【IPO追蹤】史上第五高發行價「失靈」：羅博特科（03757.HK）首掛破發

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9月29日，港股市場迎來「四箭齊發」，羅博特科（03757.HK）、景旺電子（03228.HK）、彤程新材（09607.HK）和本未科技（06731.HK）四家企業同日登陸港交所主板。

半導體設備供應商羅博特科H股開報419.60港元，較發行價436.00港元低3.76%，隨後跌幅擴大，盤中一度跌逾10%。截至發稿，跌幅為5.55%，市值739.12億港元。

436.00港元的發行價，使其成為港股歷史上發行價第五高的新股，僅次於新東方（1190港元）、中際旭創（980港元）、嗶哩嗶哩（808港元）與再鼎醫藥（562港元）。公司全球發售1187.6萬股H股，香港公開發售獲8.65倍認購，一手中簽率35%，未觸發回撥。

16家基石護航、8.65倍認購，高價股首日仍破發

配髮結果顯示，羅博特科香港公開發售接獲13,075份有效申請，其中6,925份獲成功分配，認購倍數8.65倍，一手中簽率35%；因未觸發回撥機製，公開發售股數維持118.76萬股，占全球發售10%。國際發售則獲5.97倍認購。

基石投資者方面，淡馬錫、晟天實業、易方達、光模塊賽道的劍橋科技（06166.HK）、天孚光通（300394.SZ）聯合創始人朱國棟等16家基石投資者合計認購約18.23億港元，占全球發售股份約35.2%，禁售期六個月。

公司本次發行價436.00港元，募資總額約51.78億港元，淨籌約49.61億港元。公司設有超額配股權，已超額配售178.14股H股。每手50股，入場費22,019.85港元。

作為A＋H雙重上市標的，公司主營晶圓加工設備等高精密智能製造裝備，A股上市代碼為300757。

史上第五高發行價失靈：高價股首日面臨三重壓力

羅博特科首日破發，是高價發行新股在弱承接環境下的典型樣本。436港元的發行價令每手入場費高達22,019.85港元，顯著抬升散戶參與門檻，也放大了破發時的賬面浮虧；8.65倍的公開發售認購倍數在今日四隻新股中處於較低水平，但相對其「史上第五高發行價」的身份，熱度明顯不足。

值得注意的是，一級市場的「豪華陣容」與二級市場的破發現實並存：淡馬錫等16家基石合計鎖定全球發售約35.2%的股份，保薦陣容亦屬頂配，但首日盤面並未因此獲得支撐。從今日四隻新股三隻破發的整體氛圍看，港股資金對「高定價＋高估值」新股的態度已明顯分化，一級市場熱度未必自動轉化為二級市場承接；半導體設備國產化邏輯雖具長期性，但港股資金當前更看重後續兌現與基本面驗證，而非僅為賽道標籤支付溢價。羅博特科H股能否企穩，仍取決於資金承接、A/H價差收斂與公司業績兌現的合力。

作為港股歷史上第五高發行價新股，羅博特科首日破發說明，「最貴」並不構成安全墊。高價股在港股始終面臨入場門檻、估值消化與流動性折價的三重考驗；16家基石鎖定的籌碼雖穩，二級市場定價仍需時間確認。半導體設備國產化邏輯未變，但港股最終更看重的依然是驗證。