【大行报告】交银国际：国家集采方案正式落地 全面推广扔需时间

交银国际发表研报指，1月17日，国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》，规定2019年初开始执行集采结果，周期为一年，带量采购政策正式落地。我们认为，与之前的4+7带量采购相比，方案并无大变动，遴选范围仍然是通过一致性评价的品种，且带量原则不变，以试点地区公立医疗机构年度用药总量的60-70%估算采购总量。方案增添了一些细节安排，如入围标准、按时回款、医保支付标准联动等。目前为止，上海，天津和大连已经发布细则，预计其它城市在月底前也会陆续推出。

交银国际认为，一致性评价是带量采购的前提，因此一致性评价的进程会极大的影响带量采购品种范围的扩大。目前，从2015年一致性评价政策实施至2018年底，289目录品种中仅有22个品种有相关企业通过一致性评价，占比约为7.6%，受制于一致性评价的进程缓慢，该行认为带量采购在短期内覆盖的品种范围依然有限。预计医院常用的化药品种完成一致性评价可能需要5年甚至更长时间，因此基于一致性评价逐步在全国推开的带量采购也会需要相当长的时间才能落实。

此外，《方案》要求，在总结评估试点工作的基础上，逐步扩大集中采购的区域覆盖范围，以此来看，该行认为带量采购全国推广的趋势难以避免，但是该政策推广仍需较长时间。之前行业变革性的政策“两票制”从推出试点政策到全国落地用了两年的时间，而带量采购政策由于涉及到医保、药企、地方财政等多方面的利益，预计全面推行的时间会更长。

此次方案要求确保1年内完成合同用量，并且要求提前预付款的比例不低于30%。从已经出台地区实施细则来看，上海的预付款比例为50%给配送企业，而天津和大连的预付款比例均为50%给医疗机构，并对医疗机构向药企回款时间有所规定，该行认为有利于降低企业交易成本。此外，中选品种使用情况纳入绩效考核，不受药占比限制等政策也提升了中选品种的竞争力，保证了采购量的落实，在一定程度上缓解了降价对药企的冲击。

交银国际认为带量采购势在必行，全国逐步推广的方向不会改变，但推进速度不会太快，短期内对药企业绩的冲击有限，基本符合之前的预期;配套措施的细化保证医疗机构的采购量，以及对回款的数量和时间严格要求，一定程度上缓解了降价对仿制药企的冲击，在政策层面起到了稳定行业的作用;由于带量采购带来的用药结构的调整，将会为创新药和生物药带来更大的市场空间，因此该行长期看好有创新能力的药企。采购政策使得医药板块估值经历了一轮大幅调整，随着政策逐步明朗，该行认为对板块的负面影响也会逐渐减弱，行业估值回暖可期。