;增持;目標價23.3港元)，主要由於早前估值受壓幅度較大，隨著中美重新進行貿易談判，有利改善市場貴賓廳的悲觀的看法。該行長線看好銀河娛樂(00027-HK)，主要由於1.)龐大穩健的中場增長、2.)最多的土地儲備，未來潛在增長最高、3.)非外資背景，續牌風險較低、4.)公司靈活的執行力，有效在貴賓廳及中場互撥資源。