【大行报告】中泰国际：小米(01810-HK)业绩优于预期 维持买入

中泰国际发表研报指，小米集团(01810-HK)首季录得营业收入437.6亿元人民币，同比上升27.2%，合乎市场预期。毛利率同比下降0.6个百分点至11.9%，主要由于首季度手机业务属产品切换期和部分手机型号促销导致。归属母公司股东净利由去年同期亏损70.3亿元人民币转为盈利的31.9亿元人民币;经调整净利润则同比上升24.6%至20.8亿元人民币，优于市场预期。

其中，小米首季手机业务调整期完成，次季将体现动力;19年首季IoT业务收入维持强劲增长，同比增56.5%至120亿元人民币，主要受益于智能电视和小米手环、小米空气净化器及米家电动滑板车等需求拉动;及广告及其他增值服务增速放缓。

中泰认为华为事件对公司的基本面影响不大，美国限制公司的零部件进口的可能不大。按分部估值(SOTP)分析，中泰维持至目标价15.69港元，维持买入评级，对应19/20年对应市盈率分别为32.8倍/21.9倍。