【IPO追蹤】PCB概念集體回歸，勝宏科技（02476.HK）狂飆近13%

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9月21日港股PCB板塊迎來集體反彈，勝宏科技(02476.HK)顯著走強，截至收盤，公司大漲12.94%，這也帶動廣合科技（01989.HK）、建滔積層板（01888.HK）、建滔集團（00148.HK）等PCB標的同步上行。

本輪板塊反彈的核心邏輯，一方面是上遊覆銅板漲價後，PCB廠商啟動新一輪報價，成本傳導打通，市場預期三季度板塊毛利率修復；另一方面AI服務器高階PCB需求持續旺盛，算力硬件景氣預期回暖，資金回流算力硬件產業鏈。

行業層面，銅箔、樹脂、玻纖佈等原材料價格持續上行，建滔等覆銅板大廠多次上調產品報價。此前PCB企業承壓於成本上漲，難以向下遊轉嫁壓力，利潤持續被擠壓。近期多家PCB廠商開啟重新報價，定價模式優化，可跟隨CCL現貨價格動態調整，機構普遍預期2026年Q3將成為板塊盈利修復拐點，毛利率有望迎來改善。

公司基本面來看，勝宏科技是AI服務器高端PCB核心供應商，深度綁定海外頭部算力客戶，高多層、高階HDI產品用於AI服務器主板與互聯背板，產品認證壁壘高、供應鏈粘性強。

2026年上半年勝宏科技實現營收116.29億元人民幣，同比增長28.77%，歸母淨利潤28.57億元，同比增長33.30%，AI相關業務為增長核心動力。公司在手訂單飽滿，訂單能見度處於歷史高位，高端產品排單延續至2027年；工藝端成功攻克30層10階HDI、36層14階HDI，同步佈局mSAP產線適配高速光模塊需求。

產能端，公司計劃2026年固定資產投資不超過180億元，重點投向惠州高端PCB產線，持續擴充高階算力板產能。同時公司推出大範圍股權激勵，覆蓋中層及核心技術骨幹，綁定團隊利益，保障長期技術迭代。

展望後市，公司反彈能否延續，資本市場多空觀點交鋒。看多邏輯認為，AI算力資本開支維持高位，新一代服務器單機PCB價值量提升，高階HDI、高多層板需求持續放量，公司訂單能見度高；高端PCB認證週期長，頭部客戶供應鏈壁壘穩固，新進入者替代難度大，公司中長期成長確定性增強。

但也仍有不少謹慎的機構指出，本輪原材料漲價幅度較大，調價落地存在客戶博弈，毛利率修復幅度不及預期的風險；此外，PCB行業擴產持續推進，遠期高端PCB供給增加，或壓縮公司中長期盈利空間；目前勝宏科技港股動態市盈率超38倍，估值高企，後續股價波動難以避免。

值得一提的是，作為國內AI算力PCB賽道龍頭，勝宏科技依託高階產品技術壁壘與全球算力客戶資源，能否獲得港股100強研究中心認可，入圍第十三屆港股100強候選名單，同樣值得市場持續跟蹤。榜單綜合評估企業營收規模、盈利成長性、技術壁壘與全球產業競爭力，AI算力硬件賽道的業績兌現能力，將成為其參評的重要參考維度。