【IPO追蹤】鼎泰高科（01377.HK）交出靚麗業績，股價卻高開低走

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8月19日盤後，A、H上市全球PCB鑽針龍頭鼎泰高科發布2026年上半年未經審核中期業績。財報披露後，港股股價大幅波動，8月20日，港股鼎泰高科（01377.HK）大幅高開後低走，截至收盤，公司跌1.72%，A股鼎泰高科（301377.SZ）大跌4.17%，這也充分反映資金對PCB上遊耗材高景氣周期的博弈。

作為全球鑽針市占率領先的精密製造企業，公司深度受益AI服務器PCB擴產浪潮，但行業屬於強週期賽道，高增背後的經營質量成為市場分歧焦點。

根據港交所披露中期業績公告，2026年上半年集團實現營業收入18.31億元（人民幣，下同），同比增長104.8%；歸屬於母公司股東淨利潤6.79億元，同比大增325.12%，表現非常亮眼。

值得重點留意，本期經營活動現金流淨額為-4547.57萬元，淨流出規模較去年同期進一步擴大，利潤大幅增長但尚未轉化為正向經營現金流。董事會提議中期每10股派發現金紅利10元（含稅），分紅力度較強。

分業務板塊看，精密刀具為絕對核心支柱，上半年實現營收16.01億元，同比增長114.47%，占總營收87.5%；高長徑比、微小徑鑽針等高附加值產品占比提升，疊加產能規模釋放，拉動毛利率顯著上行。

上半年研磨拋光材料收入1.28億元，同比增長49.68%；智能數控裝備受益PCB廠擴產，收入0.74億元，同比大增191.33%；功能性膜材料收入0.27億元，同比下滑25.17%，新業務尚處在產能爬坡階段。海外業務實現突破，境外收入2.12億元，同比增長162.50%。

產能層面，公司鑽針月產能突破1.6億支，40倍徑以上高長徑比鑽針實現批量量產，技術能力持續迭代。

有分析指出，近年來AI服務器、算力基礎設施建設拉動高階PCB需求爆發，上遊PCB鑽針、刀具耗材迎來一輪強景氣。鼎泰高科是全球鑽針龍頭，產能規模、精密加工技術壁壘突出；深度綁定AI算力PCB產業鏈，高附加值微小徑鑽針產品放量，毛利率大幅改善；海外業務高速突破，打開增量空間；公司充分受益算力硬件國產化浪潮，長期前景無虞。

但也有謹慎的觀點認為，PCB耗材具備顯著周期屬性：下游PCB廠商資本開支節奏直接決定訂單；若未來行業新增產能集中釋放，市場供給增加，將帶來產品價格下行壓力；同時海外同業、國內新進入者也會帶來競爭。此外下游客戶資本開支波動、存貨周期變化，也會直接影響企業回款，這也是本期鼎泰高科賬面利潤高增、經營現金流依舊為負的現實背景。

置於第十三屆港股100強評選評估框架下，鼎泰高科具備精密硬科技製造企業突出參評優勢，公司是港股稀缺的全球PCB精密耗材龍頭，深度受益AI算力國產供應鏈浪潮，契合港股100強對於高端精密製造企業技術壁壘、全球市場占有率的評價標準。但公司經營現金流尚未轉正，盈利質量需要驗證。

目前第十三屆港股100強評選已全面啟動籌備工作，候選報名通道同步開放，後續鼎泰高科能否獲得港股100強研究中心評委會的認可，成功入圍第十三屆港股100強候選榜單，投資者且拭目以待。