【大行报告】大华继显：首予机械行业“跑贏大市”评级

大华继显发表研报指，预计2019至2020年工程机械产品销量将保持稳定增长，这主要由于2010至2011年上次周期性销售高峰的大量替代需求所致。根据该行的估计，替代需求占挖掘机总销量的贡献由2011年的11%上升至2017至2018年的60%。展望未来，考虑到中国庞大的建筑机械车队，该行预计替代需求将成为关键的行业增长动力。

该行预计政府将引入基础设施固定资产投资刺激措施，以缓解中美贸易冲突中的经济放缓。年初至今，该行注意到国家发展和改革委员会加快了对主要基础设施项目的批准，并放宽了对基础设施投资地方政府资金部署的监管限制。进一步公布重大基础设施计划将改善下游需求及市场情绪。

研报指，该行预期后周期机械(即起重机及混凝土机械)于2019至2020年的销量将增长强劲。因此，涉及大量该等产品的公司将在这两年內实现更好的盈利增长。

该行预计，由于风险回报改善，行业将获重新评级。首予机械行业“跑贏大市”评级。该行看好该板块于2019年至2020年的表现，因为该行相信，尽管产品各有不同的表现，但增长动力可以持续的。首选股是中联重科H股(01157-HK)及三一重工(600031-CN)。此外，该行亦看好三一重装国际(00631-HK)，理由是其增长前景稳定，且估值不高。同时，该行认为龙工控股(03339-HK)是一家持续高股息及估值便宜的公司。

关键下行风险：房地产及基础设施固定资产投资恶化、主要公司之间的竞争激烈，以及原材料成本上涨。