出資24億，匯源果汁靠合資公司能「自救」嗎？

原創

前言：

一則公告將果汁巨頭匯源推上了輿論風口。

近日，中國匯源果汁集團有限公司（01886-HK；簡稱：匯源果汁）發佈公告稱，公司將與天地壹號飲料股份有限公司（簡稱：天地壹號）及廣州和智投資管理有限公司，簽訂合作框架協議成立合資公司。

對此，有業内人士直言道，「缺錢」是匯源果汁面臨的最大問題。

反觀匯源果汁的現狀，日子也確實是不好過，不僅負債高企、停牌多時，最近兩年連財務報告也發不出來了。

而據公告顯示，此次與天地壹號合作成立合資公司，匯源果汁將以商標的方式出資，未來商標歸屬權是否會改變？是否會被天地壹號併購？財華社就此問題採訪了匯源果汁，但截至發稿時，併未得到相關回復。

攜手天地壹號

在飲料界，匯源果汁可謂是家喻戶曉。

1992年，匯源果汁成立，是中國首屈一指的全產業鏈果蔬汁生產商，主要從事生產和銷售果汁、果蔬汁及其他飲料。2007年登陸港交所，籌集資金24億港元，創造了當年港交所最大一宗IPO。

而相比匯源果汁這一國民飲料品牌，天地壹號更偏居華南市場。

公開資料介紹，天地壹號主要生產基地設在廣東省江門市，是一家集研發、生產、銷售醋飲料及其他飲料的企業，其主打產品是蘋果醋飲料、果汁等。

2018年，天地壹號實現營業收入21.17億元，其中廣東、廣西、海南這三個市場就貢獻了近八成以上收入。

就是這樣兩家同樣深耕於飲料行業的公司，要一起聯手成立合資公司，目的是實現資源優勢上的互補。

根據框架協議，天地壹號等以現金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，佔股60%；匯源果汁以資產出資方式出資24億元，包括匯源果汁商標，佔股40%。

潛在合資公司成立後，將以人民幣30億元按公允價值向匯源果汁受讓合資公司開展經營活動所需要的資產、股權和渠道，以拓展果汁市場。同時，匯源果汁將與天地壹號建立密切合作關係，匯源果汁向合資公司以及天地壹號提供果汁生產所需的原料及代加工生產服務。

如若這項合作能達成，效果可能是「雙赢」。一是能給身負巨額債務的匯源帶來一絲喘息的機會；二是對於天地壹號來講，匯源果汁在業内擁有全產業鏈、質量控製優勢，再加上其北方市場的優勢，可以助力天地壹號「北拓」的進程。

但不可否認的是，這次匯源果汁以商標出資成立合資公司，引發的爭議也不小。

有一種聲音認為，「匯源」商標是匯源的核心資產，匯源此舉相當於「賣身」了。

對此，有專業人士分析道，上市公司無論以何種方式出資，都會減損原有股東權益，但同時也會新增原有股東權益，這主要涉及到一個會計問題。但無論以何種方式出資，關鍵還是看出資的價格是否合理，所以不能判斷為賣身。

從合作雙方發佈的公告來看，尚未披露匯源果汁的註冊商標具體的評估值情況。

錯失可口可樂收購

早在2008年，匯源果汁曾差點兒被國際飲料巨頭可口可樂收購，當時可口可樂宣佈以總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。

收購一經宣佈，匯源果汁股價應聲而漲，漲幅曾達到164.43%。當時市場一緻認為，憑借著可口可樂全球範圍内的銷售渠道和龐大的市場，匯源果汁的產品銷量將大大提高。

而為了配合那場收購，匯源果汁也一度大幅削減銷售人員。

財報顯示，2007年底，匯源果汁銷售與營銷人員總數為3926人，2008年底為1160人，減少了超過三分之二的銷售員工。

但想不到的是，2009年3月18日，匯源果汁卻宣佈由於此次交易沒有通過反壟斷審批，可口可樂收購匯源果汁的計劃不能完成。

最終收購計劃的失敗成為匯源果汁業績轉折的一個「分水嶺」。

2007年，匯源果汁歸屬於上市公司股東的淨利潤達到6.40億元，到2016年時，已萎縮至1312.9萬元。

此外，截至2017年上半年，匯源果汁的負債已達115.18億元，負債率高達82.5%。

2018年3月29日，匯源果汁發佈公告披露，在沒有得到董事會批準，沒有簽訂協議，也沒有對外披露的情況下，匯源果汁向控股股東旗下關聯公司北京匯源借出了42.75億資金。正是這則違規放貸，匯源果汁股票被迫停牌至今。

2018年7月20日，匯源果汁公告表示，若不能在2020年1月底完成復牌條件，港交所將展開取消公司上市地位的程序。

總結：

不得不感歎，昔日的國民品牌，匯源果汁的光環已在漸漸褪去，身陷於泥潭之中。

如今，面對席卷全球的消費升級浪潮，近年來果汁市場競爭愈發激烈，就連康師傅、統一、可口可樂等企業都開始介入到果汁領域，而匯源果汁如果繼續在本就狹窄的果汁領域再細分市場，必將會受到不斷湧現的新品牌的衝擊。

而此次成立的合資公司，日後在業務上又難免會與匯源果汁有所衝突，究竟能帶來多大幫助？一切尚未可知。