【大行报告】中泰证券：五一错峰影响 纺织业4月社零数据环比放缓

中泰证券发表研报指，品牌服饰方面，2019年4月社会消费品零售总额30586亿元，同比增长7.2%，增速同比/环比分别-2.2/-1.5PCTs。社会消费品零售总额增速回落主要受“五一”假期错月后移影响，如果剔除假日移动因素，消费品市场总体上仍保持平稳增长。预计5月受益于假期的后移及天数的延长，销售数据有望改善。同时，纺织制造方面，储备棉交易市场略有降温，USDA上调进口量及消费量。

研报认为，在五一错峰影响下，4月终端销售额增速环比放缓，剔除该因素，预计整体延续较2019Q1水平，行业终端需求有望企稳。考虑到2019年至今各项减税降费政策频出、同时流动性放松有望助推消费回暖。并且2018Q1高基数因素逐渐消除，品牌服装需求有望在Q2回升，全年呈现前低后高趋势。从估值角度看，目前品牌服装细分龙头估值均不到20倍且处于历史较低水平。建议关注童装赛道好的森马服饰、低估值高分红的大众男装龙头海澜之家、以及业绩有保障、集团化运营能力突出的低估值中高端标的歌力思。维持纺织服装行业增持评级。