【大行報告】中泰國際：小米(01810-HK)業績優於預期 維持買入

中泰國際發表研報指，小米集團(01810-HK)首季錄得營業收入437.6億元人民幣，同比上升27.2%，合乎市場預期。毛利率同比下降0.6個百分點至11.9%，主要由於首季度手機業務屬產品切換期和部分手機型號促銷導致。歸屬母公司股東淨利由去年同期虧損70.3億元人民幣轉為盈利的31.9億元人民幣;經調整淨利潤則同比上升24.6%至20.8億元人民幣，優於市場預期。

其中，小米首季手機業務調整期完成，次季將體現動力;19年首季IoT業務收入維持強勁增長，同比增56.5%至120億元人民幣，主要受益於智能電視和小米手環、小米空氣淨化器及米家電動滑板車等需求拉動;及廣告及其他增值服務增速放緩。

中泰認為華為事件對公司的基本面影響不大，美國限製公司的零部件進口的可能不大。按分部估值(SOTP)分析，中泰維持至目標價15.69港元，維持買入評級，對應19/20年對應市盈率分别為32.8倍/21.9倍。