負債200多億,淨利潤不到4億,復星旅文全球佈局還能賺到錢嗎?

日期:2019年3月21日 下午5:48作者:趙丹 編輯:李雨謙
負債200多億,淨利潤不到4億,復星旅文全球佈局還能賺到錢嗎?

自帶流量爭議的復星旅遊文化集團(以下簡稱「復星旅文」01992-HK),近日開展業績發佈會。從發佈的成績來看,公司業績實現了扭虧轉盈的局面。

財華社從發佈會現場反饋了解,上市後首份業績報告復星旅文官方很滿意。但市場對其盈利的可持續性存在疑問。

業績報告披露,2018年,復星旅文實現營業收入約162.7億元,同比增長約37.9%。淨利潤扭虧為盈達3.89億元,結束了自2015年以來持續3年的虧損。

其中度假村及旅遊目的地運營收入約為104.27億元,旅遊地產銷售及建造服務營業收入約為34.44億元,基於度假場景的服務及解決方案運營收入約為23.99億元。

截至2018年12月31日,復星旅文實現毛利潤約52.76億元,同比增長約86.41%;經調整淨利潤由2017年的虧損約1.89億元變為2018年淨利潤約5.80億元。

此外,該公司2018年毛利率達到32.4%,同比增長35%;其中,度假村及旅遊目的地運營服務毛利率達到28%,旅遊地產銷售及建造服務毛利率達到58.4%。

資產與負債規模方面,復星旅文資產總額由截至2017年度約293.30億元增加至2018年度的約295.32億元,負債總額由2017年底的約247.82億元減少至2018年度的約212.17億元。

不過市場反響卻一般。

市場對復星旅遊文化不太「感冒」的原因在於其盈利能力。復星旅文上市前的全部收入幾乎來自於Club Med度假村,這家度假村由郭廣昌於2015年花約10億歐元收購,財報上年年虧損;三亞亞特蘭蒂斯則在上市不久前開業,這種投資巨大的綜合體往往需要很長時間才能看到盈利曙光。

地產銷售佔比大

毫無疑問,配套旅遊地產銷售是創造收入和盈利最快也是最直接的方式。但這樣的模式與普通住宅的銷售一樣,想要借此實現長期盈利很難。隨著度假村及旅遊目的地項目中可銷售部分的去化,復星旅文的業績可能會走上下坡路。

以擴張方式維持業績,復星旅文正在採用擴張的方式來維持業績,這樣的佐證是存在的。

2018年,Club Med宣佈將繼續全球擴張態勢,其定下目標,到2020年年底,要在中國、意大利和法國新佈局多家度假村,還將首次進入斯里蘭卡、塞舌爾和加拿大市場。

在業績會上,復星旅文董事長錢建農也表示,在2020年之前,復星旅文還會新開11家度假村,均使用租賃或管理運營的輕資產模式。

此外,參照三亞亞特蘭蒂斯的模式,復星旅文已經開始在麗江和太倉兩個城市建設新的旅遊目的地項目,兩個項目均包含旅遊業、物業開發和銷售及物業管理,以及旅遊休閑服務和解決方案的開發。

目前,麗江項目已於今年2月開始動工建設,預期於2020年底或2021年初開始分階段完工,併於其後兩至三年内全面竣工。同樣,太倉項目亦在年内動工,按照計劃,整個工期耗時三至四年。

擴張戰略下,復星旅文還要面對資金的問題。根據復星旅文此前測算,僅麗江和太倉兩個項目,預計將產生的成本總額就超過100億元。去年復星旅文上市時,籌集的37億元資金中,有27.62億元都用在了這兩個項目上。

而在業績發佈會上,記者的問答環節,復星旅文副總裁徐秉瑸稱,未來三到五年之内已經有相應的資金安排,「太倉和麗江會採用分階段開發策略,短期之内用銀行貸款來支持項目開發,同時儘早實現可售部分的預售,通過預售的資金來支持後續的發展。」

顯然這樣的收益存在不確定性,對於投入與收益佔比,更是難確定。

而反觀復星旅文的主營業務度假村運營業務,2018年營業收入為96.96億元,2017年則為90.82億元,增長併不明顯。

當前復星旅文的主營業務包括三部分,一是通過收購而來的Club Med和 Club Med Joyview運營度假村;二是開發、運營及管理旅遊目的地;三是基於旅遊和休閑場景的服務及解決方案。

對於未來佈局,錢建農會上也發表了自己觀點。

未來佈局

錢建農發佈會表示,目前復星旅文圍繞休閑度假旅遊做全球化和全產業鏈的佈局,正在改變原來旅遊業傳統的模式和格局。

隨著旅遊業的蓬勃發展,家庭休閑度假已經成為旅遊行業的下一個風口。錢建農認為,消費升級和科技進步在驅動旅遊文化產業的轉型升級,旅遊消費模式也將隨之發生革命性的變化,這也是FOLIDAY誕生的背景。

復星旅文一站式旅遊體係内部不僅Club Med、亞特蘭蒂斯,Thomas Cook,之後可能會簽約一些和其定位相近的酒店。

此外,隨著技術的變革,工作效率極大提升,工作模式也隨之改變,上班族不用每天去辦公室,遠程辦公成為現實,而休閑的時間也相應增多。辦公場景和消費場景的邊界將進一步模糊化,而FOLIDAY將為滿足這樣的場景需求「智造」創新的產品和服務。

「復星旅文所面對的整體是全球。從整個行業來看規模很大,增長也很大。因為我們是後來者要面對的是怎樣和現有企業去競爭。」錢建農表示。

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