电动工具界的恒指新贵，创科实业亮点在哪？

原創

日期：2019年2月26日 下午1:10作者：覃汉计 編輯：彭尚京

2月22日，恒生指数公司公布了最新一期指数检讨结果，将创科实业(00669-HK)纳入恒生指数成份股并剔出华润电力(00836-HK)，成份股数目固定为50只；将中国建材(03323-HK)纳入恒生中国企业指数成份股并剔出众安在线(06060-HK)，恒生沪深港通AH 指数系列成份股数目由71只减少至64只，2019年3月11日(星期一)起生效。

恒指公司季度检讨结果公布后，几家欢喜几家愁，创科实业2月25日高开逾8个点，股价刷新了一年以来新高；而华润电力表现弱势，低开近5%，最终收跌4.98%，抹去了近2个月的涨幅。中国建材开盘也有超过2%的表现，而众安在线受保险板块整体冲高带动影响，开盘涨2.4%，最终收盘上涨4.1%。

华润电力近些年来绿色转型之路并不顺利，业绩跌宕起伏，高负债以及可再生能源发电项目表现差是摆在其面前的难题，被剔除恒生指数成份股并不令人意外。而创科实业在香港资本市场上市已有15个年头，如今荣获恒指新贵，成为港股优质资产荣誉的一员，那自然有被值得肯定的地方。

资本市场表现良好，交投活跃

作为香港最有代表性的指数，恒指的筛选标准对稳定性、流动性要求最高，标的股日均成交额、活跃度、以及流通市值大小都是其中的重要决定因素。因此，港股上市公司被纳入恒指，基本表明了该公司的基本面稳健(长期维持大市值)，交投活跃(流动性佳)。

我们看到，创科实业股价由2008年11月的低点1.11港元节节攀升至目前(2月25日)的51.1港元，涨幅高达45倍，期间涨幅一度高达50倍，这种表现在港股市场上并不多见。

成交额方面，创科实业日均成交额大多都达到8000万港元以上，交投较为活跃。且创科实业近些年的市值也因股价攀升而水涨船高，近2年市值均维持在500亿港元以上，目前总市值达930亿港元，超过了恒生指数50只成份股市值的平均水平，达到成份股选取原则。

恒指不仅见证了港股的历史，也是被大量被动基金配置的指数，上市公司被纳入后，因大量被动资金的配置，股价的稳定性更强。因此，被恒指纳入成份股，是每一个优质蓝筹的梦想，创科实业看来也有这方面的潜质。

成长能力优异，盈利能力指标稳定提升

港股市场上有很多细分行业的隐形巨头，即便在港股通名单中，也会因为名字冷门、行业不起眼等原因，被内地投资者所忽略。在进入港股通名单后，此次入围恒生指数成份股名单，使创科实业成为香港电动工具行业市场第一个、唯一一家蓝筹股。

当前，创科实业主要从事电动工具产品业务，公司主要通过两大分部运营：电动工具分部从事电动工具、电动工具配件、户外园艺工具及户外园艺工具配件的销售业务；地板护理及器具分部从事地板护理产品及地板护理配件的销售业务。

创科实业营收中的大头是来自电动工具业务，2018年上半年该部分营收占比总营收86.34%，旗下拥有Milwaukee、Roybi等全球电动工具著名品牌。创科实失业凭借其努力，成为了全球电动工具领域的一强，所生产的产品远销北美及欧洲等地区。

成立30多年的时间，创科实业不断投入研发资金推出创新型产品，营业收入连续八年创新高，净利润连续十年录得双位数增长，至今仍保持快速成长的势头。

由上图可见，创科实业2010年以来营收和净利润逐年上升，营收由2010年的33.83亿美元增长至60.63亿额米远，复合增长率达8.5%。

另外，创科实业毛利率也有节节攀升，2010年-2018年上半年从32.19%提升至37.03%，期间没有过下滑，这在众多的上市公司中实属罕见。表明创科实业的获利能力十分强劲，成长性优异。

多年并购整合，电动工具品牌商转型初见成效

成立之初，创科实业就如当时的富士康一样为一家代工工厂，负责生产各类手动工具。随着我国改革开放的深入以及信息化时代的爆炸，电动工具逐渐成为工具行业的香饽饽。创科实业开始重新定位发展战略，尝试向品牌商转型以摘下代工厂的帽子，建立其全球知名品牌组合。

除了斥资搞科研和设厂外，创科实业开始了多年疯狂的海外并购。从1987年开始向美国主要经销商提供无线电动工具开始，创科实业斥资进行“买买买”的疯狂模式根本停不下来。

2000年，科创实业通过收购Ryobi的业务后，建立起了与美国大型零售商家得宝的合作关系，获得了在美国市场重要的销售渠道。此后，家得宝长期为科创实业的第一大客户，2016年来自家得宝的营收占比为44.8%。

创科实业在2005年收购了美国电动工具品牌Milwaukee及AEG后，经过与自身资源和技术的整合，品牌组合的效果成效显著，完成在电动工具和地板护理两个领域的布局，由代工厂向品牌商的转型有所成就。

值得一提的是，创科实业不同于很多以中国市场为导向的公司。创科实业的业务主要是在海外，按地区分，公司在北美洲和欧洲市场分部的收入超过了90%，在美国有六个制造设施，欧洲及亚洲各有两个设施，公司的业务在地域上已实现多元化，为电动工具领域的全球化企业。

但值得注意的是，世界最大的电动工具品牌博世、牧田、史丹利百得、日立、麦太保、喜利得等，几乎占据了主要的市场份额。在CNPP数据研究发布的2019电动工具十大品牌排行榜中，并无科创实业旗下的任何一个品牌。

虽为有一定市场份额的跨国企业，但创科实业要与国际电动工具生产商巨头平起平坐，仍然有差距，在技术工艺、研发能力、产品质量、供货能力和企业信誉等方面仍需加大投入。