核心指標多維領先！迅策科技憑何成為港股AI To B最具確定性的稀缺標的？

當國內AI浪潮走過大模型訓練競賽，產業重心正發生深刻遷移。模型跑分的喧嚣落幕之後，企業AI真實業務場景下的落地難題，成為行業最迫切的命題。高質量、可復用、合規可用的行業數據，不再是錦上添花的附屬品，而是驅動產業AI跑起來的核心生產資料。

受益於企業AI需求集中釋放，Token商業模式落地，TokenOS與TokenCloud雙輪驅動，迅策（03317.HK）打通了「算力—數據—Token—模型—應用」完整閉環，率先探索出AI應用盈利新方向。

8月21日，迅策發佈2026年中期業績：營收同比大漲近4倍，創歷史新高；實現成立十年來首個上半年度盈利；毛利率持續穩居高位。這是AI To B 賽道難得的商業化兌現。

業績質變拐點：營收淨利創新高，經營效率集中釋放

迅策2026上半年的財務變化，是商業模式跑通之後經營效率集中釋放的結果。

2026年上半年，迅策實現收入9.67億元，同比大幅增長389%，創下同期歷史新高。盈利端強勢扭虧，歸母淨利潤錄得7251萬元，去年同期虧損約8940萬元；經調整淨利潤達到6700萬元，去年同期經調整淨虧損約1.05億元。

從客戶經營質量的數據來看。ARPU值從164萬元躍升至556萬元，同比大幅增長240%，Token業務模式落地後，客戶價值深挖空間持續擴大。客戶留存率長期維持在90%以上，充分體現產品深度嵌入客戶業務流程所帶來的強鎖定效應與高粘性特徵。

受益於平台化、模塊化的產品架構，公司規模效應持續釋放，在高速擴張的同時保持60%以上的高毛利率；研發、銷售、管理三項費用率同步改善，人效實現大幅攀升。伴隨企業 AI 轉型持續深化，存量客戶持續增購功能模塊、擴大場景 Token 調用規模，客戶全生命週期價值具備長期上行空間。

此外，公司整體財務結構健康，現金流儲備充裕，為持續投入研發和商業化拓展積蓄長期力量。

誠然，迅策的高增長絕非行業風口下的偶然紅利，而是過去十年在實時數據基礎設施領域積累了數據能力和業務理解，併以數據和Token為核心向上下游延伸，構建了差異化的競爭優勢。

此外，公司非常重視FDE模式的實踐，直接進駐客戶現場與客戶併肩作戰，通過現場探索和快速叠代將大模型等AI技術嵌入企業內部業務流程，以及共同叠代產品和場景，對產品矩陣在客戶側的快速落地起到了關鍵作用。

增長解碼：四重勢能共振，Token業務模式驗證

伴隨「十五五」規劃落地，全國全面鋪開「人工智能+」行動，產業視線從通用大模型訓練轉向實體行業推理環節。企業內部海量雜亂的異構數據難以直接對接模型，標準化、合規化場景Token的市場需求集中釋放。

加之，國家數據局披露的數據顯示，2024年初國內大模型日均Token調用量是1000億，到2025年底飙升到100萬億，今年3月又衝到140萬億。兩年時間，漲幅超過1000倍。

迅策前瞻性佈局Token業務模式，讓數據Token調用驅動AI業務決策，今年上半年Token業務模式落地，Token調用量攀升，收入佔比突破10%；ARR增長強勁，4月其Token調用ARR環比增長約300%，5月勁增320%，至6月按季度環比增長已突破410%，Token收入已成為增長新引擎。

值得一提的是，Token業務模式徹底跳出傳統定制項目制的增長桎梏，而是確立了「收入 = Token價格×調用次數×模塊數×客戶數」的乘數效應，這種計費方式將收入與企業AI模型的使用頻率、業務深度直接綁定，打破了線性增長的物理瓶頸，開啟了指數級增長的通道。

這一模式在不同行業的復制能力，已得到充分驗證。迅策起家於對實時性要求嚴苛的資管賽道，如今已覆蓋11大高價值行業。上半年成功切入智能汽車、低空經濟等高景氣領域，與博泰車聯、賽目科技共同開發基於Token的物理AI與世界模型；與沐曦、天數智芯、壁仞三大國產GPU廠商構建「算力+數據」閉環等。

國際化方面，公司海外業務迎來里程碑式突破。公司加速推動TokenOS操作系統及Token化商業模式在海外落地，在嚴苛合規環境下完成產品交付，印證了產品體系的成熟度。疊加與深圳數據交易所、北京國際大數據交易所「南北兩極」的長期合作，海內外Token流通的合規底座已然成型。

政策紅利、產品創新、Token商業模式、行業縱深拓展與國際化佈局多重勢能集中釋放，催生了迅策本次業績的爆發。

TokenOS與TokenCloud協同，構築核心競爭壁壘

在產品層面，公司也積極研發，今年上半年TokenOS操作系統正式發佈，TokenCloud全鏈路一體化雲服務平台測試交付。

TokenOS操作系統，可實時完成企業海量異構數據的Token化轉化，精煉企業私有數據為高密度場景Token，為模型供給高質量數據燃料，打通從數據接入到模型調用的全鏈路通道，突破企業AI落地中高質量場景數據供給不足的瓶頸。依託行業獨家深度業務數據沉澱，場景Token信息密度可達通用Token數十萬倍，市場定價為普通大模型Token十倍，憑借數據獨佔性、行業Know-how沉澱、全流程合規三重約束掌握穩定定價權。

在TokenOS解決了「數據可用」問題的基礎上，迅策進一步推出TokenCloud平台，專注模型能力及「數據+模型」能力，加速構建「算力—數據—Token—模型—應用」全鏈路一體化產品與服務，覆蓋從底層算力調度、數據Token化，到模型推理優化、企業小模型精煉、調優與部署的全生命週期，為企業客戶提供一站式AI基礎設施，推動AI從通用能力向企業專屬生產力轉化；同時精準回應了企業在AI落地中面臨的算力緊缺、成本高企、數據治理繁瑣、模型調優困難等系統性挑戰，加速向「工程化落地效率」而轉變。

中國信通院數據顯示，今年一季度國內高端智算算力缺口超過35%，光是H100這一款芯片，市場缺口就達到43萬張，交付週期最長要拖到18個月。供給跟不上需求，價格自然坐地起價——彭博數據顯示，截至7月初，H100時租價格已經漲到2.57美元/卡·小時，同比漲了36.7%。

從市場規模上來看，國內AI算力市場規模，2024年是190億美元，2025年漲到259億美元，預計2028年能到552億美元，年復合增速超過30%，明顯跑赢全球平均水平的12%。如果按國內AI服務器市場20%-30%的算力資源被租出去測算，2025年國內算力租賃市場規模大概在350億-560億元人民幣——這個數字放在整個AI產業鏈里，還只是個零頭，但增長曲線陡峭。

TokenOS與TokenCloud協同發力，使企業在算力、數據與模型之間降低部署成本、提升匹配效率，致力於成為企業AI轉型的算力基礎設施夥伴，持續為客戶創造商業價值。

未來藍圖：四階躍遷與五大戰略舉措，長期增長空間打開

基於當前產業發展節奏與自身技術沉澱，迅策制定了相對清晰的四階躍遷長期發展路線，每一個階段均依託前序積累的技術、客戶、行業數據資產叠代升級，目前公司正處於2.0 Token化落地高速增長週期。

1.0階段垂直沉澱階段（2016至2025年）：公司以資管行業為試驗田打磨實時數據核心技術，沉澱各行業專屬業務認知，搭建超300套標準化功能模塊庫，非資管收入佔比在2025年已提升至約80%，為平台化轉型打下根基。

2.0 階段Token化落地階段（2026年開啟）：TokenOS操作系統與TokenCloud平台正式推向市場，企業私有數據工業化產出場景Token的模式全面跑通，Token業務模式落地，併復制到其他高壁壘行業。上半年近乎四倍的營收增長，正是這一階段價值兌現最直觀的證明。

3.0階段全球Token交換平台階段（2026下半年推進）：TokenRouters將業務邊界從企業內部Token生產延伸至跨行業、跨主體合規流通，搭建「數據治理—Token封裝—價值交換」閉環，商業模式從單一客戶收費升級為產業生態平台服務費，搶先佔據合規Token流通賽道先發優勢。

4.0階段聚焦企業小模型：公司擬將行業數據進一步下沉，訓練為企業可私有化部署、可持續進化的企業小模型，完成「算力—數據—Token—模型—應用」的全鏈路一體化產品與服務，推動AI由通用能力轉化為企業專屬生產力。

宏大藍圖離不開落地抓手，迅策將從五大方向落實戰略舉措：

一是，深化商業模式演進。加速推進從項目制、訂閱制向按Token業務的商業模式升級，深度綁定公司收益與客戶價值創造；

二是，加速跨行業復制。縱深拓展電力、高端制造、能源、機器人、商用航天、智能汽車及低空經濟等重點行業，以「高壁壘、高價值」擴張打開增長空間；

三是，開拓前沿應用，搶佔未來產業制高點。以Token交換平台與企業小模型為戰略縱深，持續加大前沿研發投入；

四是，構建戰略合作生態，與算力及算法上下游深度綁定。與國內外領先算力廠商及算法公司深度戰略合作，提供一站式解決方案；

五是，穩步開拓海外業務，構建全球化佈局雛形。進一步開拓海外業務，為長期增長開辟新的空間。

迅策科技未來的發展空間可期，這背後離不開深厚的現金流。據悉，公司在今年7月初已完成約23.5億港元的配售及可轉債融資，這些資金將顯著改善公司現金流狀況，未來可為算力部署、新行業拓展及全球化佈局提供充足彈藥。

結語：港股稀缺盈利型AI To B 標的的確定性

在港股市場AI標的普遍仍處「燒錢換規模」的早期階段，迅策科技這份中期報告，無疑為投資者提供了一份極具確定性的價值錨點。作為極少數已實現盈利且持續深耕To B場景的AI企業，迅策科技緊抓大模型推理時代對垂直行業數據的剛性需求，憑借自研Token體系構築起難以復制的數據服務壁壘。短期來看，算力基礎設施的戰略性投入或對現金流形成節奏性壓制，但從中長期維度審視，Token流通生態與企業小模型將持續拓寬成長邊界。在港股稀缺的盈利型AI To B 標的中，迅策科技的成長叙事具備充足確定性。