【大行报告】光大证券：维持中国生物制药(01177-HK)买入评级

光大证券发表研报指，中国生物制药(01177-HK)19Q1实现收入62.1亿元，同比+33.4%，;归母净利润9.8亿元，同比+22.4%;调整后每股盈利7.75分，同比+16.4%，符合预期。该公司在手现金61.9亿元，1季度派息2港仙。

研报指出，受益新产品放量，Q1抗肿瘤线持续高速增长。新产品中硼替佐米18Q3获批预计19年有望贡献2~3亿元收入;来那度胺19Q1预计19年有望贡献3~5亿元收入，推动肿瘤线产品持续快速增长。此外，肝病产品增长疲软、心脑血管产品稳健增长。

研报又指，中国生物制药是港股医药板块研发标杆，Q1研发投入8.6亿元，占总收入13.9%且全部费用化。整体来看，该公司研发实力强劲，潜力品种众多，创新药和仿制药并重，预计19~21年每年有望上市近10个新产品。

光大表示，该公司新产品上市放量可期，上调其19-21年的EPS分別为0.26/0.29/0.33元(原值0.24/0.28/0.32元)，同比增长-63.6%/10.1%/13.4%，当前股价对应19~21年P/E分別为26/23/21x。该公司质地优秀，研发渐进收获期，维持“买入”评级。

风险提示：药品带量采购风险，招标价格压力，审批政策风险。