【大行報告】中泰證券：五一錯峰影響 紡織業4月社零數據環比放緩

中泰證券發表研報指，品牌服飾方面，2019年4月社會消費品零售總額30586億元，同比增長7.2%，增速同比/環比分别-2.2/-1.5PCTs。社會消費品零售總額增速回落主要受「五一」假期錯月後移影響，如果剔除假日移動因素，消費品市場總體上仍保持平穩增長。預計5月受益於假期的後移及天數的延長，銷售數據有望改善。同時，紡織製造方面，儲備棉交易市場略有降溫，USDA上調進口量及消費量。

研報認為，在五一錯峰影響下，4月終端銷售額增速環比放緩，剔除該因素，預計整體延續較2019Q1水平，行業終端需求有望企穩。考慮到2019年至今各項減稅降費政策頻出、同時流動性放松有望助推消費回暖。併且2018Q1高基數因素逐漸消除，品牌服裝需求有望在Q2回升，全年呈現前低後高趨勢。從估值角度看，目前品牌服裝細分龍頭估值均不到20倍且處於歷史較低水平。建議關注童裝賽道好的森馬服飾、低估值高分紅的大眾男裝龍頭海瀾之家、以及業績有保障、集團化運營能力突出的低估值中高端標的歌力思。維持紡織服裝行業增持評級。