【大行报告】交银国际：信义光能子公司信义能源分拆如期完成 重申买入

交银国际发表研报指，信义光能(00968-HK)光伏发电子公司信义能源(03868-HK)完成分拆上市，净募资35.3亿港元。公司对其持股比例由75%降至53.7%，其仍为公司非全资子公司。分拆估值较高，该行认为较高的分拆估值有利公司，反映市场对公司光伏发电业务的高度认可。

研报指出，信义能源上市后一个月内将从公司收购540兆瓦光伏电站，公司后续还将持续向其出售电站。这一交易估值高于大部分同类交易，该行认为同样有利公司。由于信义能源仍将并表，公司向其出售电站不会影响损益，但出售溢价仍将增厚公司每股净资产。此外，出售电站和信义能源的高派息将为公司光伏玻璃扩产提供充足资金，该行预计公司扩产将进一步加速。将公司2020/21年底光伏玻璃日产能预测由10800/12800吨上调至11800/13800吨，并将2021年销量预测上调6.2%。

综合考虑分拆所导致的少数股东损益增加和光伏玻璃业务更快发展，交银国际调低公司2019/20年每股基本盈利预测3.4%/4.4%至0.298/0.363港元，略调高2021年每股基本盈利预测0.4%至0.435港元，维持5.32港元目标价不变，相当于该行2019/20年预测市盈率17.9倍/14.7倍，及2019年市净率3.09倍。重申买入评级。