解局 | 金科年初債務周轉 回售16億後擬發行23億元公司債

觀點地産網 2月5日回售16億公司債後，緊接著2月18日金科又公告了23億元公司債券的票面利率。像近期大多數忙著發債的房企一樣，開年以來金科也在忙著周轉自己的債務。

據觀點地産新媒體了解，本期債券為金科核准發行的50億元公司債券的第一期，發行額度不超過23億元（含23億元），品種一票面利率為6%，品種二票面利率為6.5%，期限分別為3年和5年。

除了本期債券，事實上，1月以來金科進行了頻繁的融資動作。據觀點指數日前發布的《1月中國房地産企業内地融資報告及排行榜》顯示，1月A股和H股60家樣本企業中，金科融資總額排行第一為50.74億元（包含融資擔保）。且從融資用途看，金科將大量融資用償還債務。   

數據來源：企業公告

融資還債背後是金科的較高杠杆率。觀點地産新媒體查閱金科2019年三季報顯示，金科總債務為1052.29億元，較年初增長24.07%，資産負債率為83.85%，淨負債率為157.89%，在行業中處于較高水平。

事實上，金科近年來的現金短債比呈現下降趨勢。數據顯示，2016至2018年末，金科的貨幣資金/短期債務分別為2.59倍、1.03倍和0.99倍。

截至2019年9月，金科貨幣資金309.64億元，短期債務343.99億元。貨幣資金未能完全覆蓋短期負債，面臨短期償債風險。其經營活動産生的現金流量淨額也由2018年底的13.29億元下降至-54.57億元。

但值得注意的是，數據顯示2019年金科融資總額排行前列達766.14億元。同時若按照2018年88%的高回款率，至去年前三季金科已實現銷售額1255億元，金科銷售回款可達1104.4億元。

為何有大量現金進賬的金科，現金流還處于承壓狀態？金科的錢都用到哪里去了？

從金科報表中可以窺見，金科將大量資金用于拿地。2019年三季報顯示，前三季金科新增土地項目140個，計容建築面積約2,446萬平方米，合同投資金額614億元，拿地數量已經超過2018年。

事實上，大舉拿地是金科近年來的常態。數據顯示，2016-2018年金科拿地金額由208億飙升至700億，拿地數量也由34宗升至110宗，計容建面由1846萬平米升至2556萬平米。

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大量拿地的同時，金科的銷售規模也實現了跨越式增長。2016年金科還只是個偏安一隅的重慶地方房企，銷售規模僅有319億元，但至2018年末金科首次踏上了千億陣營。

至2019年，金科提出了1500億元的年度銷售目標。雖然目前金科尚未公布2019年全年銷售數據，不過最新三季報顯示金科已實現1188億元銷售額，市場預測其大概率能完成銷售目標。

接下來的2020年，金科預計實現2000億元銷售目標。

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回到財務層面，1月以來，受新冠肺炎疫情影響，房企銷售受到沖擊，銷售回款也受到影響，對房企現金流發起了不少挑戰。金科選擇在此時發債，或許與其此前緊張的現金流密切相關。但疫情是否會對其2020年的銷售目標産生影響，目前尚未可知。

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