金價上演「過山車」，長期上漲邏輯不變

近日，在關稅政策擾動下，黃金價格出現大幅波動，成為市場焦點。金價經過多日回調後，近兩日再度大漲。隔夜現貨黃金重回3400美元上方，為4月22日以來首次。

今日（5月7日）亞盤，現貨黃金走低一度跌超2%，隨後短綫走高，現報3390美元/盎司；COMEX黃金期貨同樣走低。需繼續關注地緣局勢和國際貿易局勢的相關消息。

ETF方面，黃金ETF基金 (159937) 今日走強震蕩上漲，最新價報7.65元，成交額已超5億元，盤中交易溢價。拉長時間看，該ETF近1年累計漲超44%，最新規模超297億元。

01 一季度全球金價20次突破歷史新高，黃金需求大爆發

據央視財經報道，世界黃金協會發佈的報告顯示，一季度全球金價20次突破歷史新高，受此影響，全球金飾消費總量同比下降21%，為2020年以來的最低點。不過，黃金投資需求大幅增長，一季度全球黃金投資需求量為551.9噸，同比大增170%。這說明，在金價屢創新高的背景下，全球金飾需求下降，但黃金作為投資産品的屬性更被看好。

國際貨幣基金組織(IMF)和其他公開數據報告顯示，各國央行3月份淨買入17噸黃金，總購買量為35噸，出售量18噸，其中烏茲別克斯坦報告淨出售11噸。今年第一季度結束之際，黃金需求依然強勁。

印度央行：截至2025年3月31日，作為外匯儲備的一部分，持有黃金879.59噸，其中國内持有量為511.99噸。黃金在外匯儲備中的比重從2024年9月底的9.32%上升至11.7%。

02 黃金長期上漲邏輯不變，25年底金價或升至3700美元/盎司

銀河證券表示，黃金突破區間可能需等待美聯儲降息或實物黃金需求爆發。未來需要進一步觀察美國經濟情況，是滯脹還是衰退，如果出現滯脹並且美聯儲並未降息，那麼黃金大概率呈現震蕩向上。如果進入衰退，黃金會跟隨其他大宗商品回調，直至美聯儲啓動降息。黃金的震蕩區間已經被係統性的提升到3150美元至3550美元，美聯儲降息後黃金有望上行至3700美元以上。另外，實物黃金需求旺盛或使得下半年黃金再次上行。

民生證券表示，美國經濟在關稅政策影響下一季度增速轉負，結構上韌性減弱，市場對於美國經濟衰退的預期上升；美國就業市場溫和降溫，對黃金有正面影響但較弱；美國財政方面近期雖然增速有所放緩，但是主要由國防支出減少導致，非國防消費支出和投資依舊維持增長，財政長期擴張趨勢未完全扭轉，依舊支撐黃金表現；技術層面黃金過去積累對應的上漲空間已基本兌現，未來價格繼續上行需要進一步積累或者有新增增量資金入場，短期或較為疲軟。綜合來說，黃金短期或階段性休整，但是長期上漲邏輯不變（或由單一財政邏輯轉向疊加經濟衰退的邏輯）。

高盛研報指出，不能指望白銀能趕上黃金的漲勢，因為央行對黃金需求的增加從結構上擡高了金銀價格比率。由於供過於求、經濟衰退風險高企等因素，2025年央行的黃金購買量仍將強勁，預計黃金(價格)將繼續超過白銀。如果經濟衰退發生，我們估計ETF資金流入的加速將推動黃金價格到年底達到3880美元。我們重申對黃金的結構性看漲觀點，基本預期年底金價為每盎司3700美元，到2026年中期則達4000美元。在極端尾部情景下，如果市場關注美聯儲次級地位風險或美國儲備政策變化的風險增加，預計黃金到2025年底可能合理交易接近每盎司4500美元。

03 黃金ETF基金（159937）的優勢

1.緊密跟蹤金價走勢

黃金ETF基金（159937）其投資目標是緊密跟蹤上海黃金交易所的黃金現貨價格走勢。通過投資該基金，投資者可以方便快捷地參與黃金市場投資，分享金價上漲帶來的收益。

2.交易便利，流動性強

相較於實物黃金，ETF具有交易成本低、流動性強的優勢。黃金ETF基金（159937）在交易所上市交易，投資者可以像買賣股票一樣方便地進行交易，支持T+0交易，且交易費用遠低於實物黃金的保管和保險成本。

3.分散投資風險

黃金與傳統金融資産的相關性較低，將其納入投資組合可以有效分散風險。特別是在股市波動加大時，黃金往往能夠提供一定的風險對沖作用。

2025年的黃金市場，在復雜多變的全球環境中展現出獨特的投資價值。作為一款緊密跟蹤金價走勢、交易便利的黃金ETF基金（159937），為投資者提供了一個參與黃金市場的優質渠道。在追求投資收益的同時，不妨考慮將黃金這一傳統避險資産納入投資組合，以實現更好的風險收益平衡。

産品風險等級：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）

黃金板塊相關個股：四川黃金、老鋪黃金、潮宏基、湖南黃金、赤峰黃金、紫金礦業、山東黃金、中金黃金、周大福、西部黃金（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎。）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。黃金價格受國際政治、經濟等多因素影響，存在波動風險。基金過往業績不預示未來表現。基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所産生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《産品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。

内容來源：有連雲