【大行報告】光大證券：維持中國生物制藥(01177-HK)買入評級

光大證券發表研報指，中國生物制藥(01177-HK)19Q1實現收入62.1億元，同比+33.4%，;歸母淨利潤9.8億元，同比+22.4%;調整後每股盈利7.75分，同比+16.4%，符合預期。該公司在手現金61.9億元，1季度派息2港仙。

研報指出，受益新產品放量，Q1抗腫瘤線持續高速增長。新產品中硼替佐米18Q3獲批預計19年有望貢獻2~3億元收入;來那度胺19Q1預計19年有望貢獻3~5億元收入，推動腫瘤線產品持續快速增長。此外，肝病產品增長疲軟、心腦血管產品穩健增長。

研報又指，中國生物制藥是港股醫藥板塊研發標杆，Q1研發投入8.6億元，占總收入13.9%且全部費用化。整體來看，該公司研發實力強勁，潛力品種眾多，創新藥和仿制藥並重，預計19~21年每年有望上市近10個新產品。

光大表示，該公司新產品上市放量可期，上調其19-21年的EPS分別為0.26/0.29/0.33元(原值0.24/0.28/0.32元)，同比增長-63.6%/10.1%/13.4%，當前股價對應19~21年P/E分別為26/23/21x。該公司質地優秀，研發漸進收獲期，維持“買入”評級。

風險提示：藥品帶量采購風險，招標價格壓力，審批政策風險。