【大行報告】交銀國際：信義光能子公司信義能源分拆如期完成 重申買入

交銀國際發表研報指，信義光能(00968-HK)光伏發電子公司信義能源(03868-HK)完成分拆上市，淨募資35.3億港元。公司對其持股比例由75%降至53.7%，其仍為公司非全資子公司。分拆估值較高，該行認為較高的分拆估值有利公司，反映市場對公司光伏發電業務的高度認可。

研報指出，信義能源上市後一個月内將從公司收購540兆瓦光伏電站，公司後續還將持續向其出售電站。這一交易估值高於大部分同類交易，該行認為同樣有利公司。由於信義能源仍將併表，公司向其出售電站不會影響損益，但出售溢價仍將增厚公司每股淨資產。此外，出售電站和信義能源的高派息將為公司光伏玻璃擴產提供充足資金，該行預計公司擴產將進一步加速。將公司2020/21年底光伏玻璃日產能預測由10800/12800噸上調至11800/13800噸，並將2021年銷量預測上調6.2%。

綜合考慮分拆所導致的少數股東損益增加和光伏玻璃業務更快發展，交銀國際調低公司2019/20年每股基本盈利預測3.4%/4.4%至0.298/0.363港元，略調高2021年每股基本盈利預測0.4%至0.435港元，維持5.32港元目標價不變，相當於該行2019/20年預測市盈率17.9倍/14.7倍，及2019年市淨率3.09倍。重申買入評級。