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Meta为何让华尔街狂喜?
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日期:2023年2月2日 下午6:51作者:毛婷 編輯:effie
Meta为何让华尔街狂喜?

社交平台Facebook和Instagram的母公司Meta(META.US自从大举进军虚拟现实领域之后,一直不获市场的好感,股价从2021年下半年的高位384.33美元,缩水至2022年11月时的88.09美元。

不过自此之后,其股价持续反弹,于近日到达153.58美元水平,两个月间反弹近四分之三。在2023年2月1日公布了2022年第4季业绩之后的盘后交易时段,Meta的股价更从收盘时的153.12美元,大涨20.16%,至184.00美元。

事实上,翻看Meta的2022年第4季业绩,业绩并没见明显的好转。

旗舰Facebook的2022年第4季全球月活为29.63亿,仅较上季增加5百万左右,见下图,其Facebook的曲线似有见顶之势。

Meta为何让华尔街狂喜?

几乎赖以为生的广告收入及利润持续下降:2022年第4季,Meta的广告收入同比下降4.24%,至312.54亿美元,相比第3季按年下降3.67%,第2季按年下降1.50%,以及第1季按年增长6.13%,其广告收入增长进一步恶化。

要知道广告收入可是占了Meta总营收的97%以上的,就算拓展虚拟现实业务,现在带来的收入也并不足以抵消广告营收下降的影响。而主要靠广告业务的APP系列分部溢利是Meta的利润来源,支撑着虚拟现实实验室业务不断扩大的亏损。广告营收的下降,是导致其利润大幅下降的直接原因。

2022年第4季,Meta的总营收同比下降4.47%,至321.65亿美元;经营溢利按年下滑49.15%,至63.99亿美元,经营利润率由去年同期的37.38%和上季的20.44%,进一步下降至19.89%;股东应占净利润则按年下降54.77%,至46.52亿美元;每股摊薄后盈利为1.76美元,远低于市场预期的2.23美元。

既然2022年第4季业绩不如预期,为何Meta能引发华尔街的大举看涨?

财华社认为包括两个重要原因:1)增加400亿美元回购力度;2)下调成本预期。

加码400亿美元回购

2022年第4季,Meta回购了69.1亿美元的A类普通股,全年来看,则回购了279.3亿美元A类普通股。截至2022年12月31日,Meta仍有108.7亿美元的回购额度。

不过让人惊喜的是,在公布业绩的当天,Meta宣布再增加400亿美元回购额度。

这意味着Meta未来将有508.7亿美元的股份回购额度,相当于当前市值4,015.11亿美元的12.67%!这是十分慷慨的回馈力度,相当于提升了12.67%的股东权益,是美联储加息周期利率目标的两倍以上,对于投资者来说是很理想的潜在收益。

不过,Meta当前的财务状况未必能让其回购一步到位,仍需要经营现金流提供支持。

截至2022年12月31日,Meta持有现金及现金等价物146.81亿美元,可买卖证券260.57亿美元,合共也就407.38亿美元,不过其经营净现金流应可提供支持。

2022年,经营活动产生的净现金流入为504.75亿美元,用于投资的净现金流出为289.7亿美元,自由现金流为184.39亿美元。

Meta在业绩提供的业绩指引显示,其经营开支和投资开支预算或低于预期,也让市场对其业绩前景和回馈股东前景更具信心。

下调成本预期

在2022年第4季,Meta采取了若干措施提升运营效率和整合业务及调整战略重点,这包括办公室设施整合策略,分租、提前终止或取消部分经营租约下的写字楼租约,裁员1.1万人(涉及APP系列业务及虚拟现实业务),并建立一个转向新一代数据中心设计的计划,包括取消多数据中心项目。

2022年第4季,这些重组开支包括:APP系列业务的37.6亿美元,虚拟现实业务为4.4亿美元。不考虑这些开支,其经营利润率或增加13个基点,而2022年第4季的摊薄后每股盈利会提升1.24美元。

这些重组或多或少为其好于预期的展望提供了铺垫。

假设汇率会出现约2%的不利变动,Meta预计,2023年第1季收入将介于260亿美元-285亿美元之间,相比之下,2022年第1季的收入为279.08亿美元。

2023年全年总开支将介于890-950亿美元之间,低于之前展望的940-1000亿美元,主要因为雇员支出以及营业成本增长放缓,但似乎仍高于2022年的总开支,财华社估算,Meta的2022年营业开支、研发、销售和营销以及一般及行政开支总额为876.65亿美元。

Meta预计2023年会产生10亿美元的重组费用 ,与整合其办公设施租赁合约有关,低于之前预测的20亿美元。不过该公司预计随着效率提升计划的推进,重组费用或增加。

此外,Meta预计其2023年的资本开支介于300亿美元-330亿美元之间,低于其之前预测的340-370亿美元,更新后的计划显示,数据中心建设于2023年产生的支出或低于预期,因其转向更具成本效益且能支持AI和非AI工作量的新建筑设计。

相比之下,2022年的全年资本开支为320.4亿美元,或意味着2023年的资本开支预算与2022年的相若。假若总开支如其预计的稍微上升,而收入未见好转,其新一年的经营现金流入未必能保证到2022年的水平,不过全年资本开支预算获下调,或仍可维持自由现金流水平,以保障到股份回购的执行。

总结

整体来看,Meta的2022年第4季业绩不见得十分出彩,面对通胀和加息前景,广告主都削减了未来的广告支出,这对于依靠广告收入的社交媒体来说,都是重挫,例如社交媒体“阅后即焚”的母公司Snap(SNAP.US同样公布表现欠佳的2022年第4季业绩,受到广告业务下滑的影响,其第4季转盈为亏。

不过,Meta所提供的愿景,让投资者感到乐观。未来约500亿的回购额度,意味着可为投资者提供双位数的回报,加上其重组带来的成本节省和缩减的资本开支预算,都使得华尔街上调对其未来业绩的预期,这才是推动Meta股价表现的重要因素。

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