「公募一哥」張坤險守千億規模 三季度增倉食品飲料及銀行

　　隨著基金三季報陸續出爐，“公募一哥”張坤的調倉路徑也相應揭曉。

　　10月27日，易方達基金副總經理張坤在管基金紛紛披露三季報，整體來看其略微提升了股票倉位，增加了食品飲料、銀行等行業的配置，降低了醫藥、互聯網等行業的配置。

　　但在白酒板塊及港股互聯網龍頭回調的背景下，張坤旗下基金收益情況並不理想，投資者也紛紛用腳投票。數據顯示，截至三季度末，張坤在管4只基金的合計規模為1057.48億元，險守千億關口，較二季度末的1344.78億元，減少了約287億元，規模縮水超過兩成。

　　其中，張坤代表作易方達藍籌精選最新規模為698.47億元，較二季度末的898.89億元，縮水了逾200億元，降幅達22.3%，是其規模縮水的主要來源。三季度，易方達藍籌精選淨值增長率為-14.21%，同期業績比較基準收益率為-7.53%。

　　從藍籌精選的持倉來看，股票倉位為91.71%，較上季度末小幅上升了1.54個百分點。具體到前十大重倉股依次為：泸州老窖、貴州茅台、五糧液、海康威視、香港交易所、洋河股份、招商銀行、騰訊控股、伊利股份和平安銀行。

　　(易方達藍籌三季度前十大持倉)

　　相較上季度末，伊利股份和平安銀行為新進前十大重倉股，美團和愛爾眼科退出。值得注意的是，其他個股的持倉均出現了減持，泸州老窖在被減持了570萬股後躍居至第一大重倉股。而上季度末的第一大重倉股香港交易所被減持了652萬股。

　　從前十大持倉來看，“易方達酒莊”的定位依舊不變，張坤在易方達藍籌、易方達優質企業三年持有等産品上實行類似的調倉策略，高配白酒在内的食品飲料板塊，堅守部分港股龍頭，同時增加了對業績穩健的銀行股配置。

　　唯一持倉變動較大的，是張坤改名之後的産品——易方達優質精選(原名易方達中小盤)。

　　由於在三季度完成了基金合同的修改，該産品第三季度的持倉變為貴州茅台、五糧液、招商銀行A股、騰訊控股、泸州老窖、伊利股份、海康威視、平安銀行、香港交易所、京東集團。

　　(易方達優質精選三季度前十大持倉)

　　值得注意的是，除了張坤堅守的白酒及銀行股，海康威視幾乎成其産品“標配”，除亞洲精選外均進了前十大持倉。

　　張坤在易方達亞洲精選上同樣增持了食品飲料和銀行股。

　　具體而言，該基金三季度末前十大重倉股依次為：招商銀行、騰訊控股、香港交易所、郵儲銀行、京東、蒙牛乳業、美團、中國海外發展、中國財險、萬科企業。

　　該基金增持了香港交易所、郵儲銀行、中國海外發展；同期，增持京東H股，賣出京東美股股份，對美團進行了減持。

　　新進為該基金前十大重倉股的，有蒙牛乳業、中國財險、萬科；阿裡巴巴、唯品會、錦欣生殖則退出前十大重倉股。

　　(易方達亞洲精選前十大持倉)

　　張坤在三季報中稱，在三季度略微提升了股票倉位，並對結構進行了調整，個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

　　張坤對三季度行情總結道，三季度分化明顯，煤炭、有色、鋼鐵、電力等行業表現較好，而紡織服裝、家電、食品飲料、醫藥、消費者服務等行業表現相對落後。

　　“我們認為，企業的生意模式、護城河和行業前景共同決定了企業的定價能力，而定價能力是投資獲得高回報的最持久的決定因素之一。”張坤表示，在較短的時間内，股票通常由其他因素驅動，比如宏觀經濟或突發新聞，這使得投資有定價能力的高質量公司在短期看通常顯得乏味，因此，投資這些高質量公司伴隨的低風險只能在較長的時期才能被觀察到。

　　張坤認為，這輪下跌後，這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合，我們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的，這些公司未來3-5年有望實現一個較高確信度的盈利復合成長。

　　“雖然我們不知道是否會有階段性的低估(類似2018年底)，但我們認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，因此從未來3-5年來看，可以對這些公司股票的復合收益率更加樂觀一些。”張坤稱。