【百強透視】增收不增利！名創優品（09896.HK）困境何解？

原創

8月17日，名創優品（09896.HK）股價遭遇重挫，截至發稿，下跌8.29%，報21.24港元/股。

名創優品股價承壓，與其最新披露的2026年上半年業績預告有關。

公告顯示，名創優品預計，2026年上半年，收入介於114.5億元（人民幣，下同）-115.5億元，同比增長22%-23%；經營利潤16.2億元-16.6億元，同比提升5%-7%；剔除匯兌損益的經調整經營利潤16.10億元-16.50億元，同比提升4%至6%。

期內，公司淨利潤9.4億元-9.6億元，同比增長4%-6%；剔除匯兌損益影響，經調整淨利潤12.1億元-12.3億元，同比下滑1%-3%。

對於業績分化的原因，名創優品解釋稱，公司經營利潤增長，主要由於對一間投資於人工智能行業的有限合夥企業的投資帶來2.77億元未變現公允價值收益；而銷售分銷開支增加、1.42億元淨匯兌虧損，抵消了部分主營業務利潤，造成經調整利潤小幅承壓。

期內利潤增長，主要歸因於上述人工智能投資收益約2.77億元，及分占永輝超市投資收益約6000萬元，但租賃負債利息開支增加、股票掛鉤證券相關衍生工具公允價值變動虧損，及TOPTOY優先股贖回負債公允價值變動虧損也抵銷部分利潤。

作為一家全球IP平價零售龍頭，名創優品依靠門店迭代升級、IP聯名爆款帶動同店銷售提升，推行門店「騰籠換鳥」，關閉低效小店，落地樂園系超級大店，打造沉浸式IP消費場景，單店產出持續改善，疊加會員體系沉澱大量復購用戶，國內基本盤韌性充足。

全球化布局方面，名創優品正持續推進，成為長期核心看點。公司採取「加盟＋直營」雙模式，在東南亞、中東等成熟加盟市場維持門店網絡擴張，在北美開啟集群式直營拓店，海外門店矩陣持續擴容。子品牌TOPTOY潮玩業務保持高速擴張，作為第二品牌矩陣補充潮玩賽道增量空間。

整體來看，這份中期預告凸顯名創優品的成長矛盾：收入端，全球化、大店IP戰略帶來可觀增量，但利潤端為海外擴張承擔階段性成本。後續，正式財報重點跟蹤：國內同店GMV、海外門店盈虧拐點、銷售費用率變化、IP產品銷售表現，是判斷公司長期價值的核心標尺。

另值得一提的是，第十三屆「港股100強」評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動。作為港股市場的價值風向標，該評選持續發掘消費、製造等賽道具備核心競爭力的上市企業，上一屆已有多家消費股成功入圍。在盈利承壓情況下，名創優品能否得到評委會認可，入圍本屆候選榜單，我們拭目以待。