【百強透視】實現經調整利潤！卓正醫療（02677.HK）業績拐點確立？

原創

8月14日，沉寂已久港股次新股卓正醫療（02677.HK）股價迎來大幅反彈，截至發稿，漲幅為11.47%，報25.46港元/股。

消息面，8月13日，卓正醫療披露2026年上半年業績報告，其收入同比錄得雙位數增長，經調整淨利潤實現扭虧為盈。

財報顯示，2026年上半年，卓正醫療實現收入5.96億元（單位人民幣，下同），同比增長17.0%。實體醫療服務是它的核心基本盤，上半年收入5.50億元，同比增長17.6%；剔除併購主體後內生實體醫療收入5.44億元，同比大漲28.8%，內生增長含金量突出。

利潤端分化明顯，上半年公司淨利潤8339.0萬元，同比增10.5%，主要受可轉換可贖回優先股公允價值收益6841萬元支撐；經調整淨利潤為2840.2萬元，去年同期為虧損56.9萬元，實現扭虧；經調整經營利潤3880.8萬元，同比大增937.6%。經調整經營利潤率6.5%，同比提升5.8個百分點；毛利率從22.7%升至27.3%，提升4.6個百分點。

對於收入的增加，卓正醫療稱，主要得益於一站式健康服務中心型網點服務能力持續提升、多專科服務需求持續釋放，以及會員客群規模和用戶長期價值持續提升。

而經調整經營利潤的爆發，一方面，得益於一站式健康服務中心型網點規模提升，網點結構持續升級優化，帶來的經營效率及盈利能力提升，以及營收增長帶來的規模效應；另一方面，公司數字化及AI能力持續賦能業務運營，推動人力成本占收入比例穩步下降，進一步增厚利潤空間。

今年上半年，卓正醫療收入增長主要來自存量診所效能提升，推進原有網點向一站式健康服務中心升級，拓展皮膚科、成人健康管理、齒科等多專科服務，提高單店產出。截至目前，公司運營18家多專科服務網點，其中4家一站式健康服務中心型網點、14家初始標準網點，長沙、武漢、深圳3家一站式中心預計三季度陸續投運，為下半年及中長期業績增長蓄力。

會員體系也是公司增長核心引擎，截至2026年6月末，卓正醫療有效會員12.4萬戶家庭，會員貢獻收入占比78.8%；上半年新增2.3萬戶家庭會員，新客轉會員率74.9%，會員續費率67.1%。高會員轉化率與復購率，支撐客單價、收入穩定性，兒科、兒保作為流量入口，帶動成人健康、皮膚、齒科等高毛利科室變現。

整體來看，本次半年報是卓正醫療上市以來的關鍵拐點成績單。公司依靠存量網點提效、會員體系深度挖掘，實現營收增長，毛利率改善，經調整利潤扭虧，這標誌著公司從燒錢擴張轉向存量運營盈利階段。但公司淨利潤受金融工具公允價值擾動，存在一定波動性；中長期看，新店擴張、醫生人力成本、消費醫療行業競爭，仍是市場主要顧慮。

二級市場層面，卓正醫療今年2月登陸港股後持續調整，至今累計下跌超57%，已處於歷史底部區間。本次業績大幅改善，有效回應了市場此前對其盈利疲軟、成長乏力的核心擔憂，驅動股價反彈。不過，公司當前總市值偏小，市場流動性偏弱，本輪反彈行情的持續性仍需持續觀察。

據悉，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，卓正醫療具備高端醫療服務與消費醫療賽道參評的特色優勢，是國內領先的高品質數字化醫療服務品牌，以會員體系為核心、一站式健康服務中心為載體，構建了覆蓋兒童、成人全生命周期的多專科醫療服務網絡，上半年業績提升契合港股100強對消費醫療與服務創新標的的評估維度，或有望進入到相關榜單候選名單中。