【大行报告】天风证券：改革红利不断释放 上调五粮液目标价至166元

天风证券发布研报指出，五粮液目前全面推动数字化工程、清理系列酒和普五副牌产品，并且从內部文化、战略定位、执行行动和自我评价等方面积极改革。预计改革将持续改善利润率、营销情况，帮助五粮液抓住产业整合、消费升级机会，不断释放公司內部优势。公司在改革过程中高度重视产品品质、员工激励和內部文化塑造的重视，推动核心区域复购率提升，目前改革红利正在不断释放。

研报称，由于公司产品矩阵化升级优化，国企改革有序推进，将2019-2021年净利润预测由171、206、243亿元分別上调为175、230、269亿元，eps分別为4.51、5.93、6.93元/股。此外，公司渠道改善明显，国企改革持续提升效率，龙头地位巩固，因此给予五粮液20年28倍市盈率，目标价由126元上调至166元，30%空间。