智庫直播回放 | 楊德龍：未來10年是我國股市的黃金10年

在9月22日召開的由港股100強研究中心主辦、財華社協辦的“雙循環時代的金融全球化”系列沙龍第一期活動上，前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍表示，就像過去10年是樓市的黃金10年一樣，未來10年是我國股市的黃金10年。A股市場處于牛市的初期，其中一個很重要的推動力就是在内循環之下中國經濟已經進入到一個複蘇期。以下為演講實錄：

全球經濟現在處于一個非常時期，疫情對于歐美經濟沖擊巨大，最近又出現二次反彈，導致歐美股市近期再次大跌。這對于A股港股都形成了影響。當然相對而言，由于我國疫情控制比較得力，經濟面已經出現明顯的回升，特別是8月份的經濟數據顯示，無論是工業增加值還是社會消費品零售總額都出現了快速回升。我國經濟在全球主要經濟體里面恢複是最好的。

之前美股不斷大漲，出現創新高的走勢，我就提出小心美股二次大跌的風險。雖然這一次大跌沒有3月份大跌那麽厲害，但是仍然會對全球金融市場造成一定的沖擊。而A股市場之前沒有跟隨美股大漲，所以A股的泡沫並不大，只有局部泡沫，比如說一些消費股、科技股之前漲幅較大，産生了一個估值較高的現象，但是A股整體上還是處于一個估值的窪地。

從中長期來看，A股市場處于牛市的初期，現在已經開啓了一輪慢牛長期行情，其中一個很重要的推動力就是在内循環之下中國經濟已經進入到一個複蘇期。

“内循環”我認為包括三個方面的内容，一個是消費内循環，通過拉動内需來彌補外需的不足，包括傳統消費以及新經濟帶來的一些新型消費。傳統消費如白酒、醫藥、食品飲料這些消費白馬股過去幾年已經經曆了很大的漲幅，未來還會有比較好的表現，短期估值較高的，可能對這些板塊形成一定的回調壓力。每次回調都是買入這些優質個股的機會。

第二個内循環是科技内循環。受到美國的打壓，芯片半導體的科技股出現了明顯的回落。但是我國也在加大科技研發投入，補短板，形成技術的閉。未來像華為等科技龍頭公司有大力發展的機會。科技股短期之内可能還是有調整的壓力。但是從長期來看，可以逢低布局，像人工智能5G芯片、新能源汽車等方向的一些科技龍頭股長期的機會依然是存在的。

第三個内循環是基建方面的内循環。拉動經濟增長最重要的一個引擎，也是立竿見影的，就是投資，包括基礎設施建設，從8月份地方債發行的規模來看，遠超過7月份，說明基礎設施建設正在加速，這在一定程度上帶動經濟的回升，消費、科技和投資一起發力，將會為經濟的企穩回升帶來新的機遇。在“房住不炒”的調控之下，大量的居民儲蓄正在向資本市場大轉移。這個趨勢已經形成。今年以來基金的銷售特別火爆，前9個月發行了2萬億的基金創曆史新高，遠超2015年大牛市，其中70%都是股票型基金或者是混合型基金，也就是投資于股票類的基金。這些新發的基金將會成為A股市場走出慢牛長牛的一個重要支撐。這個趨勢不是一個短期的趨勢，而是一個中長期的趨勢。未來10年大量的居民儲蓄將介入基金等機構産品進入到A股市場，給市場帶來長期的機會。從投資方向來看，消費券商和科技仍然是大家重點關注的方向。作為行情的風向標，近期已經開始有所啓動。

近日國聯證券和國金證券雙雙停牌，發布合並的消息，提振了市場的信心，通過強強聯合打造航母級券商是一個重要的渠道，未來這些行業的龍頭券商還會有比較好的發展機遇，包括内延式增長、外延式增長。

現在處于調整期，大家可以耐心去等待市場回升的機會。歐美股市的大跌可能會對市場短期的走勢有影響，但是不影響A股市場長期走牛。隨著經濟的回升，三季報業績的複蘇以及新基金建倉，預計四季度内部市場還會有一波像樣的行情，甚至上證指數還有挑戰前期高點的一個機會。

所以在當前這個時機之後保持信心和耐心，非常重要，未來10年加大對于A股市場的配置比例，通過買入基金或者是優質股票來分享資本市場的成長，還是一個重要的策略。就像過去10年是樓市的黃金10年一樣，未來10年是我國股市的黃金10年。

（編輯整理：楊海霞）

港股100強研究中心的宗旨是建立一個國際知名的具有領先地位的開放式研究平台，依托港股100強的品牌和資源優勢，堅守開放、包容、前瞻的研究視野，匯聚政商學界頂尖專家團隊，通過學術研究、應用研究、政策研究和金融實踐，推動行業發展，産生可觀的經濟與社會價值。研究中心以“緊隨國家戰略，服務國家發展”為己任，致力于在國家經濟舞台上發揮重要作用，為香港資本市場提供有價值的觀點，樹立專業化的投資指引，為用戶提供權威與前瞻性的投資參考，成為參與和影響政府決策、推動經濟社會發展的重要力量。

提升智庫學術性，提供投資風向標

• 專家學者研究平台 • 高端金融服務平台 • 跨界交流合作平台