【大行報告】交銀國際：國家集採方案正式落地 全面推廣扔需時間

交銀國際發表研報指，1月17日，國務院辦公廳印發《國家組織藥品集中採購和使用試點方案》，規定2019年初開始執行集採結果，週期為一年，帶量採購政策正式落地。我們認為，與之前的4+7帶量採購相比，方案並無大變動，遴選範圍仍然是通過一緻性評價的品種，且帶量原則不變，以試點地區公立醫療機構年度用藥總量的60-70%估算採購總量。方案增添了一些細節安排，如入圍標準、按時回款、醫保支付標準聯動等。目前為止，上海，天津和大連已經發佈細則，預計其它城市在月底前也會陸續推出。

交銀國際認為，一緻性評價是帶量採購的前提，因此一緻性評價的進程會極大的影響帶量採購品種範圍的擴大。目前，從2015年一緻性評價政策實施至2018年底，289目錄品種中僅有22個品種有相關企業通過一緻性評價，佔比約為7.6%，受制於一致性評價的進程緩慢，該行認為帶量採購在短期内覆蓋的品種範圍依然有限。預計醫院常用的化藥品種完成一致性評價可能需要5年甚至更長時間，因此基於一致性評價逐步在全國推開的帶量採購也會需要相當長的時間才能落實。

此外，《方案》要求，在總結評估試點工作的基礎上，逐步擴大集中採購的區域覆蓋範圍，以此來看，該行認為帶量採購全國推廣的趨勢難以避免，但是該政策推廣仍需較長時間。之前行業變革性的政策「兩票製」從推出試點政策到全國落地用了兩年的時間，而帶量採購政策由於涉及到醫保、藥企、地方財政等多方面的利益，預計全面推行的時間會更長。

此次方案要求確保1年内完成合同用量，並且要求提前預付款的比例不低於30%。從已經出台地區實施細則來看，上海的預付款比例為50%給配送企業，而天津和大連的預付款比例均為50%給醫療機構，並對醫療機構向藥企回款時間有所規定，該行認為有利於降低企業交易成本。此外，中選品種使用情況納入績效考核，不受藥佔比限製等政策也提升了中選品種的競爭力，保證了採購量的落實，在一定程度上緩解了降價對藥企的衝擊。

交銀國際認為帶量採購勢在必行，全國逐步推廣的方向不會改變，但推進速度不會太快，短期内對藥企業績的衝擊有限，基本符合之前的預期;配套措施的細化保證醫療機構的採購量，以及對回款的數量和時間嚴格要求，一定程度上緩解了降價對仿製藥企的衝擊，在政策層面起到了穩定行業的作用;由於帶量採購帶來的用藥結構的調整，將會為創新藥和生物藥帶來更大的市場空間，因此該行長期看好有創新能力的藥企。採購政策使得醫藥板塊估值經歷了一輪大幅調整，隨著政策逐步明朗，該行認為對板塊的負面影響也會逐漸減弱，行業估值回暖可期。