南京建工28.4亿信托违约，民营企业遭难谁之过？

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日期：2019年3月22日 下午6:05作者：李莹

2018年年底，南京丰盛集团公告逾期债务12.8亿元，当时南京政府非常给力，公告发布后的第三天就出手协调，丰盛集团也很快还清逾期借款。

随后丰盛集团改名南京建工产业集团，更名换姓并未带来好运气，时隔不到三个月又爆出28.5亿信托违约，为什么南京建工信用风险风波再起？

财华社认为，2018年下半年以来，基建补短板有助于改善城投企业流动性，但地方政府债务管理没有松口，个别地区财政压力依旧。

另外即使地方债放量、非标融资回升，但政府资金还是会优先满足城投公司回款，而不是民企建筑企业。

白衣骑士难逢，以南京建工为代表的民营企业如果梦想着能遇到奇迹可谓难上难，就算有外力来缓解资金压力，但最终还要靠基本面的改善。

28.5亿信托违约，85亿债务压顶

3月19日，南京高科(600064-CN)一纸公告显示，南京建工再次违约。南京建工集团及其旗下南京路桥向长安信托累计申请信托贷款28.5亿元，目前已经违约。

南京高科还称，截至本公告披露日，长安信托尚未向陕西省高级人民法院申请诉讼。目前，南京新港开发总公司正在与长安信托进行积极沟通，争取在诉讼前达成和解。

28.5亿元违约或只是开始，据公开资料显示，南京建工后面还有80多亿信托在路上。特别是6月份，简直就是集中到期潮。

联合信用将南京建工主体信用等级下调至A，并且披露截至2018年6月底，南京建工应付债券“16丰盛01”和“16丰盛02”将于2019年8月到期。

“16丰盛03”、“16丰盛04”、“17丰盛01”、“17丰盛02”、“17丰盛03”、“17丰盛04”、“G17丰盛1”“G17丰盛2”均于2019年到达回售行权期。

短期偿付压力大，又无清晰偿债计划，南京建工或将引爆更大的雷！

曾3天快速化解债务危机

早前2018年底，丰盛集团就陷入债务违约，并有惊无险的渡过“危情三日”。

2018年12月25日晚间，丰盛集团发布《未能清偿到期债务的公告》，称“由于发行人流动资金紧张，负有清偿义务的已到期债务金额累计12.78亿元未及时清偿”。

但仅仅3天后，剧情开始大反转。丰盛集团发布一则《关于偿付到期债务的公告》，称“截至本公告日，公司已完成全部12.81亿元的债务本息兑付”。

不过，公告未言及资金来源，有业内人士分析，丰盛集团所欠逾期借款，已全部由南京市政府下属的城投平台公司代为偿还。

作为南京本土企业，丰盛集团承接大量市政项目，包括路桥市政、新型城镇化建设、建筑节能等基础设施和保障房等任务，业务特性决定公司资金占用非常严重。

2018年6月底，公司应收账款、长期应收款分别为91.04亿元、119.3亿元，其他应收款163.53亿元，其他非流动资产由PPP股权投资款和理财构成，对资金形成较大占用。

其中，应收账款前五名欠款方合计占比44.37%，合计应收政府及平台企业账款达48亿元。PPP项目后期资金需求和投资回报周期长，南京建工投融资压力和回款风险日益严峻。

经此一难，丰盛集团也开始着手自救，聚焦建筑工程主业，陆续剥离非工程建设类业务，启动制定整体债务重组方案，公司更名为南京建工产业集团有限公司。

更名南京建工，难改PPP项目本色？

截至2018年6月末，南京建工(原丰盛集团）资产总额631.73亿元，相比2017年末增长9.75%，总负债却增加14.18%，资产负债率由66.21%增加至68.88%。

其中，短期借款本期末余额为97亿元，相比上年末余额上浮96.78%。长期借款为23亿元，相比上年末余额增加30.48%，有息借款总额243.44亿元，相对上年末借款总额205.56亿元，增加30%。

2018半年报显示，南京建工11只债券，有9只募集资金用于补充流动资金和偿还之前的债券、银行或信托借款本息。

还有“G17丰盛2”、“G17丰盛1”2只债券募集近25亿，用于句容市赤山湖景区建设与运营和南京市江北新区中心区江水源热泵区域供冷供热系统（DHC）项目一期工程两个PPP项目。

丰盛集团近些年承接了大量政府项目，丰盛集团近年来陆续投资建设青奥体育公园、江北国家新区能源站、南京市保障房等多项重点政府和民生工程，当下对政府的应收款约有数十亿元。

上述句容项目和江北项目均列入了江苏省财政厅PPP项目库，截至2018年6月30日，句容项目已经投入7.08亿元，后续投入还需3.92亿元。江北项目已取得立项、环保、能评等批文。

持续投入PPP项目增加了丰盛集团的债务压力，按照丰盛集团计划，句容项目和江北项目投资回收期长达14.5年，垫资之长让人咂舌。

江苏省政府采购网显示，南京市栖霞山广厅文化广场及配套设施PPP项目于2018年12月21日公示，预中标结果的联合体牵头方正是原丰盛集团。

如今身陷入债务危机，南京建工的这些PPP项目又都成鸡肋。2018年民营企业经历了第一波信用债违约潮，幸运如南京建工就等到白衣骑士解救自己。

但财华认为企业短暂流动性压力可以借由外力减轻，但最终还是要取决于公司基本面。如果公司基本面没有改善，那离上岸还很远。