【百強透視】中期利潤大增19.5%！中國中免「A＋H」同步反彈

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7月15日，國內免稅龍頭--中國中免走出共振上漲行情，AH兩地股價同步反彈。

截至發稿，A股中國中免（601888.SH）大漲7.05%，報54.51元/股；港股中國中免（01880.HK）同步走強，漲幅5.76%，報價50.7港元/股，市場情緒顯著回暖。

股價此番反彈，主要受業績利好刺激。

7月14日，中國中免曬出2026年上半年業績快報。公告披露，2026上半年，中國中免實現營收275.92億元（單位：人民幣，下同），同比小幅下滑1.99%；歸母淨利潤31.06億元，同比增長19.49%；扣非淨利潤約30.80億元，同比增長18.67%，盈利韌性凸顯。

單季度看，業績「前高後低」的特徵格外突出。今年第一季度，中國中免營收169.06億元，同比增長0.96%；歸母淨利潤23.48億元，同比增長21.18%；以此推算，第二季度單季營收106.86億元，同比下滑6.3%，環比下滑36.79%；歸母淨利潤7.58億元，同比增長10.82%，環比下滑67.72%。

對於業績的表現，主要有兩大核心支撐：一方面，公司緊抓海南自貿港封關、離島免稅新政實施機遇，持續鞏固海南市場優勢地位，經營業績與市場份額實現雙提升。中國中免表示，報告期內主營業務毛利率持續改善，同比提升0.73個百分點，其中第二季度主營業務毛利率同比提升1.44個百分點。

另一方面，公司持續推進重點機場免稅店面運營改善與提升，收購的DFS大中華區零售業務項目在交割後取得良好的整合成效和經濟效益。

雖然半年利潤保持正向增長，但兩大經營風險不容忽視：

其一，營收規模同比萎縮，行業競爭加劇，市內免稅、跨境免稅競品持續分流客源，公司當前階段增長面臨瓶頸；

其二，業績季節性分化嚴重，利潤高度依賴一季度節假日消費，淡季盈利承壓會拉長估值消化周期。同時短期股價快速衝高，短期獲利盤集中，若後續消費復蘇不及預期，存在回調壓力。今年以來，中國中免在港、A兩市股價持續回調，累計跌幅分別約35%、42%。

整體來看，中國中免依託政策紅利守住盈利基本盤，長期龍頭邏輯未發生改變，但營收疲軟、二季度利潤大幅下滑等短期利空客觀存在。後續，投資者需持續跟蹤出境客流、海南免稅銷售額等核心指標，理性判斷消費復甦節奏。

另值得一提的是，作為港股消費賽道核心標的，中國中免是往屆「港股100強」評選榜單常客。目前，第十三屆「港股100強」評選現已進入籌備階段，依託全國免稅龍頭壁壘，公司能否再度躋身百強榜單，成為市場關注看點。