阿麗塔、變種人等超級英雄助攻，IMAX中國又迎豐收年

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一向走好萊塢「大片路線」的IMAX中國，不斷加碼華語影片業務，併在剛剛過去的2018年取得3.37億美元的高票房收入。漸入佳境下，又迎來大片雲集的2019年，IMAX還能稱霸内容端的王者嗎？

營收下降7%，網絡業務崛起

2月27日，IMAX中國(01970-HK)發佈2018年大中華區全年財務業績。

2018年，IMAX中國總收入1.175億美元，去年同期為1.265億美元，同比下降7%。公司擁有人應佔年内利潤4276.5萬美元，同比下滑2.16%。

期内毛利為7530萬美元，去年同期為7740萬美元，同比下降2.7%。毛利率上漲2.8%，經調整利潤率上漲1.4%。

IMAX中國董事會建議派發末期股息每股0.02美元，股息將在公司年度會議上由股東投票決議。

對於2018年營收下滑，公司解釋是由於影院業務收入下滑12.6%，和網絡業務收入增長2.3%所緻。

2017年,IMAX進行財務核算調整，將主營業務重新劃分為網絡業務（主要包括影片業務、原影院業務中票房分賬收入）和影院業務（包括影院係統銷售業務、分成模式下預收費用和影院維護業務）。

其中，與票房相關的網絡業務營收增速迅猛，2018年網絡業務實現收入4770萬美元，同比2017年財政年度的4660萬美元，增至增幅為2.3%。網絡業務收入增長得益於2018年票房收入同比增加4580萬美元，同比增長15.8%。

影院業務則由2017年財政年度7970萬美元，減至2018年財政年度的6960萬美元，減幅約為12.6%。這部分業務收入下滑主要是2018財政年同比去年減少14個係統銷售及銷售類租賃收入。

2017財政年，IMAX確認41個新影院係統的銷售收入，總額為5320萬美元，2018年隻確認了27個新影院係統的銷售收入，總額約為3860萬美元。

票房飙升16%，,華語影片佔三成

2018年，IMAX票房表現超越大盤，帶動公司網絡業務營收穩健增長。2018年大中華區IMAX票房3.37億美元，同比增長16%，是行業增長率的兩倍。

其中，華語影片更是表現強勁，票房佔IMAX中國國内總票房的30%，較去年增長24%。

國金證券研報指出，在2014年以前，IMAX銀幕幾乎被好萊塢大片壟斷，華語IMAX電影在數量上佔絕對劣勢，票房比例也很低。2015年，《捉妖記》、《尋龍訣》等一批華語大片在IMAX銀幕上取得了不俗的戰績，IMAX中國也更加註重與本土製片公司合作。

除了華語影片，IMAX最大的優勢還是擁有穩定的國外大片來源。2018年，《海王》上映，創下IMAX影業首週末1000萬美元紀錄，使2018年第4季度IMAX票房紀錄再創新高。

真正把IMAX推到頂峰的，還要歸功於熱門影片《流浪地球》，這是中國有史以來票房最高的IMAX電影，超越《復仇者聯盟3：無限戰爭》。

財報顯示，《流浪地球》貢獻4500萬美元票房,IMAX市場表現優異。儘管IMAX銀幕僅佔中國銀幕總數約1%，但2019年中國春節首日，拿下該片票房收入的11%，佔其中國總票房約8%。

《阿麗塔：戰鬥天使》接棒《流浪地球》在上映首週末IMAX中國票房取得6100萬人民幣，打破IMAX中國2月份，乃至第一季度進口片最佳票房紀錄。IMAX在該片總票房佔比超過14%，全國票房前十的影院中有7家為IMAX影院。

截至目前，《流浪地球》和《阿麗塔：戰鬥天使》目前在中國市場已產出7800萬美元的票房，較去年同期上漲61%。

分成模式保證業績高彈性

IMAX中國業務可分為影片服務業務與影院服務業務，上遊產業鏈方面，主要為製片方提供IMAX攝影機或IMAX格式影片轉製服務，升級影片質量實現IMAX增量票房，從而享受票房分成。

下遊產業鏈方面，通過為影院方提供IMAX影廳設計、屏幕安裝維保等服務，實現IMAX增量票房，獲得票房分成。

因此，IMAX中國不承擔上遊影片投資、下遊影院投資風險的情況下，僅通過技術服務獲得高彈性票房分成收入，實現低風險與輕資產運營，業績彈性巨大。

2010-2018年，大中華區IMAX影院快速擴張，截至2018年12月31日，IMAX影院網絡在大中華區已擁有639套係統，其中624套安裝於商業影城，有11套為IMAX激光係統。

目前，這些正在運營的影院網絡中410家影院為收入分成模式，229家影院為銷售模式和銷售型租賃模式。

截止到2018年12月31日，IMAX已簽待建的影院數量272家，其中196家影院為收入分成模式。2018年，公司安裝101套影院係統，其餘預計將於2020年安裝完畢。豐厚的在手訂單為公司未來三年業績增長提供保障，分成模式佔比提升亦將提高經營彈性。

IMAX大片助陣，未來業績可期

國内電影市場整體向好，特殊屏幕與優質内容需求攀升。2018年國内票房609.76 億元，同比增長9.1%，國產片票房佔比已達61.2%。國内觀影習慣逐步成熟，對於優質電影的内容需求亦大大增強。

政策面，電影局在《促進電影市場繁榮意見》中提出，「重點扶持、鼓勵升級巨幕、激光放映機等先進設備的影院，併予以20%的採購補助」，將助力IMAX進一步實現國内銀幕擴張。

在内容方面，2019年好萊塢大片眾多 IMAX 票房增長可期。IMAX宣佈2019年21部大片上映計劃，《蜘蛛俠：英雄遠徵》、《X戰警：新變種人》等多部超級英雄係列電影，以及《冰雪奇緣2》等特效動畫紮堆上映，IMAX票房有望實現大幅增長。

同時，公司也通過調整選片策略、前期參與影片製作、提高轉製率等方式為華語片註入 IMAX 基因，從而享受更大的票房紅利。

影業擴張方面，IMAX中國將於2019年安裝約90至95間新影院，這些影院的安裝組合及進度將與去年基本相似。另外，公司也預期，除以股份為基礎的薪酬開支之外的銷售、一般行政開支將與2018年基本持平。

有匯集國產和好萊塢大片雲集的IMAX片單，影院網絡持續擴張，以及科學的成本控製等因素驅動，相信將為IMAX中國帶來更優異的業績。