東吳證券：給予中國軟件買入評級

2021-11-03東吳證券股份有限公司王紫敬對中國軟件進行研究並發佈了研究報告《2021年三季報點評：麒麟收入已超去年全年，今年翻倍可期》，本報告對中國軟件給出買入評級，當前股價為54.65元。

　　中國軟件(600536)
　　事件：中國軟件發佈2021年三季報，2021年前三季度公司營業收入達到43.89億元，同比增長96.14%；實現歸母扣非淨利潤-4.80億元。業績基本符合市場預期。
　　投資要點
　　營收快速增長，信創行業高景氣度：中國軟件2021年Q3單季實現營收17.59億元，同比增長108.32%，主要是因為下遊國産化項目需求提升。2021年前三季度銷售費用、管理費用同比增長103.94%、54.86%，主要係業務量增加，人員投入相應增加。合同負債2021年前三季度同比增加87.75%，各項指標均反映了信創行業的高景氣度。
　　麒麟軟件業績亮眼，市場龍頭地位穩固：麒麟軟件2021年前三季度營業收入為7.53億元，已經達到2020年全年收入的1.23倍；淨利潤為1.81億元，是2020年全年淨利潤的1.10倍。相比同業2021年前三季度收入約為4億元，淨利潤仍為負值，且部分收入來自於關聯交易，麒麟從營收市場份額和盈利能力方面更具優勢。根據收入口徑，前三季度麒麟在國産操作係統領域市場份額接近2/3。
　　銀河麒麟V10SP1全新發佈，走向中國操作係統新高度：2021年10月27日，在2021操作係統産業峰會上，麒麟軟件發佈了“銀河麒麟V10SP1”。該産品是針對我國網信産業轉型升級的實際需求，以及雲計算和移動互聯網進一步普及的産業大勢下，研發出的升級産品，作為一款移動時代的安全操作係統，在安全能力進一步提升的同時，實現融入移動等新特性，達到了中國操作係統的全新高度。V10SP1在安全性、易用性、生態能力三方面都實現了全新升級。操作係統是網信安全事業的基礎，決定著我國數字基建發展的高度。麒麟軟件持續發力國産操作係統的研發，已經成為行業領導者，未來將進一步引領國産操作係統行業的發展。
　　盈利預測與投資評級：我們維持公司2021-2023年歸母淨利潤預測2.28/3.41/4.65億元，對應PE分別為113.09/75.69/55.59倍。我們認為麒麟軟件是國産操作係統行業的國家隊、領軍企業，在國産化浪潮之下，公司有望持續超市場預期，迎來業績快速增長，維持“買入”評級。
　　風險提示：國家基礎IT生態建設進度緩慢，行業競爭加劇。

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天内機構目標均價為58.0；證券之星估值分析工具顯示，中國軟件（600536）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。