今年電煤價格下跌，水電充裕，中國電力有望實現高營收

原創

前言：

2019年政府工作報告提出，「深化電力市場化改革，清理電價附加收費，降低製造業用電成本，一般工商業平均電價再降低10%」。從政策落實來看，僅在一季度，電網企業便實現了一般工商業電價降低10%的要求，降低社會用電成本約140億元。

而早在2011年，英國能源供應公司OVO Energy就曾專門對不同國家或地區的電價進行了相關調查。他們發現，中國内地的電價維持在一個非常低的水平線。

從成本考量，2018年内地總發電量為67914.2億千瓦時，其中火力發電量為49794.7億千瓦時，佔總發電量73.32%。而自2018年以來，電煤價格的不斷走低，降低了火力發電成本，為中國電力國際發展有限公司（簡稱「中國電力」，02380-HK）等企業發展提供契機。

一季度售電2121.86萬兆瓦時，中國電力

在中國電力公佈的2019年首季售電量報告中，企業2019年一季度售電量為2121.86萬兆瓦時，較去年同期增加35.98%。

其中，僅就中國電力全資擁有或控股的發電廠，火力發電按年升12.01%至1360.52萬兆瓦時；水力發電按年升115.93%至624.37萬兆瓦時；風力發電按年升228.63%至79.95萬兆瓦時；光伏發電按年升76.22%至57.03萬兆瓦時。

不僅如此，分析中國電力2018年企業財報可以看出：2018年，無論是售電量，還是企業營收，淨利潤，都要較2017年有著較大的提升。

從具體數據來看，2018年，中國電力營收231.76億元，較2017年增長了16.07%；企業淨利潤為16.37億，較2017年增長了27.83%。以2018年為例，火力發電營收165.90億元，水力發電營收45.65億元，風力和光伏產業分别營收9.06億和11.15億。

集中到淨利潤方面，2018年，中國電力火力發電實現淨利潤為5.17億元，水力發電實現淨利潤為8.50億元，風力和光伏發電實現淨利潤分别為2.16億和4.07億。

不難看出，水電的利潤要遠高於其他形式電能，尤其是火力發電。這主要是由於水電的成本主要是投資成本，水電一次性投資大，經營週期非常大，且運營維護費用低。通常情況下，水電的經營期可長達50年甚至百年，收益週期非常長。

而值得注意的是，在中國電力披露的2019年一季度售電量報告中，企業水力售電量較2018年同期增長115.93%。可以預期，2019年企業淨利潤有望大幅提升。

另一方面，在商務部公佈的煤炭價格數據中，上週（6月10日至16日）煤炭價格小幅波動，其中煉焦煤、動力煤價格分别為每噸778元和589元，分别下降0.4%和0.3%。當前電煤需求有所下降，電廠煤炭庫存保持高位，預計煤炭價格將繼續偏弱運行。

6月，國家發改委發佈的2019年1-5月中國電煤價格指數中，1月份全國電煤指數為511.02。2-5月份，全國電煤指數呈波動下降趨勢，5月份，全國電煤指數降到499.12。電煤指數呈低價波動趨勢，整體呈持續下降趨勢。

電煤價格持續下降，水力售電量快速上漲，這些都為中國電力2019年的企業營收和淨利潤的增長提供可能。

新能源發電量佔比提升，發電結構持續改變

而得益於2018年以來電煤價格的持續下降，以及部分省份用電需求的增加，集團個别火電廠透過市場競價獲得更多銷量，2018年，中國電力火力電廠售電量為5111.2萬兆瓦時，較2017年大幅增長11.96%。

除了火力發電外，中國電力集團持續大力推動清潔能源發電，優化自身發電結構。除水電外，中國電力集團風電和光伏發電量分别大幅增長122.57%及145.34%。

2018年，中國電力完成了對廣西公司、山東公司、安徽公司、湖北公司及壽縣公司的收購。所有的收購都是主要從事清潔能源的發電。

以山西大同二期四個各100兆瓦裝機容量的光伏發電項目為例，項目已經開始建設，併預計2019年内可以全部投產。該項目為國家能源局頒佈的國家「領跑者」光伏發電示範項目，對於中國電力發展而言意義重大。

截至2018年底，企業轉型發展戰略取得重大成果，清潔能源資產佔比進一步提升。中國電力清潔能源裝機總容量在水電、風電以及光伏發電分別較2017年增加617.5兆瓦、914.5兆瓦及1,057.5兆瓦，分别上漲12.85%、 167.03%及134.54%。

知名投資機構德國銀行表示，受惠於水電站的利用率恢復和可再生能源的產能擴張，中國電力多元化發電組合結構進一步優化。德銀認為，中國電力目前股價被嚴重低估。到2020年，中國電力清潔能源組合佔比為50%(2018年為33%)。

2018年,隨著部分收購的股權交割完成，中國電力集團新增裝機容量為1,758.2兆瓦,且全部為清潔能源,集團發電結構進一步優化。截至2018年底，集團總裝機容量為19731.6兆瓦，其中清潔能源權益裝機容量為6487.9兆瓦,佔全部權益裝機容量的32.88%。

2018年，得益於新收購的清潔能源項目業績併入的影響，風電、光伏發電的貢獻大幅增加收入以及火電售電量和平均上網電價的提升，中國電力集團營收大幅增長利潤增加。

内地電力需求增加，消費結構優化

2018年，内地用電量實現了較快的增長。有統計機構披露，2018年，國内總用電量為6.84萬億千瓦時，同比增長8.5%、較2017年增速提升了1.9個百分點，為2012年以來最高增速。全國人均用電量4956千瓦時，其中，人均生活用電量701千瓦時。

2019年第一季度，國内社會用電量累計16795億千瓦時，同比增長5.5%。電網企業銷售電量13906億千瓦時，同比增長7.8%，内地電量需求旺盛。

而在4月28日，由電力規劃設計總院編著的《中國能源發展報告2018》對外發佈。報告對2018年我國能源發展總體狀況進行了總結，併對2019年我國能源發展趨勢做出了研判。其中，2018年，國内電力消費增速創下7年來最快。

報告預計，2019年全社會用電量增長5.8%左右。煤炭需求量39.5億噸，電力行業仍是影響煤炭消費量的主要行業。

另有研究認為，考慮到極端氣溫的影響，2019年我國全社會用電量增速將維持在4.5%—6.5%之間。這其中，5.5%左右增速的概率比較大，而2019年預計全社會用電量約為7.22萬億千瓦時，稍高於電力發展「十三五」規劃目標。

此外，在2019年2月，國家統計局發佈的《2018年國民經濟和社會發展統計公報》顯示，2018年，我國電力供需總體平衡，用電量增速加快，電力消費結構進一步優化，電力行業向著綠色低碳高質量方向發展。伴隨改革深入，市場化底色更濃，行業面臨新形勢、新機遇。

與此同時，中國電力持續在企業生產端推進技術創新。2018年，僅因為在環境保護、機組供熱能力及部分機組生產力等範疇達到政策要求的若幹特定指標，中國電力集團年内累計獲取可供生產的各類獎勵電量較2017年顯著增長。

結語：

值得注意的是，近年來，隨著國家稅改政策的逐漸落地，增值稅稅率已經降到了13%，而這為省内水電企業非市場化交易電量、跨省跨區外來水電和核電企業非市場化交易電量形成降價空間。未來，國内電價有望進一步下調。

對於中國電力而言，優化發電結構，持續推進新能源發電佔比是一個長期的過程。當然，擴大新能源發電佔比不僅有助於提升社會責任，促進環境改善，而且還有助於平台淨利潤的提升，企業競爭力的強化。