3200股跌停史上之最！A股至暗時刻後迎黃金坑？回顧三次全球疫情下的股市

　　2020年2月3日，A股鼠年首個交易日迎來“至暗時刻”，滬指盤中跌逾8％創23年以來最大跌幅，3000多股跌停創下曆史紀錄。

　　在春節休市期間，新冠病毒疫情持續發酵被列為PHEIC（國際關注的突發公共衛生事件），期間外圍市場連續下跌、富時中國A50重挫令A股陷入恐慌，開盤即暴跌8.73％。類似的一幕2003年非典疫情發酵時也曾發生過，滬指曾8個交易日急跌8.8％。

　　盡管假期從監管層到金融機構以及媒體已輪番“安撫”市場，但從結果來看恐慌仍難以避免發生，部分私募人士甚至認為明天市場還將面臨一定程度的“慣性”下沖。

　　不少投資者坦言在節前低估了疫情發展，今日出現了較大的回撤甚至是虧損，令他們更擔憂的是疫情對于A股市場的後續影響。

　　從過去參考案例來看，疫情往往對于疫源國的經濟將造成沖擊，但具體體現在資本市場中的表現不盡相同，而從全球資本市場的角度來看則難以改變原有趨勢。

　　2009年墨西哥H1N1流感病毒疫情

　　2009年4月26日，墨西哥發現了一種類似動物流感疾病的病毒（H1N1）造成數十人人死亡，此後的數十天内該病毒迅速在全球擴散，美國、加拿大、中國等國家陸續發現此病毒的疑似病例。世界衛生組織立即將該疫情列為PHEIC。

　　當年，墨西哥第一大産業石油産量在2009年創20年新低，墨西哥央行報道稱2009年墨西哥GDP縮減比例大約5.3％。旅遊業遭受重創，經濟損失數百億美元。

　　然而對于墨西哥MXX指數卻並未造成影響，2009年初疫情尚未發生時指數已觸底強勁反彈，在疫情期間MXX指數大漲超過50％。此後MXX指數開啓了一波長達8年的牛市，直到2017年7月方才結束。

　　2015年巴西寨卡病毒疫情

　　2015-2016年出現的寨卡疫情同樣被列為PHEIC，據聯合國開發計劃署辦公室（UNDP）2017年公布的一項數據表明，寨卡病毒的流行對于拉丁美洲和加勒比地區的社會經濟造成了嚴重的影響。僅在巴西一地，寨卡病毒就造成了310億雷亞爾（約合500億人民幣）的經濟損失。

　　截至2017年中，整個美洲地區的51個國家中，只有智利、烏拉圭和加拿大這三個國家沒有感染寨卡病毒的患者病例，2015到2017年間，寨卡疫情對整個美洲造成的經濟損失達到了572億雷亞爾（約合900億人民幣）。

　　這次疫情對于資本市場的沖擊極其明顯，2015年5月疫情出現後聖保羅IBOVESPA指數的反彈戛然而止，直到2016年1月疫情基本結束前跌幅約為35％。

　　2003年中國SARS疫情

　　SARS疫情2002年在中國廣東發生，並擴散至東南亞乃至全球，直至2003年中期才被逐漸消滅，因二者均為冠狀病毒引發且疫源地均在中國，近期也屢屢被重新提及作為比較。

　　據國家統計局測算，2003年SARS造成中國經濟損失高達933億元，令GDP增長放緩約0.67個百分點。此外據亞開行估計，SARS對亞洲造成損失超過280億美元。

　　SARS對國内資本市場的影響主要分三個階段：2002年底廣東發現首例病例直到2003年4月中旬，市場對于風險初期認識不足，僅對疫情新聞有短期負反饋，整體區間樂觀上漲10％，而港股則在此區間已率先下跌12％；2003年4月16日WHO正式命名SARS，市場進入恐慌期，此後8個交易日A股大跌8.8％；之後直到當年6月疫情結束，市場消化影響整體區間震蕩，滬指僅下跌約1％。

　　今日市場大跌實際上和SARS恐慌期類似，在疫情全面爆發後資金大量出逃，但由于春節長假的存在積累了更多的下跌動能，此次A股後市同樣可能進入震蕩期靜待疫情影響消弭。

　　疫情難以影響資本市場趨勢

　　從全球資本市場近幾十年的走勢來看，疫情或許會造成短期沖擊，但實則難以影響整體的大趨勢。

　　此外，在疫情發生後3-6個月，全球股市大概率會迎來雙位數的反彈，在疫情的6個月之後，平均收益達到8.50％。

　　今次或影響GDP超萬億

　　此次新冠病毒疫情對中國經濟的沖擊將有多大呢？據任澤平估算將超過萬億。

　　任澤平指出，2019年春節檔票房58.59億，2020年春節檔顆粒無收。2019年除夕至正月初六（2月4日至10日），全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元，2020年同期受損嚴重。2019年春節假期，全國旅遊接待總人數4.15億人次，實現旅遊收入5139億元，2020年同期銳減。1月底交運行業出行人次減少約七成。房地産行業暫停銷售活動。建築業、金融業、農林牧漁等行業受波及。

　　他估算認為，電影票房70億（市場預測）+餐飲零售5000億（假設腰斬）+旅遊市場5000億（完全凍結），短短7天，僅這三個行業直接經濟損失就超過1萬億，占2019年一季度GDP21.8萬億的4.6％，這還不包括其他行業。

　　任澤平進一步分析表示此次疫情影響更大，樂觀估計影響主要在一季度，但也要估計第二和三種情形

　　情景一：防控及時得力，疫情持續時間較短，對經濟的沖擊也主要局限在一季度，疫情高峰出現在2月中旬，此後逐步下降，3-4月結束，四個季度的GDP增速預計為4％、6％、5.8％和5.6％，全年5.4％。

　　情景二：由于春節複工人口流動、氣溫較低利于病毒傳播以及防控不得力，疫情可能延續至二季度，最終各方面努力下並在氣溫升高的幫助下于6月左右結束。疫情持續時間較長，將影響整個上半年的經濟增長。四個季度GDP增速預計分別為4％、5％、6％和5.8％，全年5.2％。

　　情景三：考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性、複工以後再次擴散和傳播、防控上可能的疏漏，疫情持續時間可能會超出預期，要充分估計形勢的演化可能比第二種更嚴峻，堅持底線思維。四個季度GDP增速預計分別為4％、5％、5％和6％，全年GDP增速為5％。

　　部分國際投行則稍顯樂觀，花旗銀行將其對中國2020年GDP的全年預測從5.8％修訂為5.5％，將第一季度增長預期下調至4.8％。

　　或迎來最佳入場時機

　　盡管今天A股遭黑天鵝嚴重沖擊，但市場人士普遍樂觀，認為A股受短期利空影響將出現“黃金坑”，成為全年最佳入場時機。

　　中信證券研究部表示，2月份市場因疫情沖擊下調形成的底部，將是全年最佳的配置時點，特別是對機構而言。2月3日，外資在人民幣匯率“破7”的情況下，依然逆勢大規模買入就是很重要的信號。配置上短期交易和長線配置機會並存。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，今日北上資金逆勢大幅流入，通常北上資金淨流入超過三個交易日，市場都會有一波行情。疫情對市場的影響是短暫的。疫情爆發後風險資産的調整更多地體現了暫時性沖擊和避險情緒的影響，並不代表基本面的中長期趨勢。對于長期的價值投資者而言，投資的是經濟和企業的未來。美國股市也經曆過疫情的調整，但一般幾個、十幾個交易日後就回歸正常。

　　鵬華基金董事總經理王宗合認為，從全球來看，突發疫情會在短期一段時間内影響宏觀經濟和市場走勢，但長期影響較小。如果將經濟比作人，突發疫情相當于得了一次重感冒。人得了感冒未來肯定會康複，同樣，經濟得了一次感冒也不會影響經濟的長期競爭力、長期潛在增長力和韌性，因此，不宜過度放大短期情緒，而忽視長期力量。

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷稱，基于數學模型的新冠病毒傳播預測，新增確診人數將在2月17日（中性假設下）或2月11日（樂觀假設下）左右出現拐點。從2009年美國H1N1大爆發以及2003年“非典”期間美股、港股和A股表現來看，在疫情快速傳播期，股市會明顯調整，但幅度不會很大，且往往在疫情形勢好轉之前率先見底。

　　國内投資者似乎還在對市場走勢搖擺不定，但節前離場的外資已經堅決抄底。今天北上資金全天淨流入181.91億元，其中滬股通淨流入約136億元。單日淨流入規模超百億較為罕見。