【百強透視】折讓配售募資！康方生物（09926.HK）股價大跌超10%

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10月14日，康方生物（09926.HK）股價再遭重挫，截至發稿，跌幅擴大至10.29%，報94.2港元/股。

本次股價大跌的核心誘因，來自公司盤前披露的新股配售公告，直接引發場內拋壓。

公告顯示，康方生物與配售代理Morgan Stanley Asia Limited訂立配售協議，擬配售2000萬股新股，配售價定為每股97.76港元，相較前一交易日收盤價105港元折讓約6.90%。本次配售募資總額約19.55億港元，扣除佣金及發行相關費用後，淨募資額約19.41億港元。

資金使用規劃上，本次募資淨額85%將投入海內外創新藥管線研發與平台搭建，重點支撐依沃西、卡度尼利的臨床試驗推進、新一代治療技術臨床前研究以及人工智能平台開發；5%用於開坦尼®、依達方®及自身免疫疾病產品的商業化推廣；剩餘10%用作一般企業營運資金。

康方生物解釋，隨著臨床管線研發提速、商業化佈局持續擴張，公司產生額外資金需求。本次配售一方面能夠拓寬股東基礎、夯實資本實力，進一步優化公司財務狀況。

基本面層面，康方生物是國內領先的全球首創雙特異性抗體創新藥企，依託自主ACE平台，聚焦腫瘤、自身免疫疾病兩大賽道。截至2026年6月末，公司已有5款自主商業化創新藥，合計12項適應症納入新版國家醫保目錄，核心品種包括全球首創PD-1/CTLA-4雙抗卡度尼利（開坦尼®）、PD-1/VEGF雙抗依沃西。研發管線儲備豐厚，共有29款產品進入臨床階段，其中12款處於III期關鍵臨床，17款處於I/II期臨床開發。

業績方面，2026年上半年，康方生物營收保持高速增長，實現總營收18.06億元人民幣，同比上漲27.92%；商業銷售收入18.03億元，同比增長28.65%，增長核心驅動力來自卡度尼利、依沃西兩款雙抗產品醫保落地後的放量。

不過，公司現階段仍未實現盈利，上半年錄得虧損4.47億元，研發投入維持高位，現金消耗壓力持續存在。期內研發開支7.83億元，同比提升7.12%，研發投入占商業銷售收入比重高達43.44%。截至2026年6月末，公司流動資產114.62億元，現金及銀行結餘86.89億元；計息銀行及其他借款合計49.65億元。

市場對於本次配售事件觀點分化明顯。樂觀視角認為，公司有12款產品推進至III期臨床的關鍵節點，提前融資儲備資金，可以保障研發與商業化節奏穩定，規避後續融資環境波動帶來的不確定性；疊加雙抗產品依託醫保持續放量，長期成長邏輯清晰，深度調整後估值吸引力有望逐步顯現。

但市場謹慎聲音同樣突出：其一，折價配售將直接攤薄現有股東權益，刺激短期獲利盤出逃，壓製股價；其二，公司賬面仍持有86.89億元現金，此時啟動配售，側面反映研發與商業化投入強度超出市場預期，現金消耗速度快於此前預判；其三，企業仍處於虧損狀態，多條管線持續燒錢，盈利拐點尚需等待，未來仍存在進一步再融資的可能性。

另值得關注的是，第十三屆港股100強評選籌備工作正穩步推進，各候選榜單報名通道同步開啟。康方生物作為國內雙抗創新藥龍頭，核心產品商業化加速，管線梯隊深厚，具備較強參評實力；但公司尚未盈利，股權融資攤薄權益，股價波動較大，或將對綜合評分形成一定製約。