持續虧損，Wolfspeed 會被賣身嗎？

Wolfspeed（WOLF.N）於北京時間 2024 年 8 月 22 日淩晨的美股盤後發佈了 2024 財年第四季度財報（截止 2024 年 6 月），要點如下：

1、營收端：Wolfspeed 在 2024 財年第四季度（即 24Q2）實現營收 2 億美元，同比下滑 14.9%，基本符合市場預期（2.01 億美元）。收入下滑，主要是受行業面需求不足的影響。

2、毛利端：Wolfspeed 在 2024 財年第四季度（即 24Q2）實現毛利 0.02 億美元，同比下滑 96.3%，主要是受毛利率的影響。公司本季度毛利率僅為 1.2%，創歷史新低，這主要受公司新工廠利用不足帶來成本端的增加。

3、經營費用：Wolfspeed 在 2024 財年第四季度（即 24Q2）的經營費用達到 1.22 億美元，同比增長 0.3%。雖然經營面承壓，但公司在研發、銷售等費用上的投入穩中有升。

4、淨利潤：Wolfspeed 在 2024 財年第四季度（即 24Q2）的淨利潤（GAAP）淨虧損再次擴大至 1.75 億美元，接近於市場預期（-1.76 億）。公司本季度利潤端的下滑，主要是毛利率驟降的影響，新工廠利用率不足進一步擴大了虧損。

5、下季度指引：Wolfspeed 對 2025 財年第一季度（即 24Q3）收入指引為 1.85-2.15 億美元，低於市場預期（2.2 億美元）。而公司對淨利潤（GAAP）淨虧損目標為 1.94-2.26 億美元，不及市場預期（淨虧損 1.45 億美元）。

海豚君整體觀點：

Wolfspeed 本季度財報相對一般。季度營收和利潤，都與市場預期相近。公司毛利率的下滑，受産品市場需求以及産能利用率不足的影響。當前新能源車領域的價格戰，直接影響了市場對 SiC 的需求情況，導致公司盈利能力遲遲不能好轉。

結合公司下季度指引看：公司下季度收入指引為 1.85-2.15 億美元，範圍給得很寬泛，也低於市場預期（2.2 億美元）。公司下季度淨虧損（GAAP）目標為 1.94-2.26 億美元，不及市場預期（淨虧損 1.45 億美元），虧損進一步擴大。

公司當前經營面仍然面臨較大的壓力，收入端不太增長，虧損幅度繼續擴大。這主要是因為公司錯判了整個 SiC 市場，新擴建的工廠不僅沒有帶來業績的騰飛，還給公司帶來了成本項的增加。在當前近 2 億美元的季度虧損中，新工廠帶來的虧損將近有 0.5 億美元（2500 萬美元工廠啓動成本和 2400 萬美元的利用不足成本）。

海豚君認為公司當前經營面仍然不好，但在本財報中也能看到轉變的地方：①本季度公司在莫霍克谷的利用率達到了 20%。隨著新工廠産能利用率的提升，即使還不能扭虧為盈，也能在一定程度上減輕公司虧損的壓力；②在持續虧損的情況下，管理層決定調低 2025 財年的資本開支計劃 2 億美元。

當此前 SiC 的熱潮褪去，公司的股價也持續下跌，也一度面臨被收購的傳言。公司經營面陷入了持續的虧損，直接影響了投資者的信心。當前公司的整體市值已經下跌至 17 億美元，PB 也下降至 1.6 倍附近。畢竟公司仍然擁有相對領先的 SiC 晶圓廠，如果公司業務及相關市場出現明顯好轉，仍具有一定博弈彈性的價值。

以下是海豚君對$Wolfspeed(WOLF.US) 的具體數據情況：

<本篇完>

海豚君關於 Wolfspeed 的相關研究

財報季

2023 年 10 月 31 日財報點評《Wolfspeed：電車價格戰，碳化矽成了犧牲品？》

2023 年 8 月 17 日電話會《擴産之下，盈利遙遙無期（Wolfspeed FY4Q23 電話會）》

2023 年 8 月 17 日財報點評《Wolfspeed：碳化矽，被撕下了 「高成長」 的外衣》

2023 年 4 月 27 日財報點評《Wolfspeed：再虧上億，特斯拉擊落 SiC 之王》

2023 年 1 月 26 日財報點評《Wolfspeed：功率上的明珠，碳化矽走下神壇？》

2022 年 10 月 27 日財報點評《Wolfspeed：下殺的是短期業績，還是長期碳化矽信仰？》

深度

2022 年 9 月 23 日《Wolfspeed：碳化矽中的硬通貨，太貴是 「原罪」》

2022 年 9 月 15 日《Wolfspeed：特斯拉帶火的隱秘 「硬通貨」》

直播

2023 年 4 月 27 日《Wolfspeed, Inc. 2023 財年第三季度業績電話會》

2023 年 1 月 26 日《Wolfspeed, Inc. 2023 財年第二季度業績電話會》

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内容來源：長橋海豚投研