【IPO前哨】圖森未來美股退市，這位90後小夥又帶領零一汽車衝刺港股

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剛宣布完成2億美元B2輪融資，江蘇零一汽車科技股份有限公司（下稱「零一汽車」）又計劃登上一個更大的融資平台--港股市場。

5月28日，零一汽車首次向港交所遞交招股說明書，計劃登陸主板，高盛和國泰海通擔任聯席保薦人。對於上市募資所得款項用途，零一汽車計劃用於：研發；拓展銷售及售後服務網絡；有選擇性地推進戰略舉措。

在港股市場，與零一汽車同處新能源重卡賽道的企業包括中國重汽（03808.HK）、博雷頓（01333.HK）及希迪智駕（03881.HK）。此外，新能源智能重卡整車廠深向科技已兩度向港交所遞表，目前正在排隊上市階段。

值得一提的是，兩年前，零一汽車的聯合創始人、CEO黃澤鏵聯合創立的自動駕駛卡車企業圖森未來從美股退市。如今，年僅35歲的他，帶著成立僅4年的零一汽車重新推向資本市場，繼續講述關於「自動駕駛」的商業故事。

用「整車＋大模型」打翻身仗？

零一汽車成立於2022年，成立當年便緊跟自動駕駛這一時代大風口，開始開發用於無人重卡解決方案的端到端多模態大語言模型。

公司的定位是「新能源智能重卡科技公司」。根據弗若斯特沙利文的資料，公司是全球首家同時具備正向設計整車開發能力及重卡自動駕駛端到端多模態大語言模型的企業。

面對過時的整車架構、模塊化的自動駕駛系統以及缺乏高質量迭代數據等挑戰，零一汽車建立起整車、算法及數據深度融合的體系，各部分協同賦能。其中，自研的零一自動駕駛（ZSD）系統將傳感器輸入到行駛軌跡生成的全流程自動化，具備紮實的算法性能和極強的場景泛化能力。

零一汽車的核心硬件優勢顯著：

1）在傳動效率方面，根據弗若斯特沙利文資料，公司的電驅橋實現了業內量產最高傳動效率，將輕量化與高效率完美結合；

2）公司是業內首家且唯一一家量產多源熱泵式整車熱管理系統的企業，實現了量產熱管理系統中的最高能效。

3）根據弗若斯特沙利文的資料，公司大幅簡化系統架構，並將關鍵系統的複雜度降低約95%。

在招股書中，零一汽車披露了其商業化圖景：通過三步走戰略，實現自動駕駛重卡的大規模落地--1）擴大正向開發新能源智能重卡的銷售；2）推進無人重卡解決方案的部署；3）建立全面商業化運營的生態系統。

自2025年起，零一汽車已開始交付適配無人駕駛解決方案的重卡，推出了「驚蟄」和「小滿」兩款新能源智能重卡車型。

零一汽車所處的賽道空間十分廣闊，自動駕駛重卡有望成為公路貨運技術迭代及自動駕駛卡車解決方案的終極形態。

弗若斯特沙利文數據顯示，全球自動駕駛重卡解決方案市場規模預計將保持快速增長，按收入計，於2030年達到1,924億元（單位：人民幣，下同），2026年至2030年的複合年增長率為209.8%。到2035年，市場規模預計將超過1萬億元。

銷量暴增、收入狂飆，但深陷虧損旋渦

站在時代風口上的零一汽車，正處於高速放量階段。

2023年、2024年及2025年，公司分別交付新能源智能重卡2輛、272輛及1176輛，三年間交付量爆發式增長。按2025年銷量同比增長計算，公司是全球增長最快的新能源重卡新勢力企業，也是年銷量最快突破1000輛的公司。

此外，2026年前4月，公司交付了778輛新能源智能重卡，同比大幅增長334.6%。

公司收入同步狂飆，2023年至2025年，公司分別錄得收入116.3萬元、1.24億元及5.22億元，增長勢頭十分迅猛。收入結構方面，於2025年，公司有97.2%的收入來自新能源智能重卡，其中「小滿」貢獻58.7%，「驚蟄」貢獻38.5%。

然而，由於高昂的銷售成本和研發投入，零一汽車持續虧損且虧損額不斷擴大：上述期間年度虧損分別為1.14億元、2.41億元及2.81億元，體現其仍處於「以規模擴張優先、盈利暫居其次」的發展階段。但得益於規模效應帶來的單位製造成本下降，公司毛損率由2023年的287.2%大幅收窄至2024年的34.7%，並進一步收窄至2025年的2.5%，已接近盈虧平衡點。

在此，財華社提醒，亮眼數據之下，業績穩定性與上市合理性仍存多重隱憂。公司交付與收入均由極低基數起步，高增長高度依賴早期訂單與特定客戶，可持續性存疑；疊加行業仍處於早期、競爭加劇、政策與成本波動等外部壓力，高速增長能否持續、盈利拐點何時到來均未可知。

另外，負債問題同樣不容忽視。截至2025年年底，公司流動負債總額高達12.98億元，淨負債為-6.29億元，年末現金及現金等價物僅1.55億元。同期，流動比率和速動比率分別低至0.5和0.4，短期償債壓力巨大。

零一汽車面臨激烈的市場競爭環境，新能源重卡賽道既有傳統重卡巨頭（中國重汽、一汽解放等）在加速電動化轉型，也有深向科技等同屬「新勢力」的對手正在同步衝刺港交所，技術路線和商業落地能力的競爭日益激烈。

值得一提的是，在衝刺港股IPO前，零一汽車備受豪華投資機構與企業追捧。公司通過股權融資及股份轉讓，吸引了廣泛而多元的投資者，包括寧德時代（300750.SZ）（03750.HK）、淡馬錫、淡明資本、紫金礦業（601899.SH）（02899.HK）、聯想集團（00992.HK）及初速度（Momenta）等。近日完成B2輪融資後，公司估值已達70.1億元。

從圖森退市到零一重啟，90後創始人再戰IPO

零一汽車的創始團隊背景深厚，創業歷程頗具看點，核心團隊堪稱「重卡＋AI」天團。

公司聯合創始人、CEO黃澤鏵是90後創業者，於2024年入選胡潤U35中國創業先鋒，在中國和美國人工智能領域持有逾20項專利，覆蓋計算機視覺、人臉識別及司機監測系統等核心技術。

黃澤鏵最為人熟知的創業，是曾聯合創立自動駕駛企業圖森未來，全面負責自動駕駛系統軟硬件研發與產品化，帶隊落地全無人自動駕駛重卡項目，並帶領該公司成為全球首家自動駕駛IPO企業。

圖森未來於2021年4月登陸納斯達克，巔峰時市值曾超160億美元。但高光過後，持續高企的研發投入、商業化滯後、嚴重的管理層內鬥、創始團隊分裂、監管與地緣壓力，使其股價一路暴跌，風光全無。最終，於2024年1月，圖森未來宣布從納斯達克摘牌退市，草草結束了美股的上市之旅。

退市後，圖森未來徹底放棄了L4自動駕駛卡車主業，全面轉向生成式AI與遊戲、動畫內容創作；到如今將自動駕駛技術落地新能源重卡，以更易商業化的整車模式，帶領快速崛起的零一汽車衝擊港交所--經歷過美股市場打磨的黃澤鏵，早已對資本市場風向與借力資本的運作邏輯駕輕就熟。

在高度依賴技術與資源的智能駕駛重卡賽道，零一汽車能實現快速崛起，善於聚攏核心人才，成為黃澤鏵的另一大關鍵優勢。

53歲的零一汽車聯合創始人張紅松先生同樣資曆深厚，曾任三一重卡總經理、北京福田戴姆勒副總裁（分管研發及採購），在福田戴姆勒期間主持多代重卡產品研發，帶領歐曼重卡進入中國市場。此外，公司執行董事兼首席運營官曾任北汽福田股份有限公司集團副總裁，還擔任中國重汽（03808.HK）執行董事兼副總經理。

此外，48歲的執行董事兼首席運營官張偉先生，亦來自中國重汽。在加入零一汽車之前，其曾負責中國重汽重卡的營銷、銷售及應用工程相關事務。

總結

從圖森退市的泥潭中起身，到帶著零一汽車叩響港交所大門，35歲的黃澤鏵用四年時間重新證明了一件事：自動駕駛的故事沒有講完，只是換了一種更務實的方式繼續。

技術壁壘、銷量狂飆與豪華股東站台，構成了零一汽車的底氣；而持續虧損、負債高壓與巨頭夾擊，則是它不得不面對的現實。新一輪資本博弈已拉開帷幕，黃澤鏵和他的團隊能否走出一條不同於圖森的未來，市場正拭目以待。