華映資本王維玮：二級市場仍看好消費行業，用更長期主義眼光做投資

歸根到底，消費品的護城河是對用戶價值的理解。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

微信公眾號｜ipozaozhidao

在日前舉行的2021華映資本年度大會上，華映資本主管合夥人王維玮分享了過去一年中對新消費投資的洞察：二級市場仍然看好消費行業；投資人開始轉向長期主義；新消費品牌已經開始投新消費。

以下係經精編整理的内容節選：

二級市場仍然看好消費

二級市場是一級市場的退出渠道，會直接影響一級市場的信心和估值。消費行業變得不好了嗎？

在證券市場上，今年消費行業的表現並不好，PE掉的蠻多的，但行業整體的實際PE值還是很高。

如果對比中美兩國的消費公司絕對估值。美國很多消費品上市公司因為規模更大，所以市值大，比我們中國的品牌大很多；但是如果從PE估值的絕對值角度來說，國内資本市場給國内消費品公司的估值還是不低的。

整體來看，今年我國消費行業只是回調、回歸到一個更加理性的狀態。中國市場上過百億消費品公司，純綫上品牌蕉内、花西子做得比較大，其他是全域的品牌。因此我們依然有許多空間，有許多機會。

如果再看細分市場，還是有不少增長較快的結構性的機會。比如寵物行業中的電商比例在逐年增高，這些都是增量市場中的增量機會。特別是近年來電商的分化越來越，原來天貓、淘寶、京東佔了市場大部分的份額。現在拼多多和抖音都起來了，整個渠道的分化會越來越大。

渠道分化對於消費創業者來說既是機會，又是挑戰。機會是有更多的渠道紅利，挑戰是更多渠道意味著更多維度的競爭。今年，大家開始注重垂直平台：小紅書、知戶、B站、得物等渠道是細分垂直品牌很好的入口。今天大家也發現，現在要做大不能光靠綫上，還要做好綫下，做好供應鏈。

長期主義消費投資

去年被認為2020年是新消費投資最火熱的一年。由於新流量、新平台的出現，去年綫上消費品創新創業非常火。回看去年的熱門消費品牌，主要就是以綫上為主。

今年以來，媒體上有不少聲音質疑，消費行業投資的寒冬是不是到了？熱潮是不是退了？

實際情況是什麼樣的？數據說明，過去一年消費行業各種的融資還在如火如荼的進行。例如Manner咖啡、M Stand 虎頭局、鍋圈食匯、陳香貴、馬記永拉面，和府撈面等等。事實上，今年投資新消費領域的主流機構非常多，出手金額也大。

今年獲得融資的企業和去年相比，出現一個重要的區別：綫下項目被關注更多，像是烘焙、咖啡、小吃、奶茶、酒館、面館、火鍋——全是綫下的餐飲。綫下餐飲這個行業原來是一級市場投資人不太投的行業，今年獲得了很多資金關注。

另外我們發現，今年服裝行業也有不少新投資。傳統服裝企業的經營穩定，但是增量不行，還有庫存和時尚風險的問題——同樣也不是傳統一級市場投資人會關注的行業。今年，在服裝、飾品領域有好幾家綫下公司拿到投資。

另外，我們還發現，日耗品領域也出現了幾個明星融資項目。在證券市場上，消費品裡面最高市值公司都是日活産品，比如海天醬油、金龍魚、農夫山泉這樣每天要接觸的東西。今年，我們看到做大米的十月稻田，做雞蛋的黃天鵝都也有了融資案例。今年，投資人開始探索，在日耗品領域，未來是不是也有品牌化的機會。

從上面這些角度來看，消費投資並沒有冷，大家反而是在用一種更加長期主義的眼光，在做消費行業投資。

新消費開始投新消費

去年，我認為2019年-2023 年是消費行業抓住資本紅利大發展的階段，2024年-2030年消費行業可能進入並購整合期。現在看來，這個進程被大大加速了。

今年消費行業的一個特點是去年還在融資的新消費公司——包括喜茶，KK集團，POP MART，元氣森林——他們已經做投資。

這些新消費公司投的東西其實跟主業都有點關係，比如喜茶投的是Seesaw、Yeplant、WAT；KK集團投資的大部分都是在KK微渠道裡面可以賣的東西，比如C咖、蘭雀、好望水、樂體控；泡泡瑪特投的是年輕人喜歡的東西，漢服、潮鞋等等；元氣森林投的都是跟飲料相關的項目，麥子媽、碧山啤酒等。

我們本來以為很多公司會上市以後才開始做並購整合，現在發現頭部的消費品公司融了太多錢，除了擴張以外，也希望能夠通過投資取得非綫性成長的機會。

奶茶是一個非常好的例子。目前奶茶行業是諸侯割據的競爭格局，國内三千家店以上奶茶非常多，蜜雪冰城分佈全國各地，茶百道、一點點、益禾堂等都在一定區域内發展。這些公司都活得很好，而且在資本市場估值都很高。直營的喜茶、奈雪也都發展的不錯。

這個行業最後會怎樣呢？通過跟很多奶茶的創始人的交流，大家現在處於各自佔領各自的區域的階段，諸侯割據紛爭，互相滲透，然後再怎麼增長？下一個階段就是靠整合兼並。

消費品和互聯網不一樣，它很難贏家通吃。人總是喜歡翻花樣，不可能天天喝一樣的茶，吃一樣的東西，所以咖啡、奶茶，都可以有多家公司。新消費開始投資新消費，就是這一階段的特點。

投資中做到穿越周期，唯一途徑是堅守在偉大的企業中，隨著變化與之共舞。

歸根到底，消費品的護城河是對用戶價值的理解。當我們宣傳一個産品時，不要光講它的優點，好、美、漂亮，而且要講對用戶的價值在哪裡，能夠幫助顧客做什麼事情。

華映資本在初創階段是一家投文化内容和互聯網為主的基金。做了十多年後，在綫上運營、品牌戰略、傳播和“找人”方面積累了一些資源，可以幫助品牌做藝人、潮流文化、青年文化，甚至虛擬人的品牌代言等等。近年來，我們也在不斷夯實供應鏈組織能力和管理能力，希望未來能夠幫助到更多的創始人。

本文由公眾號IPO早知道（ID：ipozaozhidao）原創撰寫，如需轉載請聯係C叔↓↓↓

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