【現場直擊】山東國信加大炒股額度，2019年能否與券商齊飛？

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作為國有控股的第一家在香港上市的信託公司，山東國信（01697-HK）赴港上市除了對9號（資產管理）、4號（證券咨詢）牌照有所考慮之外，另外是對於自身家族信託業務的客戶的海外市場資產配置的需求的同步跟進，這是山東國信為什麽來港上市的核心因素。

行業下行，山東國信營利平穩

報告期内，公司的經營營收達到16.94億，同比2017年增長2.8%，歸屬母公司股東的淨利潤達到8.72億，同比2017年下降2.5%，實際上山東國信的表現亦是整體信託行業的縮影。截止2018年4季度末，中國信託業信託資產餘額為22.7萬億，較2017年末下降了3.54萬億，同比下降13.4%。

所以這也是為什麽山東國信能夠被行業連續三年評為A級的原因，此外財華社也看到公司在固有業務中也就是權益資產（包含股票）中佔證券投資的比重相對於2017年還是較低的，2017年是8.24%，而2018年是6.11%。

主動型管理信託提升，公司存在二級市場配置提額的預期

所以公司這方面的管理還是比較穩健的，但是究竟是穩健還是保守？我們要看到2019年的數據才能判斷。但是至少從市場的層面觀察，涵蓋二級市場資產管理的相關公司比如華興資本（01911-HK），A股上市的信託公司安信信託（600816-CN）、陝國投A（000563-CN）、國投資本（600061-CN）在近期的市場表現都較為同比，山東國信也不例外。

所以儘管山東國信的2018年的業績表現併不亮眼，但是依然在近期也有亮眼的市場表現的原因。

此外由於公司2018年主動型管理類信託規模佔總信託規模的38.7%，同比提升了15%，貢獻了70.4%的收入，那麽我們有理由相信在未來的二級市場取暖的變化中，山東國信有增加相關額度配置的預期。

此外，公司家族信託部分截止2018年12月13日，管理規模已經突破76.6億，實際交付規模為58.36億，同比增長194.21%。

對此我們有理由期待山東國信在2019年的二級市場有更好的表現。

2019年3月25日山東國信管理層中董事長兼執行董事萬眾(相片：左二)、執行董事兼總經理嶽增光(相片：左三)、風控總監付吉廣(相片：右一)、副總經理兼董事會秘書賀創業(相片：左一)出席了會議。

以下是山東國信管理層在2018年業績發佈會上的問答環節：

Q:想了解一下家族信託目前佔公司營收與利潤的比重是多少，同時未來的發展前景如何？另一個問題是了解到近期銀保監會有一個新規，可以募集最低限額降到1萬元，這對信託行業以及公司的業務有什麽影響？

A:關於家族信託，剛才嶽總已經在材料里報告了，在2014年、2015年我們就進行了大量的展業，目前經過四五年的發展，截止到目前，這個合同單量達到了70多億，資金的落地量在50多億的水平，這個數據已經有報導了，未來我們也會增強這方面的主動管理能力：獲客的能力、對家族客戶資產服務增值的能力，這是我們未來重要的業務方向。

未來家族信託業務也會成為我們主要佈局的業務之一。

第二點提到的信託行業獲客門檻往下降的現象，我們也註意到了近期有這樣的報導。最近一段時間監管層也一直在呼籲，包括信託的法規、資金信託的服務辦法等等有可能在進行政策方面的完善，我們也在密切的關註。

我們總體上感覺，包括資管新規在内，對大的資管行業的影響，我們對於這樣的變動還是很有信心去應對的。

（賀創業）在補充一點，關於家族信託部分監管部門有一個政策大概也是有一個門檻的要求，而我們公司執行的標準應該是比這個標準要高的，根據我們現在實操的家族信託落地項目門檻是1000萬。

Q:我們公司與私人銀行的競爭是一個什麽樣的情況？另外一個問題是家族信託的管理資產是什麽類型的資產組合？另外我們目前國内的利率出現了一個下行的走勢，那麽利率的表現對公司的業務會有怎麽樣的影響？

A:家族信託業務，我們現在和其他金融機構有合作。在獲客方面，因為每個金融機構有自己的特長，所以在獲客上是一個合作的狀態。在管理的資產方面，因為中國法律規定，要求現在操作的家族信託都是資金信託，也就是說客戶隻能交付貨幣資金的資產，因為國内的稅收法規在股權、固定資產交付上是當做轉讓處理，是要交稅的。

再談談宏觀利率下行對公司業務的影響，既然談到影響就要談到公司固定業務的佈局。我們固定業務的佈局有三個大的方向，一個是金融股權、一個是金融產品，再一個就是資本市場投資。這三個大的方向對於利率變動的表現是不同的。

金融股權的投資，我們主要是在銀行、保險、基金管理公司，而利率的下行對個别銀行的盈利可能稍有影響，而另一方面是利好基金管理公司的盈利的。另外我們固定業務有較大一部分是投入到了我們自己的信託計劃，這方面主要是考慮獲客成本的問題，而利率的變動併沒有影響到獲客成本的變化，長遠看，這個信託獲客成本相對是穩定的。

此外，今年我們也加大了對資本市場的投資，那麽利率的下行是利好二級市場的走勢的，所以在利率下行的情況下我們加大的對資本市場的投資。