【百強透視】群核科技（00068.HK）股價「腳踝斬」，巨量解禁來襲！

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10月7日，有著「杭州六小龍第一股」之稱的群核科技（00068.HK）延續弱勢震蕩行情，截至發稿報7.08港元/股，跌幅為0.98%。

復盤上市以來K線走勢，該股自2026年4月17日登陸港交所後走出劇烈分化行情，堪稱一輪「自由落體」行情。上市初期，公司收獲資金熱捧，股價一度衝高至48.5港元，對比7.62港元的發行價，漲幅高達536.48%。不過隨著市場熱度快速退潮，股價開啟深度回調，近日更是下探至6.86港元的歷史低點，當前股價較上市高點累計回撤幅度超85%。

值得留意的是，壓在股價上方的另一重利空即將落地，群核科技馬上迎來上市半年的大額解禁窗口，短期股價波動風險進一步加劇。

據公告披露，群核科技擔保股東、IPO前投資者、其他現有股東及基石投資者所持限售股份，禁售期將於2026年10月16日（週五）到期，股份在10月19日（週一）正式解禁流通。本次解禁股份合計15.99億股，占上市受限股本比重高達94%。港股市場向來對大額解禁事件敏感度較高，巨額解禁帶來的拋壓預期，容易引發市場恐慌拋售，後續公司股價波動或將顯著放大。

解禁懸頂之外，收入增速放緩、尚未盈利的基本面，也難以支撐此前的高估值預期。

群核科技是一家雲原生空間設計軟件服務商，搭建起工具層、數據層、智能層一體化產品體系，產品落地住宅、寫字樓、線下門店等多元空間場景。公司核心產品為家裝雲設計工具酷家樂，海外版本為Coohom，同時佈局空間智能平台SpatialVerse與空間大模型。

財務數據顯示，2026年上半年公司實現營收4.05億元（人民幣，下同），同比僅增1.5%；毛利率由82.1%小幅提升至83.0%；期內錄得虧損1.46億元，經調整淨利潤5542.1萬元，同比大幅增長210.9%。

值得留意的是，儘管公司大力宣傳空間智能、3D大模型業務，但大部分收入仍來自酷家樂家裝設計工具，業務深度綁定地產下游。在地產業持續調整的大環境下，公司客戶留存率連年走低，核心訂閱業務增長乏力，主業基本盤深陷地產週期桎梏。

AI業務雖展現出增長潛力，但現階段還無法扛起增長大旗。2026上半年，公司GPU集群日均處理約1290萬項計算任務，當期資本開支2760萬元，同比大增124%；AI新品及新應用實現收入3100萬元，同比增幅177%；AI智能設計平台總訂單突破2000萬元，月活躍用戶較2025年12月提升50%。

作為國內3D雲設計SaaS龍頭，群核科技AI新業務增速亮眼，長期賽道想象空間充足。但短期維度，股價較高點暴跌超八成，已經部分反映市場對主業增長乏力的擔憂。疊加10月中旬巨額解禁來襲，股價大概率維持震盪承壓格局。

投資者需要重點警惕兩大風險：其一，地產行業持續下行，拖累家裝需求，公司主業收入增速繼續走弱；其二，空間智能新業務商業化落地不及預期，AI故事難以兌現業績。

此外，第十三屆港股100強評選籌備工作正在穩步推進。群核科技作為國內3D雲設計SaaS賽道龍頭，賽道成長性具備看點；但尚未實現盈利、股價破發，疊加即將到來的大額解禁壓力，這些短板或將拖累公司在本次榜單中的綜合評分。